L'évolution du prix de l'argent a connu des montagnes russes en quelques jours — passant d’un sommet historique proche de 83 dollars l’once à une chute soudaine à 73 dollars, mais que s’est-il réellement passé ?

Apparentement, il s’agit d’une chute de prix, mais en réalité, cela reflète un vieux mécanisme du marché à terme.

Commençons par ce qui s’est récemment produit. La Chicago Mercantile Exchange (CME) a annoncé qu’à partir du 29 décembre, elle ajusterait la marge requise pour les contrats à terme sur l’argent à 25 000 dollars par contrat. Ce chiffre peut sembler sec, mais qu’est-ce que cela signifie pour les traders utilisant l’effet de levier ?

Imaginez que vous contrôlez une position plus grande avec moins de capital — c’est tout l’intérêt de l’effet de levier, mais aussi le risque qu’il comporte. Lorsque la marge requise augmente soudainement, les traders ont deux options : soit ajouter des fonds pour couvrir la marge, soit réduire leur position, voire la fermer. La majorité choisira la seconde. Lorsqu’un grand nombre de traders vendent simultanément, le prix n’a pas d’autre choix que de continuer à baisser.

Plus dramatique encore, des rumeurs circulent selon lesquelles une grande banque systémique aurait été incapable de couvrir sa marge sur l’argent et aurait été forcée à une liquidation. Bien que cela ne soit pas officiellement confirmé, dans un contexte de marché déjà fragile, de telles nouvelles agissent comme une étincelle.

Ce qui est intéressant, c’est que ce n’est pas la première fois.

En regardant dans le passé — en 1980 et 2011, l’argent a connu des scénarios similaires : hausse explosive des prix → spéculateurs qui affluent → accumulation d’effet de levier → multiples augmentations de marge par la CME → ventes forcées → inversion du cycle. C’est un mécanisme d’autorégulation du marché pour limiter la spéculation excessive, mais aussi là où la plupart des traders se font piéger.

Il est important de noter que la demande réelle pour l’argent reste solide — applications industrielles, stockage de valeur, etc. Le problème, c’est que le marché est entré dans une zone de forte volatilité. La règle de la marge à effet de levier a pour but clair : refroidir la hausse excessive des prix, disperser la spéculation, et réduire le risque systémique.

Lorsque le prix du métal se refroidit en raison de ces mécanismes, la liquidité du marché cherche souvent sa prochaine cible. L’expérience montre qu’après un refroidissement des prix de l’argent et de l’or, les actifs risqués ont tendance à rebondir. Reste à voir si cette fois-ci, l’histoire se répétera, et il faut rester vigilant.