L’orientation de la Fed pour 2026 devient un enjeu central que l’ensemble du marché ne peut éviter.

Regardons d’abord la situation actuelle. Les taux d’intérêt ont été abaissés à une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, et le chiffre semble s’être amélioré, mais en réalité il n’a reculé que légèrement par rapport au niveau élevé d’il y a plus de dix ans, et le ton global de la politique politique reste serré. La liquidité est loin d’être lâche, au mieux elle n’est plus aussi extrême qu’avant.

La cause profonde des véritables chocs fréquents du marché est l’incertitude de la trajectoire politique en 2026.

À en juger par l’attitude au sein de la Fed, la divergence est assez évidente. Le graphique des points de l’année dernière montrait que les opinions des membres du comité étaient presque également partagées quant à la poursuite de la baisse des taux d’intérêt et à quelle fréquence. Cette incohérence interne est facilement amplifiée et comprise par le marché, et le résultat est des fluctuations répétées des prix.

Les attentes du marché des taux d’intérêt sont également prudentes. Selon les prix du marché à terme, la probabilité d’une baisse des taux en janvier n’est que d’environ 20 %, et elle n’a augmenté qu’à plus de 40 % en mars. Cela montre que les traders n’ont pas beaucoup confiance dans le passage rapide de la Fed vers l’apaisement.

La contradiction cachée derrière cela a toujours existé : l’attraction continue entre l’emploi et l’inflation.

D’un côté, les données sur l’emploi ont commencé à montrer des signes de faiblesse, notamment chez les personnes à faibles et moyens revenus, la pression sur l’emploi a augmenté et les dépenses de consommation ont été clairement réprimées. D’un autre côté, bien que l’inflation ait baissé, elle reste au-dessus du niveau cible de la Fed, et avec le soutien de nouvelles politiques tarifaires et de nouveaux facteurs de coût, il reste encore une marge de manœuvre pour que l’inflation rebondisse.

C’est précisément à cause de ce dilemme que Powell a récemment souligné fréquemment l’importance de la « gestion des risques ». Premièrement, nous ne devons pas laisser l’économie tomber dans le danger d’un atterrissage brutal, et deuxièmement, nous n’osons pas libérer trop de liquidités en même temps, de peur de déclencher une nouvelle vague d’inflation.

Pour les acteurs du marché crypto, il y a un détail qu’il ne faut pas négliger : les attentes sont souvent plus décisives que les résultats eux-mêmes.

Si le marché de la baisse des taux d’intérêt a été assimilé à l’avance, cela peut devenir une fenêtre de retrait de trésorerie lorsque la politique sera effectivement mise en œuvre. Ce qui peut vraiment stimuler le marché, c’est le réajustement des attentes du marché pour l’environnement de liquidité futur.

Pour résumer brièvement la logique : si l’emploi continue de s’affaiblir et que l’inflation reste à un niveau gérable, la probabilité d’une ou deux baisses de taux d’intérêt en 2026 est élevée, ce qui est généralement bénéfique pour les actifs à risque comme le Bitcoin ; Au contraire, si l’inflation revient à augmenter et que la Fed est contrainte d’appuyer sur le frein, la pression du marché reviendra rapidement.

De plus, plusieurs variables structurelles doivent être surveillées. La possible politique japonaise de hausse des taux d’intérêt pourrait avoir un impact sur le carry trade du yen, et le biais politique du nouveau président de la Fed après le départ de Powell reste également incertain.

Ces facteurs se superposent, et la volatilité du marché en 2026 ne sera pas faible. Plutôt que de suivre aveuglément le récit des « baisses de taux d’intérêt », il vaut mieux se concentrer sur l’observation attentive des données, des déclarations officielles et des changements détaillés.

La logique de tarification du marché évolue d’une simple croyance en un récit positif unique à une tarification affinée de la divergence des politiques et des différentes voies. Ce changement signifie que quiconque comprend plus précisément l’incertitude politique pourra trouver des opportunités dans la volatilité.