Beaucoup de personnes pourraient être perplexes en regardant les données de CAKE la semaine dernière — un bénéfice total de 6 millions, un bénéfice net de 2 millions, mais une destruction de 854 000 dollars. Avec un taux de destruction de 8 %, cela ne devrait représenter que 48 000, qu’est-ce qui se passe ?

En réalité, deux logiques différentes sont en jeu.

**Tout d’abord, le taux de redistribution n’est pas fixe.** Le montant redistribué aux LP varie entre 66 % et 84 %, le taux de destruction entre 8 % et 23 %, et la part du trésor entre 8 % et 19 %, tout cela dépend de la structure des frais des différents pools. Ce n’est donc pas une question de simple taux fixe.

**L’élément clé est le mécanisme du portefeuille de destruction.** C’est la raison pour laquelle beaucoup de gens ne calculent pas correctement — le portefeuille de destruction n’est jamais vidé en une seule fois, mais ne détruit que 50 % de son contenu à chaque fois. Par exemple, cette semaine, si le profit est de 10 millions, et que le portefeuille de destruction contient 15 millions, il ne sera détruit que 7,5 millions. La semaine suivante, si le portefeuille ne contient plus que 12,5 millions, il ne sera détruit que 6,25 millions. Et ainsi de suite. Ce mécanisme de destruction progressive conduit à des écarts dans les attentes de montant.

Pour finir, une clarification : ces 6 millions sont effectivement entièrement gagnés par la plateforme, dont 84 % sont redistribués aux LP, mais le reste provenant du trésor et de la destruction constitue également un revenu réel. Ce n’est pas créé ex nihilo, mais une répartition normale dans le cadre du modèle commercial de la plateforme.