Qu'est-ce qui pousse l'argent à atteindre des niveaux records ? Perspectives du marché 2026

Les marchés des métaux blancs ont atteint des sommets historiques en 2025 alors que le prix de l’argent a grimpé, passant de moins de US$30 en janvier à dépasser US$64 en décembre, avec la performance du métal captant l’attention des investisseurs du monde entier. Cette ascension remarquable reflète la convergence de trois forces : une rareté physique persistante, une consommation industrielle en forte hausse et une fuite vers les actifs refuges. À la fin de l’année, les stocks en bourse de métaux ont atteint des niveaux critiques, signalant de véritables défis structurels pour répondre à la demande mondiale.

La crise d’approvisionnement qui ne se résoudra pas rapidement

La tension qui serre les marchés de l’argent va bien au-delà des cycles d’approvisionnement habituels. Metal Focus prévoit une cinquième année consécutive de déficit d’offre en 2025, avec une pénurie atteignant 63,4 millions d’onces. Bien que cette dernière devrait se réduire à 30,5 millions d’onces en 2026, le déséquilibre structurel sous-jacent ne montre aucun signe d’inversion.

Le problème fondamental réside dans l’économie minière. Environ 75 pour cent de l’argent apparaît comme sous-produit lors de l’extraction de l’or, du cuivre, du plomb et du zinc. Lorsque l’argent ne représente qu’une petite partie des revenus d’un mineur, une hausse des prix ne suffit pas à inciter à une production accrue. En fait, des prix plus élevés de l’argent peuvent paradoxalement réduire l’offre, car les opérateurs se tournent vers le traitement de minerais de moindre qualité, qui produisent moins de métal précieux par unité traitée.

Du côté de l’exploration, la mise en production d’un nouveau gisement nécessite généralement 10 à 15 ans, ce qui signifie que les réponses du marché aux signaux de prix se font au ralenti. La production d’argent a diminué au cours de la dernière décennie, notamment dans les centres miniers traditionnels d’Amérique centrale et du Sud. Les stocks hors-sol s’épuisent plus rapidement qu’ils ne peuvent être reconstitués, même à des niveaux de prix historiquement élevés.

La demande industrielle : un vent arrière imparable

Au-delà de l’investissement financier, la consommation industrielle constitue une base structurelle puissante pour la demande d’argent blanc. Le secteur des technologies propres — notamment le photovoltaïque et les véhicules électriques — soutient une narration de croissance sur plusieurs décennies. Lorsque le gouvernement américain a inscrit l’argent sur sa liste des minéraux critiques en 2025, il a officialisé ce que les acteurs du marché savaient déjà : ce métal est indispensable à la transition économique.

La technologie solaire reste le baromètre. Chaque panneau photovoltaïque nécessite une quantité importante d’argent pour les contacts électriques et les conducteurs. Alors que le monde se précipite vers les objectifs d’énergie renouvelable, les installations solaires connaissent une croissance exponentielle. L’adoption des véhicules électriques stimule également la consommation de métaux précieux via les bornes de batteries, les connecteurs et les composants électriques.

Les technologies émergentes amplifient ces tendances. La demande en infrastructure d’intelligence artificielle explose, avec une consommation électrique des centres de données américains qui devrait croître de 22 pour cent au cours de la prochaine décennie. Les besoins en puissance liés à l’IA devraient augmenter de 31 pour cent. Notamment, les centres de données américains ont choisi l’énergie solaire cinq fois plus souvent que l’énergie nucléaire lors de l’expansion de leur capacité, multipliant directement les besoins en argent.

Les centres de données eux-mêmes consomment de l’argent dans les équipements de commutation, les interconnexions de serveurs et les systèmes de gestion thermique. Avec environ 80 pour cent des centres de données mondiaux concentrés aux États-Unis, les implications pour la demande en métaux précieux deviennent substantielles. Cette base industrielle distingue l’argent des simples rallyes spéculatifs : la demande provient d’une nécessité économique réelle plutôt que du seul sentiment.

Les flux vers la sécurité renforcent la rareté physique

La demande d’investissement ajoute une dimension supplémentaire au déséquilibre entre l’offre et la demande. Alors que les taux d’intérêt ont chuté et que les discussions sur l’assouplissement quantitatif ont resurgi, les investisseurs ont réorienté leurs portefeuilles vers des actifs non productifs de rendement. L’argent, en tant que contrepartie plus abordable à l’or, a attiré des flux de capitaux en accélération.

Les fonds négociés en bourse adossés à l’argent ont enregistré environ 130 millions d’onces d’entrées en 2025, portant les avoirs totaux à environ 844 millions d’onces — une augmentation de 18 pour cent d’une année sur l’autre. Cette accumulation institutionnelle se produit simultanément à une demande de détail, créant une pression croissante sur les stocks disponibles.

La rareté physique s’est manifestée de manière inattendue. Les raffineries et les monnayeurs signalent des pénuries dans les produits en barres et en pièces. Les marchés à terme de Londres, New York et Shanghai affichent des stocks d’entrepôt historiquement tendus. Les coffres de la Shanghai Futures Exchange ont atteint leurs niveaux les plus bas depuis 2015, signalant de véritables difficultés de livraison plutôt que de simples ajustements de positions.

L’Inde illustre ces dynamiques. En tant que plus grand consommateur mondial de métaux précieux, l’Inde importe 80 pour cent de sa demande en argent. Avec des prix de l’or dépassant désormais 4 300 US$ l’once, les acheteurs indiens ont redirigé leurs achats vers la joaillerie en argent comme une alternative abordable pour préserver leur richesse. Ce déplacement géographique de la demande a épuisé les stocks de métaux à Londres, provoquant des effets de redistribution de l’offre à l’international.

La hausse des taux de location et des coûts d’emprunt sur le marché physique confirme que la rareté est réelle. Ces coûts reflètent une véritable contention pour la livraison du métal plutôt que des jeux de position spéculatifs. Lorsque les participants doivent payer des primes pour emprunter de l’argent en vue d’une livraison immédiate, les fondamentaux du marché ont changé de manière décisive.

Naviguer en 2026 : prévisions et incertitudes

Les analystes du marché reconnaissent la volatilité notoire de l’argent tout en admettant un solide soutien structurel. Les prévisions de prix pour 2026 varient considérablement en fonction des hypothèses fondamentales et de la tolérance au risque.

Des estimations prudentes placent le prix de l’argent dans la fourchette US$70 , ce qui s’aligne avec les prévisions de grandes institutions financières comme Citigroup. Cette valorisation suppose que les fondamentaux de la demande industrielle restent intacts tout en tenant compte des vents contraires économiques potentiels.

Une vision plus optimiste s’étend jusqu’à US$100 ou au-delà, basée sur une accélération de la demande d’investissement de détail au-delà des niveaux actuels. Les partisans de ce scénario qualifient l’argent de « cheval de course rapide » parmi les métaux précieux, principalement porté par les flux d’investisseurs individuels plutôt que par les utilisateurs industriels seuls.

Inversement, certains risques pourraient freiner cette dynamique haussière. Un ralentissement économique mondial pourrait comprimer la demande industrielle dans les secteurs solaire, EV et centres de données simultanément. Des corrections de liquidité soudaines sur les marchés financiers pourraient entraîner des retraits rapides — précisément la volatilité que l’argent est « célèbre » pour pouvoir offrir. Des positions courtes non couvertes sur les marchés papier créent des dynamiques de risque extrême ; si la confiance dans les contrats dérivés s’affaiblit, un réajustement structurel des prix pourrait se produire.

La conclusion

Les marchés des métaux blancs entrent en 2026 avec de véritables contraintes d’offre face à une demande industrielle robuste et à des flux d’investissement importants. La convergence de ces facteurs a déjà engendré des tensions inédites sur les stocks. Bien que les cibles de prix diffèrent, le cas structurel sous-jacent — déficits persistants, utilisation industrielle en expansion et accumulation en tant que valeur refuge — reste intact. Les investisseurs qui suivent ce secteur devraient surveiller les tendances d’importation en Inde, les flux ETF, les indicateurs de demande industrielle et tout écart de valorisation croissant entre les principaux centres de trading comme des indicateurs clés pour le sentiment et la direction des prix en 2026.