Naviguer dans la deuxième valorisation la plus coûteuse de l'histoire du marché boursier : une approche pratique

Vent de marché malgré de solides gains

Les principaux indices ont enregistré des performances impressionnantes cette année — le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont respectivement augmenté de 14 %, 17 % et 22 %. Pourtant, derrière ces chiffres triomphants se cache une réalité sobering : selon le CAPE Ratio de Shiller, nous vivons maintenant la deuxième valorisation boursière la plus chère depuis le début des enregistrements en 1871. La seule période où les actions ont été plus chères était lors de la bulle Internet — une période précédant une baisse de 49 % du S&P 500 et un effondrement catastrophique de 78 % du Nasdaq Composite.

Ce décalage entre la performance à court terme et des valorisations excessives crée un paradoxe pour les gestionnaires de portefeuille. Comment maintenir une exposition à un marché en hausse tout en reconnaissant que les précédents historiques suggèrent des rendements futurs plus faibles dans des environnements coûteux ?

La nécessité de conserver ses convictions fondamentales

Face à un marché cher, la première réaction instinctive est souvent le trading panique. Résistez-y. La moyenne des marchés baissiers depuis la Grande Dépression a duré environ 9,5 mois — un clin d’œil pour les investisseurs à long terme. Plutôt que de changer constamment de positions, il est mathématiquement logique de maintenir un portefeuille composé des actifs en lesquels vous avez la plus grande conviction.

Considérez Meta Platforms (NASDAQ : META), qui génère environ 98 % de ses revenus via la publicité sur son écosystème. Bien que l’entreprise ait intégré l’IA générative dans sa plateforme publicitaire, une bulle de l’IA n’altérerait pas fondamentalement le moteur de revenus principal de Meta. La base commerciale de l’entreprise reste intacte, peu importe l’excès spéculatif ailleurs.

De même, les investissements dans des franchises établies ont tendance à mieux résister aux corrections de valorisation que les spéculations de croissance. Il ne s’agit pas d’ignorer le risque — mais de reconnaître que la capitulation et la refonte du portefeuille se produisent généralement aux creux du marché, pas aux sommets.

Se constituer des munitions pendant les périodes de surchauffe

Une stratégie contre-intuitive dans un marché cher : constituer systématiquement des réserves de liquidités. Cela ne signifie pas abandonner totalement les actions, mais plutôt réaliser des gains sur des positions qui ont fortement apprécié et réduire celles qui ne correspondent plus à votre thèse.

Considérez cela comme une réduction des coûts d’entreprise appliquée à la finance personnelle. Tout comme les entreprises cèdent des actifs non stratégiques pour renforcer leur bilan, les investisseurs sophistiqués réduisent les positions surdimensionnées pour créer une réserve de liquidités en cas de dislocation. Placer ces réserves dans iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (NYSEMKT : SGOV) — qui offre actuellement des rendements bien supérieurs à ceux de la trésorerie — offre à la fois sécurité et flexibilité.

La chute du marché d’avril, suite aux annonces de tarifs douaniers, a été instructive : des positions ont été ouvertes ou renforcées dans six différentes holdings. Pourtant, à mesure que les indices atteignaient de nouveaux sommets, ces opportunités devenaient de plus en plus rares. La leçon : les réserves de liquidités ne sont pas du capital perdu ; ce sont des tickets de loterie pour la prochaine panique.

Chasse aux bonnes affaires sélectives dans un marché coûteux

Trouver de véritables bonnes affaires dans un marché cher demande de la discipline. PubMatic (NASDAQ : PUBM), une société de technologie publicitaire, illustre cette approche. Malgré des vents contraires à court terme pour ses clients, l’entreprise continue de générer un flux de trésorerie opérationnel positif et est idéalement positionnée pour profiter de la croissance explosive de la publicité en TV connectée.

Goodyear Tire & Rubber (NASDAQ : GT) offre un autre exemple. En pleine transformation, la société cède des actifs non stratégiques pour réduire son endettement et se recentrer sur des opérations à plus forte marge. Goodyear ne brillera pas par ses taux de croissance, mais c’est une entreprise cyclique rentable, échangée à des valorisations attractives — une combinaison rare dans un marché coûteux.

Le schéma : rechercher la qualité négligée, pas les tendances de momentum à la mode.

S’appuyer sur les stratégies de revenus de dividendes

Peut-être la couverture de portefeuille la plus sous-estimée en période de forte valorisation est l’ajout d’actions à haut rendement en dividendes. Des recherches de Hartford Funds révèlent que les payeurs de dividendes ont offert plus du double des rendements annualisés des non-payeurs de 1973 à 2024. Plus important encore, les actions générant des revenus ont toujours montré une volatilité inférieure.

Sirius XM Holdings (NASDAQ : SIRI) illustre ce principe. Bien que la tendance des abonnés ait récemment déçu, l’entreprise reste exceptionnellement rentable et opère comme un monopole légal dans la radio par satellite. Le rendement a dépassé 5 %, et les futures augmentations de prix d’abonnement devraient largement compenser la faiblesse des abonnés. Pour donner un contexte, 18 des 36 holdings d’un portefeuille bien construit d’un million de dollars peuvent efficacement servir d’ancrages de dividendes.

Dans un marché coûteux, le revenu devient votre ballast. Les dividendes ne se soucient pas si le marché se négocie à des multiples premium ou discount — ils coulent simplement.

La conclusion

Naviguer dans des marchés historiquement chers ne consiste pas à chronométrer les sommets ou à tenter des coups héroïques. Il s’agit d’une exécution disciplinée : maintenir des positions dans des franchises de qualité, constituer des réserves de liquidités de manière opportuniste, rechercher sélectivement des valeurs négligées, et ancrer la stabilité du portefeuille par les dividendes. Ces approches ne garantissent pas une surperformance, mais elles ont historiquement offert le chemin le plus fiable vers l’accumulation de richesse à travers les cycles de marché.