L'effet de janvier est-il toujours un modèle de trading fiable en 2025 ?

Alors que les investisseurs préparent leurs stratégies pour l’année à venir, nombreux sont ceux qui se demandent si janvier offre réellement des gains sur le marché — ou si cette tendance saisonnière est devenue obsolète. L’effet janvier a longtemps été un sujet de discussion parmi les traders et analystes financiers, suggérant que les marchés actions ont tendance à surperformer durant le premier mois de l’année civile. Pourtant, de plus en plus de preuves indiquent que ce schéma pourrait ne plus avoir le même pouvoir prédictif qu’auparavant.

Distinguer le fait de la mythologie du marché

Depuis des décennies, l’effet janvier semblait être un phénomène de marché authentique. Les données remontant à 1974 soutenaient initialement cette théorie, avec une moyenne de gains de 1,85 % en janvier sur une période de 30 ans jusqu’en 1993. Cependant, la performance s’est considérablement détériorée depuis.

L’analyse des performances du marché de 1993 à 2023 révèle un changement frappant. Le rendement moyen de janvier est tombé à seulement 0,28 %, le plaçant en huitième position parmi les douze mois, plutôt que premier. Plus révélateur encore, les données récentes sur 31 ans du ETF SPY montrent que janvier affiche des gains aussi souvent que des pertes — environ 58 % du temps contre 42 %. Ce qui est à peine meilleur qu’un tirage à pile ou face.

Goldman Sachs a officiellement déclaré la fin de ce schéma de marché en 2017, citant deux décennies de recherches montrant l’érosion des rendements de janvier par rapport aux références historiques. Ce qui était autrefois considéré comme un signal de trading fiable est devenu de plus en plus peu fiable.

Comprendre la théorie originale

Le concept de l’effet janvier remonte à 1942, lorsque l’investisseur Sidney Wachtel a pour la première fois documenté ce phénomène. Pendant des années, les experts attribuaient la force de janvier à l’activité de harvesting de pertes fiscales en décembre.

Le harvesting de pertes fiscales consiste pour les investisseurs à vendre des positions à perte pour compenser des gains en capital à des fins fiscales. Cette stratégie peut réduire la charge fiscale globale, ce qui la rend particulièrement attrayante dans les dernières semaines de décembre. Lorsque de nombreux investisseurs réalisent ces ventes simultanément, les prix des titres peuvent temporairement baisser. La théorie voulait qu’une fois la pression de vente de décembre retombée, les actions survendues rebondiraient naturellement en janvier.

Pour alimenter cette dynamique, certains investisseurs suggéraient que les bonus de fin d’année reçus en décembre fournissaient un capital supplémentaire pour les achats sur le marché. Un phénomène secondaire — le « rallye du Père Noël » à la fin décembre — était également blâmé pour créer un momentum artificiel qui se prolongeait en janvier.

Le comportement récent du marché raconte une histoire différente

Les deux dernières années offrent des leçons instructives. En janvier 2023, le S&P 500 a grimpé de 5,8 % durant le mois, après une faiblesse en fin d’année. Cela laissait penser que l’effet janvier était encore vivant. Cependant, ces gains ont été de courte durée ; les prix ont reculé en février et mars, éliminant l’avantage accumulé depuis le début de l’année.

Janvier 2024 a présenté un tableau plus nuancé. L’indice a chuté en début de mois avant de finir janvier en hausse de 2,12 %. Plus significatif encore, l’indice a continué à monter au premier trimestre, gagnant 10,73 % à la fin mars. Cette progression soutenue a compliqué le récit du « rebond » sur lequel l’effet janvier s’appuyait traditionnellement.

Considérations pratiques pour les traders actifs

Si vous êtes tenté de trader autour de l’effet janvier, faites preuve de prudence. Les preuves suggèrent de plus en plus que ce schéma saisonnier ne peut pas être exploité de manière fiable. Construire une stratégie d’investissement basée sur une tendance saisonnière en déclin vous expose à des risques inutiles.

Cela dit, certains approches tactiques ont été discutées par des gestionnaires de portefeuille :

Positionnement en Q4 — Les investisseurs achètent parfois en avance sur la transition de l’année civile, espérant capter tout momentum saisonnier résiduel pendant que la dynamique de harvesting de pertes influence encore les prix.

Se concentrer sur les petites capitalisations — Historiquement, les actions de petites et micro-capitalisation connaissent des fluctuations de prix plus marquées durant cette période que les grandes capitalisations, qui tendent à plus de stabilité.

Acheter des positions familières à prix réduit — Si vous détenez des actions de qualité qui s’affaiblissent temporairement en raison de ventes liées à décembre, profiter de prix d’entrée plus bas peut être judicieux. Évitez simplement de racheter dans les 30 jours suivant une vente à perte, car l’administration fiscale pourrait disqualifier cette perte.

La conclusion

Bien que l’effet janvier reste un sujet de discussion sur le marché, le considérer comme une thèse d’investissement fiable comporte des risques de déception. Les données modernes du marché suggèrent que les schémas saisonniers ont considérablement perdu de leur importance historique. Plutôt que de poursuivre un concept en déclin, les investisseurs ont intérêt à maintenir une approche disciplinée, diversifiée et indépendante des signaux de trading basés sur le calendrier.

Les dynamiques du marché de 2025 continueront probablement à tester si cette narration saisonnière autrefois populaire conserve un quelconque avantage significatif — ou si elle appartient entièrement à l’histoire financière.