L'indice DXY s'est effondré de 9,6 % en 2025 — Pourquoi le dollar a perdu son emprise

Le dollar américain a connu son année la plus brutale en près d’une décennie. L’indice DXY — qui mesure le dollar face à six grandes monnaies — a chuté d’environ 9,6 % tout au long de 2025, pour clôturer à 98,28 le 31 décembre. Cela a marqué la pire performance annuelle du dollar depuis 2017, lorsque sa baisse atteignait environ 10 %. L’ampleur de cette baisse indique plus qu’une simple volatilité du marché ; elle reflète un changement fondamental dans la façon dont les investisseurs perçoivent la politique monétaire américaine et le positionnement économique.

Qu’est-ce qui a brisé la dynamique du dollar ?

Trois baisses de taux consécutives de la Réserve fédérale en 2025 (septembre, octobre et décembre, chacune de 25 points de base), ont comprimé l’avantage en taux d’intérêt qui soutenait la demande pour le dollar. À la fin de l’année, le taux des fonds fédéraux était tombé à 3,50 %–3,75 %, réduisant les différentiels de rendement entre les États-Unis et d’autres économies développées. Lorsque les obligations américaines n’offraient plus des rendements excessifs, le capital a commencé à se déplacer ailleurs. Les stratégies de carry trade se sont dénouées. Les investisseurs ont tourné leur attention vers des monnaies offrant des rendements plus attractifs.

Parallèlement, les politiques commerciales agressives de l’administration Trump ont injecté une profonde incertitude sur les marchés. Les tarifs douaniers sur les importations chinoises, européennes et autres ont perturbé les chaînes d’approvisionnement et alimenté les inquiétudes inflationnistes. Ces frictions, combinées au déficit budgétaire de 2025 s’élevant à 1,8 trillion de dollars, ont sapé la confiance dans la trajectoire à moyen terme du dollar. La combinaison d’un assouplissement monétaire et d’un déséquilibre fiscal a créé un vent contraire que la devise n’a pas pu surmonter.

La recomposition mondiale

Un dollar plus faible n’est pas arrivé isolément. L’euro — qui représente 57,6 % de la pondération dans l’indice DXY — s’est apprécié de 13 à 14 % face au dollar en 2025. D’autres grandes monnaies ont suivi, gagnant du terrain dans tous les secteurs. Pour les exportateurs américains, c’était une lueur d’espoir : les biens américains sont devenus moins chers sur les marchés étrangers, renforçant leur compétitivité. Mais pour les importateurs et les consommateurs, c’était le revers de la médaille : des coûts plus élevés pour les biens étrangers alimentaient la pression inflationniste intérieure.

Les marchés ont réagi rapidement pour intégrer ce nouveau régime. La chute annuelle de 9,6 % de l’indice DXY n’a pas été une perte lente, mais une érosion régulière tout au long de l’année, débutant à un niveau d’ouverture de 109,39 le 2 janvier et diminuant mois après mois.

La position de réserve du dollar est-elle en danger ?

Malgré l’ampleur de cette baisse, les analystes réfutent les récits apocalyptiques. Ils soutiennent qu’il s’agit d’une faiblesse cyclique, due à la convergence des taux et aux tensions commerciales géopolitiques — et non d’une érosion structurelle du statut de réserve mondiale du dollar. Notamment, la dernière fois que le dollar a connu des baisses consécutives sur une année, c’était en 2006–2007, ce qui montre à quel point ces périodes sont rares.

L’avenir reste incertain. Les prévisions pour 2026 suggèrent une possible stabilisation, bien que beaucoup dépendra des prochains indicateurs économiques et des décisions de la Réserve fédérale. Si la croissance s’accélère ou si l’inflation resurgit, les attentes en matière de taux pourraient changer radicalement, inversant potentiellement une partie des pertes de l’indice DXY. La question est maintenant de savoir si le dollar a trouvé son plancher ou si une faiblesse supplémentaire est à prévoir.