Le procès-verbal de la réunion de décembre de la Réserve fédérale vient de sortir, et ses détails méritent une attention particulière. En résumé, les décideurs politiques jouent à un jeu de tir à la corde entre inflation et emploi, un conflit qui déterminera directement la trajectoire des taux d’intérêt après 2025.

**La baisse des taux est déjà actée, ce sont les divergences qui font débat**

Il y a trois semaines, la Fed a effectué sa troisième baisse de taux de l’année, portant le taux à 3,50%-3,75%. Cela semble indiquer que la situation est réglée, mais en réalité, 3 des 12 décideurs ont voté contre. Powell a alors affirmé que les taux étaient à un niveau "qui protège l’emploi tout en maîtrisant l’inflation", mais dès la publication du procès-verbal, cette déclaration d’apaisement n’a clairement pas convaincu tout le monde.

Quelles sont les véritables pensées des responsables ? La majorité reste prudente face au risque de ralentissement de l’emploi, tout en estimant que la menace inflationniste n’a pas encore disparu complètement. Cependant, si les données suivantes sont bonnes — notamment si l’inflation continue de se rapprocher de l’objectif de 2% — ils sont tous ouverts à une nouvelle baisse des taux.

**Le marché contre la Fed : un pari**

Le graphique en points officiel donne une prévision : une seule baisse de taux en 2026, avec une inflation qui descendrait à 2,4% d’ici la fin de l’année. Cela semble conservateur, non ? Mais le marché ne voit pas les choses ainsi. Selon les dernières données de l’outil CME :

· La probabilité d’une baisse d’au moins 25 points de base avant mars 2026 dépasse 50%
· Il y a 6,5% de chances d’une double baisse agressive de 50 points de base

Cela montre que le marché est beaucoup plus optimiste quant à l’attitude de la Fed l’année prochaine que ne le sont ses propres membres.

**Les variables à venir : le nouveau président et la réunion de janvier**

Le mois prochain, deux événements vont secouer le marché. D’abord, la réunion du 27-28 janvier de la Fed, qui donnera le cap pour la nouvelle année. Plus important encore, Trump a déjà laissé entendre qu’il annoncera la nomination du nouveau président de la Fed le mois prochain.

Les candidats ont chacun leur style. Kevin Warsh (55 ans), ancien membre du Conseil de la Réserve fédérale, prône l’indépendance de la politique monétaire et des réformes en profondeur ; Kevin Hasset (63 ans), ancien conseiller économique de la Maison-Blanche, est plus favorable à une politique accommodante, ayant déclaré publiquement qu’il serait "plus agressif dans la baisse des taux" s’il était à la tête. Qui de ces deux finira par prendre la tête, déterminera en gros le rythme de la Fed en 2025 et l’orientation du marché.