Bilan de la réglementation de la cryptographie aux États-Unis : où en est le processus législatif sur la cryptographie ?

Rédaction : Glendon, Techub News

Au cours de l’année écoulée, le secteur de la cryptomonnaie a connu une croissance rapide, et la politique réglementaire ouverte et améliorée des États-Unis a sans aucun doute été le principal moteur de cette tendance. Par ailleurs, cela constitue également un facteur clé dans les attentes du marché selon lesquelles le secteur connaîtra une nouvelle phase de croissance l’année prochaine.

Hier, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Paul Atkins, a déclaré lors du sommet des politiques de l’Association blockchain à Washington D.C. : « La meilleure partie est à venir, d’ici l’année prochaine, toutes les graines que nous avons semées commenceront à germer et à croître, et nous pourrons alors récolter les fruits. » Ces propos de Paul Atkins laissent entendre que, dès le début de la nouvelle année, les États-Unis accéléreront la mise en œuvre de priorités réglementaires dans le domaine de la cryptographie. Il a également mentionné que l’une des principales priorités sera de faire avancer le cadre d’« exemption d’innovation » (Innovation Exemption) pour les projets liés à la cryptographie et à la fintech.

L’« exemption d’innovation » constitue l’une des politiques clés du programme « Crypto Project » de la SEC, visant à offrir une flexibilité réglementaire pour les projets de cryptomonnaie et de blockchain, réduire les coûts de conformité, et permettre à ces projets de tester et déployer de nouveaux produits sous supervision, sans avoir à respecter immédiatement toutes les exigences de déclaration de valeurs mobilières, ce qui accélère le processus d’approbation des produits cryptographiques. Cette politique devrait entrer en vigueur officiellement en janvier 2026, marquant un changement dans le modèle de régulation cryptographique américain, passant d’une « régulation répressive » à un modèle plus innovant et soutenant l’innovation.

En outre, Paul Atkins a évoqué plusieurs autres politiques, telles que le « Token Classification Act » et le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies. Quelles lois ont été adoptées ou sont en cours d’élaboration dans le domaine de la cryptographie aux États-Unis cette année ? Cet article en propose une analyse complète.

L’évolution de la régulation cryptographique aux États-Unis redéfinit le paysage du marché

Au moment où Donald Trump a été réélu président des États-Unis, l’avenir de l’industrie cryptographique a connu un tournant majeur. Au début de cette année, la Maison Blanche a publié un décret présidentiel intitulé « Renforcer la position des États-Unis dans le domaine des technologies financières numériques », qui a annulé la politique cryptographique de l’administration Biden, en affirmant la « protection et la promotion des cryptomonnaies privées », et en demandant un « soutien juridique neutre sur le plan technologique pour le développement des cryptomonnaies ». Ce décret a également créé le groupe de travail sur le marché des actifs numériques présidentiel, et interdit la mise en place d’une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), établissant ainsi le cadre pour les politiques cryptographiques fédérales à venir.

Loi GENIUS : la première réglementation fédérale sur les stablecoins

Le 4 février, le Sénat américain a proposé la « Loi sur l’orientation et l’établissement d’un cadre innovant national pour les stablecoins » (GENIUS Law), visant à construire un cadre réglementaire pour les stablecoins en abordant plusieurs aspects : définition, émetteurs, réserves et transparence. Le 18 juillet, Donald Trump a signé officiellement cette loi à la Maison Blanche, marquant la première fois que la réglementation des stablecoins est établie sous forme législative fédérale aux États-Unis.

L’adoption de la Loi GENIUS constitue sans aucun doute une étape importante dans la régulation des cryptomonnaies et le développement financier numérique américain. Elle marque un changement fondamental dans l’approche américaine de gouvernance des stablecoins : d’une « régulation floue » à une démarche proactive de création de règles et d’innovation. La loi offre à la fois une « voie réglementaire conforme » pour le marché des stablecoins et une « piste claire » pour les innovateurs.

Par la suite, le secteur cryptographique a connu une période de développement rapide de quatre mois, avec une entrée massive des institutions de Wall Street, un engouement sans précédent pour les ETF et DAT, et le marché crypto entrant dans « l’ère institutionnelle ». Pendant cette période, le Bitcoin et l’Ethereum ont atteint des sommets historiques de 126 000 $ et 4956 $, respectivement, sous l’impact profond de cette politique.

« Réserve stratégique de Bitcoin » : de l’ordre exécutif à la législation locale

Le 6 mars, Donald Trump a signé un ordre exécutif annonçant la création d’une « Réserve stratégique de Bitcoin » et d’un « Fonds de réserve d’actifs numériques », en précisant que près de 200 000 bitcoins saisis par le gouvernement via des procédures judiciaires et des amendes administratives seraient intégrés à cette réserve, tout en explorant des stratégies d’accumulation de Bitcoin par le biais de budgets neutres. Sur cette base, plus de 18 États américains ont déjà proposé des lois concernant la « réserve stratégique de Bitcoin ».

Le 7 mai, le New Hampshire a officiellement adopté la loi HB 302, devenant ainsi le premier État à légiférer sur la « réserve stratégique de Bitcoin » aux États-Unis. Par la suite, l’Arizona a rapidement suivi en adoptant une loi relative à la réserve Bitcoin. Le 21 juin, le Texas a signé la « Loi de réserve BTC » (SB 21), devenant le troisième État à établir une réserve de Bitcoin, et a lancé en novembre un plan de réserve de Bitcoin, avec un premier investissement de 5 millions de dollars pour acheter l’IBIT de BlackRock. Alors que la plupart des États restent en veille, le Texas a brisé le silence, allumant une flamme de progrès pour la réserve de Bitcoin.

Plan « Crypto Project » de la SEC : renouveler la logique de régulation, clarifier la classification des tokens

Le 31 juillet, le président de la SEC, Paul Atkins, a lancé l’initiative « Crypto Project » (Projet Crypto). Ce programme couvre plusieurs innovations politiques, notamment la modernisation de la régulation, la classification des tokens, et la délimitation des frontières de la décentralisation, dans le but de transformer en profondeur la logique de régulation des actifs cryptographiques aux États-Unis, de mettre à jour les règles de valeurs mobilières, et de promouvoir « le transfert intégral du marché financier américain sur la blockchain », modernisant ainsi le cadre réglementaire des valeurs mobilières.

Atkins a souligné que la SEC doit reconnaître ses limites de compétence, éviter une « régulation excessive qui étouffe l’innovation », et doit établir des standards « sur mesure » pour le marché des actifs numériques en adoptant des règles proactives, des guides explicatifs, et des exemptions. Mi-novembre, Atkins a proposé des détails concrets pour la mise en œuvre du « Projet Crypto » et du cadre de la « Classification des tokens », pour distinguer clairement quels cryptomonnaies sont des valeurs mobilières.

Ce cadre de classification s’appuie sur le test Howey. Ce test, fondement juridique pour déterminer si une transaction constitue un « contrat d’investissement » (et donc une valeur mobilière), a été révisé dans ce cadre. Il considère que le statut de valeur mobilière n’est pas permanent : si un token a été classé comme contrat d’investissement, sa qualification en tant que valeur mobilière peut disparaître lorsque le réseau se développe, que le code est déployé, ou que le contrôle est dispersé. Cette logique repose sur l’« hypothèse de maturité », selon laquelle, lorsque le réseau sous-jacent atteint une certaine maturité, ses fonctionnalités sont établies et sa gouvernance décentralisée, la « qualification en valeur mobilière » peut s’effacer naturellement.

Cependant, cette proposition de classification est encore au stade d’initiative, non encore officiellement adoptée. La SEC a commencé à préparer la mise en œuvre, notamment par la rédaction de règles, l’ouverture de consultations publiques, mais il faudra encore que la SEC finalise les détails et pousse la politique. La politique d’« exemption d’innovation » évoquée précédemment devrait également entrer en vigueur début d’année prochaine.

Plan « Crypto Sprint » de la CFTC : une progression prudente en phases

Le 31 juillet, la commissaire par intérim de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Caroline D. Pham, a dévoilé le plan « Crypto Sprint » d’une durée de 12 mois, visant à appliquer progressivement des politiques pour élaborer un cadre complet de régulation des actifs numériques. Ce plan comprend trois axes principaux : d’abord, autoriser l’échange de contrats à terme sur des actifs numériques en tant que plateforme réglementée par la CFTC ; ensuite, utiliser des garanties tokenisées (y compris les stablecoins) dans le marché dérivé ; enfin, réviser techniquement les règlements liés aux garanties, marges, compensation, règlement, reporting et archivage pour soutenir l’utilisation de la blockchain et des infrastructures de marché (y compris la tokenisation).

La première mesure de ce plan a été mise en œuvre ce mois-ci. Le 4 décembre, la CFTC a approuvé l’ouverture, sur une plateforme réglementée, de produits d’actifs numériques spot, avec le lancement par la plateforme de dérivés cryptographiques Bitnomial d’un marché à levier.

De plus, concernant la politique d’« utilisation de garanties tokenisées dans le marché dérivé », la CFTC prévoit de publier des orientations d’ici la fin de l’année, puis d’introduire officiellement la réglementation début d’année prochaine. Il est à noter que cette semaine, la CFTC a lancé un projet pilote permettant à certains actifs numériques comme Bitcoin, Ethereum, USDC, d’être utilisés comme garanties dans le marché dérivé américain. Ce projet fait partie des mesures pour établir des règles d’utilisation pour la tokenisation de garanties (incluant la tokenisation d’obligations américaines et autres actifs réels). Seuls les FCM (Futures Commission Merchants) répondant à certains critères peuvent y participer.

Loi « CLARITY » : la « conception de haut niveau » de la structure du marché cryptographique

Comparée aux politiques mentionnées précédemment, déjà en place ou en partie appliquées, la politique la plus attendue actuellement est la « Loi sur la Clarté du marché des actifs numériques » (Loi CLARITY), ou loi sur la structure du marché cryptographique.

Proposée par le président du Comité des Services financiers de la Chambre des représentants, le représentant républicain de l’Arkansas, French Hill, le 29 mai, cette loi est un cadre réglementaire conçu spécifiquement pour le marché des actifs numériques. Elle se concentre sur la classification des actifs, la répartition des responsabilités réglementaires, et les règles d’accès au marché, avec pour objectif de clarifier par la législation la « structure » réglementaire du marché des cryptomonnaies.

Concernant la construction du cadre réglementaire, cette loi précise d’abord la classification des actifs numériques et la répartition des responsabilités. Les tokens de type sécurité (comme ceux qui lèvent des fonds) relèvent de la SEC, qui doit appliquer les règles de déclaration et d’enregistrement des valeurs mobilières ; tandis que les biens numériques comme Bitcoin et Ethereum relèvent de la CFTC. La loi définit également clairement le champ de compétence : la SEC supervise l’enregistrement et la lutte contre la fraude pour les tokens de type sécurité, la CFTC gère le marché au comptant et dérivé des biens numériques, et doit faire enregistrer les plateformes et intermédiaires, tout en isolant les fonds des clients. La loi prévoit un modèle de « double division des responsabilités » pour clarifier les responsabilités, afin de supprimer toute ambiguïté réglementaire.

En outre, la loi subdivise le marché en catégories telles que biens numériques, stablecoins, etc., et crée des règles spécifiques pour chaque type, établissant une « régulation par classification ». Elle introduit également des mécanismes d’exemption pour la DeFi et l’infrastructure, ainsi qu’un mécanisme de certification de la « maturité » de la blockchain. Ces mesures innovantes visent à protéger les investisseurs, lutter contre la fraude, tout en laissant de l’espace pour l’innovation et la recherche dans le secteur.

La Loi CLARITY a une importance exceptionnelle pour l’industrie cryptographique, comparable à celle de la Loi sur les valeurs mobilières de 1933 pour la protection des investisseurs dans les marchés financiers américains. Si elle est adoptée, elle représentera un autre « jalon » législatif dans le domaine.

Concernant la mise en œuvre de cette loi, Paul Atkins a déclaré lors d’une interview en direct avec Fox News que la Loi CLARITY serait bientôt adoptée, apportant la clarté réglementaire tant attendue pour le secteur cryptographique. Mardi, la sénatrice démocrate de New York, Kirsten Gillibrand, et la sénatrice républicaine du Wyoming, Cynthia Lummis, ont indiqué lors du sommet des politiques de l’Association blockchain que « les négociations bipartites sur la loi cryptographique progressent régulièrement, et la première réunion bipartite la semaine dernière s’est très bien déroulée, sans aucun obstacle à la progression du projet. »

Lummis a également indiqué que la version de la loi sur la structure du marché cryptographique au Sénat américain devrait être publiée ce week-end, avec une audition prévue la semaine prochaine, et que la loi sera modifiée et votée.

Selon Bloomberg, le PDG de la Bank of America, Brian Moynihan, le PDG de Citigroup, Jane Fraser, et le PDG de Wells Fargo, Charlie Scharf, prévoient de rencontrer des sénateurs bipartites le 11 décembre pour discuter de la législation sur la structure du marché cryptographique en cours d’élaboration. Les sujets principaux seront l’opposition à l’autorisation des intérêts sur les stablecoins, la position concurrentielle des banques dans le domaine cryptographique, et la prévention de l’utilisation illicite des actifs numériques. Tous ces développements indiquent que la mise en œuvre de cette loi est probablement imminente, et que le secteur cryptographique se trouve à un moment clé de transformation.

Résumé

La progression régulière de plusieurs lois et politiques cryptographiques aux États-Unis, ainsi que leur adoption prochaine, éliminent sans aucun doute de nombreux obstacles à l’innovation dans le secteur, tout en clarifiant la trajectoire, et stimuleront un développement plus ordonné et prospère du marché.

Comme l’a déclaré Paul Atkins lors de son interview avec Fox News : « Avec le développement des actifs numériques, de la numérisation du marché et de la tokenisation, on prévoit que l’ensemble du marché financier américain sera à l’avenir connecté à la blockchain dans deux ans. » Cette tendance offre non seulement une voie claire pour le développement conforme de l’industrie cryptographique, mais aussi l’occasion de fusionner profondément la finance traditionnelle et les technologies innovantes, et de remodeler l’écosystème financier mondial. Dans cette optique, le secteur de la cryptographie pourrait également connaître un « été » dans l’année à venir.