#ETF与衍生品 Récemment, la discussion autour de Lighter et Hyperliquid devient de plus en plus intense, et beaucoup de amis me demandent ce que je pense de ces deux plateformes. Honnêtement, ce genre de sujet peut facilement faire prendre le train en marche des tendances à court terme, je souhaite donc analyser cela sous un angle plus profond.

Le modèle sans frais de Lighter est effectivement attrayant, mais il repose sur le principe de "échanger de l'argent contre du temps" — les investisseurs particuliers bénéficient d’un délai d’exécution de 300 millisecondes, tandis que les institutions paient pour la vitesse. Ce design en soi n’est pas problématique, l’essentiel étant la durabilité à long terme de l’expérience de trading. Hyperliquid, quant à lui, utilise des remises basées sur le volume de trading pour inciter les gros fonds à continuer à trader. Les deux modèles ont leur propre logique.

Ce qui mérite davantage d’attention, c’est la différence d’architecture technique. Lighter, en tant que solution Layer 2 sur Ethereum, permet aux utilisateurs de retirer leurs fonds via un contrat principal en cas de besoin, cette sécurité est cruciale pour les institutions. La conception d’Hyperliquid comme chaîne d’application unique offre d’excellentes performances, mais le risque de cross-chain demeure une menace à long terme. Je pense que derrière le choix architectural se cache une compréhension différente de la gestion des risques.

Honnêtement, ma principale préoccupation concerne la liquidité après le TGE. Après la période d’incitation, la capacité à maintenir la fidélité des utilisateurs sera déterminante pour la survie. Hyperliquid a brisé la malédiction du "minage, décharge, vente" et réalisé une croissance organique, tandis que Lighter a encore un long chemin à parcourir. La distribution airdrop de fin d’année n’est qu’un début, le vrai test arrive plus tard.

Une approche prudente consiste à observer d’abord la performance réelle des deux plateformes après la période d’incitation, sans se laisser emporter par les discussions à court terme. Le marché des produits dérivés ne fait que commencer, le paysage reste encore à définir.