Plus de pays de la zone euro achèteront du Bitcoin, déclare un dirigeant de Coinbase

Une expérience à Prague pourrait finir par avoir plus d’importance pour Bitcoin que le graphique habituel des flux ETF.

Lors de l’émission « Crypto In America » le 10 décembre, le responsable institutionnel de Coinbase, John D’Agostino, a souligné que la Banque nationale tchèque avait commencé à tester Bitcoin dans ses réserves nationales et pour les paiements, et a soutenu que ce genre de mouvement par une banque centrale de la zone euro est susceptible de se répandre.

Le pilote Bitcoin tchèque pourrait se répandre dans toute la zone euro

« La banque nationale tchèque a choisi très judicieusement ses prestataires de services », a-t-il déclaré, ajoutant que la banque centrale « met Bitcoin dans ses réserves nationales et expérimente en temps réel en utilisant Bitcoin pour les paiements ». Le projet pilote est modeste — « un million de dollars en Bitcoin » — mais pour D’Agostino, le signal ne réside pas dans la taille, mais dans qui le fait et pourquoi.

Il a délibérément contrasté avec de précédentes expériences souveraines : « Je ne veux pas manquer de respect à El Salvador… ce n’était pas un ‘Je veux bouleverser mon économie parce que je vais dans la mauvaise direction’… C’est, nous sommes un pays stable de la zone euro… nous n’avons pas besoin de faire cela. »

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Au lieu de cela, le mouvement tchèque a suivi « toutes les cloches et sifflets » d’un processus traditionnel : appels d’offres, sélection de fournisseurs, adoption formelle dans la politique. Cela, a-t-il suggéré, est précisément ce qui le rend dangereux — pour le statu quo. « Ce genre de chose est contagieux et je peux voir plus de [countries] dans la zone euro suivre le mouvement très très bientôt », a-t-il dit.

Ce commentaire ne venait pas isolément. Tout au long de l’interview, D’Agostino a martelé une thèse cohérente : l’adoption institutionnelle a toujours été moins liée à une clarté réglementaire parfaite qu’à la liquidité, à la crédibilité de la structure du marché et à la présence des « bonnes » sortes de participants dans le pool.

« J’ai toujours été un peu sceptique quant à l’argument selon lequel la raison pour laquelle les institutions n’ont pas investi… c’est la clarté réglementaire », a-t-il dit. La clarté est « parmi les trois premières », mais dans son classement, elle vient après la liquidité et se trouve aux côtés du potentiel d’alpha. Si deux des trois sont présents, « les gens trouveront un moyen ».

Selon lui, les ETF spot Bitcoin ont déjà créé quelque chose qui manquait auparavant à l’actif : une cohorte de participants structurellement contraints. « Les ETF, à mon avis, sont en quelque sorte les utilisateurs commerciaux substituts de Bitcoin », a-t-il argumenté. Ils « doivent rééquilibrer… c’est codifié dans leur modèle d’affaires », agissant comme une force stabilisatrice similaire à celle des utilisateurs industriels sur les marchés de matières premières.

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Une banque centrale de la zone euro expérimentant Bitcoin sur son bilan pousse cette logique un cran plus haut dans la chaîne alimentaire. D’Agostino n’a pas formulé une grande théorie du « Bitcoin en tant qu’actif de réserve » — il a été prudent, presque juridique, sur ce qu’il pouvait dire — mais l’implication n’est pas terriblement subtile : lorsqu’une banque centrale ayant accès au financement européen « n’a pas besoin de faire cela » et choisit quand même de le faire, cela normalise Bitcoin dans la couche la plus conservatrice du système monétaire.

Cela s’inscrit aux côtés d’un travail plus large de réparation de réputation que l’industrie pense encore devoir achever. La crypto, a-t-il soutenu, n’a pas connu plus de défaillances structurelles que d’autres marchés — il a pointé l’annulation par le London Metal Exchange de milliards de transactions en nickel comme un parallèle peu discuté à FTX — mais « nous avons tendance à mettre en avant les jokers dans des positions de prominence », alors que la finance traditionnelle « fait un bon travail pour cacher leurs jokers ».

Entre des narratifs plus clairs, une demande « surrogate » alimentée par les ETF et maintenant une banque centrale de la zone euro transférant discrètement un million de dollars en Bitcoin, le message de D’Agostino était que l’histoire institutionnelle est moins une vague soudaine qu’une érosion progressive. « Il n’y a pas de vague », a-t-il dit plus tôt dans la conversation. « C’est cette érosion graduelle plutôt qu’une vague déferlante. »

S’il a raison que l’expérience tchèque est contagieuse, cette érosion pourrait bientôt se produire depuis l’intérieur même du système euro, et pas seulement via les gestionnaires d’actifs à New York.

Au moment de la rédaction, le BTC se négociait à 90 234 $.

Bitcoin ne peut toujours pas dépasser le Fib de 0,618, graphique hebdomadaire | Source : BTCUSDT sur TradingView.comImage en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com