Santiment Décompose le Piège

Les marchés crypto ont chuté après que la Réserve fédérale ait livré exactement ce que tout le monde disait vouloir : la troisième réduction consécutive de 25 points de base pour clôturer 2025. La dernière analyse approfondie de Santiment souligne un point simple, légèrement inconfortable : le retail l’a interprété comme un feu vert, les baleines l’ont considéré comme une liquidité de sortie.

Bitcoin a brièvement rebondi à 94 044 $, Ether a grimpé à 3 433 $, XRP a atteint 2,10 $ et Solana a réussi à atteindre 142 $, mais la dynamique a été de courte durée. Le prix du BTC est tombé de plus de 5 % à un moment donné, ETH a même chuté de plus de 8,5 %.

Qu’est-ce qui a causé la chute du marché crypto ?

Le 11 décembre, le FOMC a confirmé une autre réduction d’un quart de point, complétant ce que Santiment appelle la « trifecta des coupures à la fin de 2025 ». Des taux plus bas signifient des emprunts moins chers, plus de prise de risques, et—sur le papier—un contexte plus favorable pour la crypto. La Fed décrit toujours une économie en croissance à un rythme « modéré » avec une inflation supérieure à l’objectif, et lors des réunions d’octobre et de décembre, elle a réduit parce que « l’équilibre des risques ( comme un ralentissement de la croissance de l’emploi ) soutenait une politique d’assouplissement. »

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Le changement clé est la liquidité. Le 29 octobre, la Fed a décidé de ralentir la réduction de ses avoirs en titres à partir du 1er décembre, en adoucissant le rythme de la réduction du bilan. Le 10 décembre, elle est allée plus loin, déclarant que les réserves bancaires avaient diminué « trop » et annonçant de nouveaux achats de bons du Trésor à court terme pour maintenir des réserves « abondantes ». Il s’agit d’un passage d’une réduction du bilan à une augmentation discrète de la masse monétaire dans le système. Comme le note Santiment, la Fed reste dépendante des données mais est clairement plus disposée à pencher vers une politique dovish pour protéger les conditions financières.

Les marchés, cependant, ont anticipé l’histoire. La plateforme de prédiction Polymarket montrait une « quantité écrasante d’optimisme » dans les heures précédant la prise de parole de Jerome Powell. En même temps, des données on-chain signalaient une activité anormale : @DeFiTracer a repéré une baleine vendant pour environ 100 millions de dollars de Bitcoin en une heure, ce qui a déclenché « un mélange sain de panique sensationaliste ». Le résultat attendu—une autre coupure—est arrivé, mais le positionnement autour de celle-ci était tout sauf équilibré.

La réaction du prix du Bitcoin semblait d’abord haussière. BTC a atteint environ 94 044 $ après l’annonce. Pourtant, les données sociales de Santiment montrent que le ratio de commentaires positifs versus négatifs pour Bitcoin avait déjà culminé bien avant les remarks de Powell. La montée en émotion de la foule était anticipée ; lorsque la véritable hausse s’est produite, les traders étaient « plutôt modestement réactifs » malgré le mouvement vers 94K. La confiance était épuisée.

Ethereum a été pire. Sur la même fenêtre de 24 heures, ETH a atteint environ 3 433 $, et le ratio de commentaires positifs « était BEAUCOUP plus intéressant ». Santiment décrit « beaucoup de FOMO après une mini hausse immédiatement après que Powell ait parlé », avec de nombreux traders qui ont acheté la cassure « finissant par [getting] brûler lorsque ETH est retombé à 3 170 ». C’est le schéma classique « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » : titre macro haussier, action des prix baissière à court terme, retail achetant la hausse tandis que les plus gros détenteurs « se déchargent volontiers » lors du mini-mouvement.

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Structuré, cependant, le rapport n’est pas carrément baissier. Depuis le début de l’année, Santiment note que Bitcoin a chuté d’environ 3,6 %, contre un gain de 17,6 % pour le S&P 500 et un impressionnant 61,1 % pour l’or. « C’est une différence assez dramatique », écrit l’équipe, arguant qu’« une régression vers la moyenne pour BTC serait justifiée ».

Avec trois coupures désormais verrouillées et des réserves remplies via les achats de T-bills, le cas du « rattrapage » pour la crypto par rapport aux actions et aux métaux « devient encore plus fort ». Historiquement, la crypto « a réagi plus tard que les actions ou les matières premières lorsque les tendances macroéconomiques changent ».

Sur la chaîne, ce qu’on appelle l’argent intelligent semble agir comme si cette réaction retardée arrivait. Les portefeuilles détenant entre 10 et 10 000 BTC ont ajouté 42 565 Bitcoin depuis le 30 novembre. Ce qui est « toujours [remaining] », dit Santiment, c’est « une décollecte notable du retail, ce qui serait indicatif de la recette parfaite pour une grande course haussière ». Pour l’instant, ils s’attendent à ce que les plus petits traders « fassent leur possible avec ces bonnes nouvelles sur la réduction des taux, pendant au moins quelques jours ».

La conclusion du rapport est délibérément sobre. La dernière décision du FOMC de 2025 « renforce un récit d’assouplissement progressif, d’amélioration de la liquidité, et d’un environnement prudemment favorable aux actifs risqués ».

Après une année difficile, « finir l’année avec trois réductions de taux consécutives de la Fed est un signe fort ». Si l’inflation se rapproche de l’objectif et que les données économiques restent stables, Santiment soutient que 2026 pourrait enfin donner aux actifs numériques « l’espace de respiration qu’ils attendent ». Ne confondez pas cela avec une invitation à chasser la première hausse post-Fed—parce que, comme cette semaine l’a rappelé à tous, c’est toujours là que les touristes crypto vont se faire brûler.

Au moment de la rédaction, la capitalisation totale du marché crypto était de 3,04 trillions de dollars.

La capitalisation totale du marché crypto dépasse à nouveau le sommet de 2021, graphique sur 1 semaine | Source : TOTAL sur TradingView.comImage en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com