Comment les leaders de la raffinage tirent parti des vents favorables du marché à l'approche de la fin d'année

Le secteur de la raffinage a connu un tournant remarquable en 2025, avec l’amélioration des indicateurs opérationnels et l’expansion du potentiel de gains qui reshaping l’anticipation des investisseurs. Parmi les bénéficiaires figure Par Pacific Holdings, Inc. PARR, un raffineur basé à Houston, disposant d’une capacité de 219 000 barils par jour avec des installations couvrant Hawaï et le Nord-Ouest du Pacifique. Au-delà des opérations de raffinage, l’entreprise possède 119 points de vente au détail et un segment logistique actif.

Le paysage de la raffinage en 2025 : un contexte favorable

Les marges de raffinage ont connu une expansion significative tout au long de 2025, soutenues par des contraintes d’approvisionnement dues à la maintenance planifiée et à des pannes non programmées sur diverses installations. Parallèlement, la demande en carburants distillés a augmenté, resserrant le marché et soutenant des marges élevées. Cette dynamique s’est traduite directement par une rentabilité accrue pour les acteurs du secteur.

Les résultats du troisième trimestre 2025 de Par Pacific illustrent cette tendance favorable, avec des bénéfices de raffinage qui ont bondi à 340,8 millions de dollars — une hausse spectaculaire par rapport à $19 millions lors de la même période en 2024. Les commentaires de la direction indiquent que cette dynamique devrait se maintenir jusqu’au quatrième trimestre, l’entreprise anticipant de nouveaux bénéfices issus des déséquilibres persistants entre l’offre et la demande. Les tensions géopolitiques et les sanctions associées ont contribué à des redistributions de brut, tandis que les facteurs saisonniers continuent d’augmenter les besoins en distillats, notamment sur le marché de Singapour où les opérations de Par Pacific sont particulièrement axées sur les distillats.

Paysage concurrentiel : PSX et VLO en tête

Phillips 66 PSX et Valero Energy Corporation VLO représentent deux concurrents redoutables dans le secteur de la raffinage, tous deux bénéficiant de la note Zacks Rank #1 (Strong Buy).

Phillips 66 exploite un réseau de 11 raffineries en Amérique du Nord et en Europe, atteignant un taux d’utilisation du brut de 99 % au troisième trimestre — le meilleur depuis 2018. Cette efficacité opérationnelle exceptionnelle, combinée à des marges solides, a permis une génération de bénéfices constante. Le portefeuille diversifié de l’entreprise — comprenant le transport midstream, les carburants renouvelables et les opérations chimiques — offre une marge de sécurité supplémentaire contre les vents contraires cycliques du secteur.

Valero Energy dispose d’un réseau encore plus étendu avec 15 raffineries totalisant 3,2 millions de barils par jour de capacité combinée. Cette échelle confère à l’entreprise une flexibilité pour naviguer sur différents marchés géographiques et répondre à diverses exigences clients, lui permettant d’extraire de la valeur de plusieurs opportunités de marges régionales simultanément.

Indicateurs de valorisation et trajectoire de performance

Les actions PARR ont apprécié de 116,1 % sur la période des 12 derniers mois, dépassant largement la hausse de 15,3 % du secteur de la raffinage dans son ensemble. Malgré cette surperformance, la valorisation reste raisonnable selon les métriques conventionnelles.

Sur la base de la valeur d’entreprise (VE) par rapport à l’EBITDA sur le trailing, PARR se négocie à 4,45X — légèrement supérieur à la médiane du secteur de 4,36X. Cette prime marginale reflète la confiance du marché dans l’environnement opérationnel actuel de l’entreprise et sa visibilité sur les bénéfices à court terme.

Cependant, le sentiment des analystes s’est modéré ces dernières semaines. L’estimation consensuelle Zacks pour les bénéfices de 2025 a été revue à la baisse au cours du dernier mois, ce qui invite à la prudence pour les investisseurs. Actuellement, PARR bénéficie d’une note Zacks Rank #3 (Hold), suggérant un optimisme mesuré, tempéré par la valorisation et les perspectives.

La thèse d’investissement pour l’avenir

Alors que le calendrier se tourne vers le quatrième trimestre, Par Pacific et ses homologues de la raffinage ont la possibilité de capter une valeur substantielle grâce à des conditions macroéconomiques favorables. Une offre limitée, une demande robuste et des disruptions géopolitiques ont créé une fenêtre d’opportunité pour les entreprises disposant d’une excellence opérationnelle et d’une diversification géographique. Bien que la valorisation de PARR soit légèrement supérieure aux normes historiques du secteur, la trajectoire des bénéfices et le positionnement sur le marché justifient l’attention des investisseurs cherchant à s’exposer à la cyclicité du secteur de la raffinage et à la vigueur du cycle actuel.