La pénurie d'approvisionnement stupéfiante de l'argent crée une opportunité d'investissement unique dans la décennie

La mathématique derrière la montée fulgurante de l’argent

En 2023, le PDG de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, a fait une observation frappante lors de l’assemblée générale de la société. Lorsqu’on lui a posé une question sur l’argent en tant qu’investissement, il ne s’est pas appuyé sur des graphiques ou des formules complexes. Au lieu de cela, il a pointé un simple problème arithmétique : le monde extrayait environ 150 millions d’onces d’argent de plus chaque année que ce qui était réellement produit.

Pour la plupart des matières premières, un tel déficit aurait déclenché une explosion immédiate des prix. Cependant, l’argent disposait d’un avantage caché — des stocks massifs stockés au-dessus du sol depuis des décennies qui couvraient silencieusement cet écart. Mais Buffett voyait un point d’inflexion. L’une des trois choses devait céder : la demande devrait diminuer, l’offre devrait augmenter fortement, ou les prix devraient grimper brusquement.

Puisque les applications industrielles de l’argent restent résilientes et que la production minière ne peut pas augmenter rapidement, Buffett a essentiellement éliminé les deux premières possibilités. Il prédisait que les prix de l’argent devraient s’ajuster — potentiellement de manière spectaculaire.

La prédiction de Buffett s’est réalisée — et plus encore

Trois ans plus tard, les données racontent l’histoire. Les prix de l’argent ont augmenté d’environ 150 % depuis la prédiction de Buffett. iShares Silver Trust (NYSEMKT: SLV), qui détient de l’argent physique, a parfaitement reflété cette hausse — bien qu’avec une légère sous-performance annuelle en raison des frais de gestion.

Le déséquilibre entre l’offre et la demande a persisté exactement comme Buffett l’avait anticipé. L’année dernière, les mineurs ont extrait moins de 1 % d’argent en plus que l’année précédente, tandis que la demande mondiale a consommé 149 millions d’onces de plus que ce qui a été produit. Ce cinquième année consécutive de déficit a créé une dynamique de marché sans précédent.

Le marché haussier n’est pas un bruit passager. Il est alimenté par des forces structurelles : le boom des panneaux solaires, la fabrication de véhicules électriques, l’infrastructure de l’intelligence artificielle et la production de semi-conducteurs consomment tous de l’argent à des taux record. Ces industries ne montrent aucun signe de ralentissement.

Comment se positionner : au-delà des ETF

Pour les investisseurs cherchant une exposition basique, SLV offre simplicité. Acheter le fonds, suivre les prix de l’argent, éviter le souci du stockage physique. C’est efficace, même si peu spectaculaire.

Mais voici où cela devient intéressant : la plupart de l’argent est un sous-produit. Les mineurs cherchant de l’or, du cuivre, du plomb ou du zinc tombent sur l’argent en dernier recours. Une exception notable existe — First Majestic (NYSE: AG).

Cette opération basée à Vancouver, évaluée à 7,8 milliards de dollars, est la chose la plus proche d’une action pure-play sur l’argent que vous trouverez. L’argent représente 57 % du chiffre d’affaires, plus que tout pair. Cette concentration a son importance.

La société vient de rapporter une production trimestrielle record de 3,9 millions d’onces — une augmentation de 96 % d’une année sur l’autre. Sur la croissance de ses revenus de $139 millions au T3, $73 millions proviennent uniquement d’une hausse des volumes de production d’argent, le reste, $66 millions, de l’amélioration des prix. Ce double moteur de bénéfices est significatif : First Majestic réalise des profits que l’argent monte ou que la production augmente.

Tous les coûts de maintien en activité oscillent entre 14,80 $ et 15,80 $ par once, ce qui signifie que l’exploitation rentable se produit à presque tous les niveaux de prix actuels. La société augmente agressivement sa capacité pour saisir cette fenêtre unique.

La question de la valorisation

Oui, le ratio P/E est à 113 — objectivement élevé. Mais le contexte est important. Un taux de croissance de 96 % du chiffre d’affaires justifie une prime. Lorsqu’une entreprise se développe aussi agressivement dans un marché à offre limitée, les valorisations ont tendance à se comprimer à mesure que les bénéfices rattrapent leur retard.

Le vrai risque dont personne ne parle

Les prix de l’argent finiront par se corriger. C’est inévitable. Mais le timing est crucial. Les moteurs de demande structurelle qui accélèrent cette décennie — renouvelables, véhicules électriques, IA, semi-conducteurs — ne font que commencer. Un déficit annuel de plus de 100 millions d’onces ne sera pas résolu en 2025 ou 2026. Il faudra des années, soit de destruction de la demande, soit d’expansion de l’offre, aucune des deux ne semblant imminente.

C’est le genre d’action qui apparaît une fois par cycle lorsque des contraintes structurelles d’offre rencontrent une demande en forte hausse. First Majestic offre aux investisseurs une manière à effet de levier de participer.