Quand devriez-vous acheter D-Wave Quantum ? La question du point d'équilibre à laquelle chaque investisseur doit répondre

Le paradoxe derrière la remontée en bourse de D-Wave

D-Wave Quantum (NYSE : QBTS) a captivé l’imagination des investisseurs en tant que pionnier de l’informatique quantique, et les chiffres le prouvent. Depuis le début de 2025, l’action a presque triplé, mais seulement quelques semaines plus tôt, à la mi-octobre, elle avait déjà augmenté de 450 % sur l’année. Ce revirement spectaculaire — avec une perte de 39 % de sa valeur en seulement sept semaines — soulève une question cruciale : les investisseurs réévaluent-ils leur confiance dans l’avenir de cette entreprise d’informatique quantique ?

L’entreprise se présente comme « un leader dans le développement et la livraison de systèmes, logiciels et services d’informatique quantique », et les investisseurs optimistes ont été prêts à ignorer l’augmentation des pertes en faveur de la narration de croissance à long terme. Mais sous la surface se cache un schéma préoccupant qui mérite une analyse plus approfondie.

Un regard plus précis sur la stratégie de capital de D-Wave

Le mois dernier, D-Wave a présenté aux détenteurs de bons de souscription une proposition à prendre ou à laisser. Les détenteurs devaient exercer leurs warrants pour acheter des actions à 11,50 $ chacune, ou voir la société racheter ces warrants pour seulement 0,01 $ pièce. Le résultat était prévisible : environ 95 % des détenteurs de warrants ont capitulé. Cela a conduit à l’exercice de 4,7 millions de warrants, générant 6,9 millions de nouvelles actions et levant 54,6 millions de dollars pour la société.

Bien que cette opération ait dilué les actionnaires existants d’environ 2 %, elle a permis d’augmenter les réserves de trésorerie de D-Wave à environ $850 millions ( net de dettes). Avec le taux actuel de consommation de trésorerie de la société d’environ $55 millions par an, cela offre une marge financière de 15 ans. Sur le papier, c’est une marge importante — qui, selon S&P Global Market Intelligence, place D-Wave à environ cinq ans de la réalisation de son premier bénéfice net selon les normes GAAP et de la génération d’un flux de trésorerie positif en 2030.

Des chiffres qui frôlent la logique

Selon les projections des analystes, D-Wave dispose de suffisamment de capital pour maintenir ses opérations et atteindre le seuil de rentabilité bien avant d’épuiser ses réserves. Si ces prévisions se vérifient, la société pourrait éventuellement générer de véritables profits. En surface, cette trajectoire suggère que l’action D-Wave pourrait finir par récompenser les investisseurs patients.

Pourtant, les chiffres soulèvent une question inconfortable : si D-Wave dispose réellement de plus de liquidités que nécessaire et est sur la bonne voie pour atteindre la rentabilité, pourquoi la direction continue-t-elle à émettre autant de nouvelles actions ?

Le signal d’alarme de la dilution des actions

Cette stratégie agressive de levée de fonds a fondamentalement modifié la base d’actionnaires de D-Wave. Au cours des quatre dernières années, la société est passée d’environ 3 millions d’actions en circulation à plus de 350 millions. Bien que ces injections de capital aient renforcé la position de trésorerie, les données suggèrent que D-Wave a accumulé beaucoup plus de capitaux que ce que ses projections indiquent qu’elle aura besoin.

Cela crée un décalage logique inconfortable : soit la direction ne fait pas confiance aux prévisions de seuil de rentabilité des analystes, soit elle poursuit un objectif stratégique différent de la simple préservation de la valeur pour les actionnaires. Lorsqu’une entreprise, censée disposer de capitaux suffisants, continue d’émettre des actions, il est légitime de se demander si la priorité n’est pas la flexibilité à court terme plutôt que la rentabilité à long terme pour les actionnaires.

Le seuil de rentabilité comme signal d’investissement

Alors, qu’est-ce qui pourrait justifier l’achat d’actions D-Wave Quantum à ces niveaux actuels ? La étape la plus fondamentale serait simple : atteindre un flux de trésorerie à l’équilibre. La société doit générer suffisamment de liquidités pour financer ses opérations en cours sans avoir besoin d’émettre de nouvelles actions. Ce n’est qu’à ce moment-là que la dilution continue des actions cesserait, et que les actionnaires pourraient avoir confiance dans le fait que la croissance future des profits ne sera pas fragmentée par une augmentation incessante du nombre d’actions.

Tant que D-Wave ne prouvera pas qu’elle peut atteindre la rentabilité opérationnelle sans diluer ses actionnaires existants, le cas d’investissement reste compromis. Le potentiel à long terme de la société est indéniable, mais la voie à suivre exige que la direction prouve qu’elle peut atteindre la rentabilité tout en respectant la participation des actionnaires actuels.

Pour les investisseurs qui hésitent à entrer ou à conserver des actions D-Wave Quantum, ce seuil de rentabilité est la métrique la plus importante. Jusqu’à ce qu’il soit atteint, la tension fondamentale entre les habitudes de levée de capitaux de la société et sa santé financière prétendue restera difficile à ignorer.