Le président de la SEC publie une « prédiction sur deux ans » : Les marchés financiers américains vont-ils adopter pleinement la technologie blockchain ?

Écrit par : Liang Yu

Rédacteur : Zhao Yidan

Le 7 décembre 2025, Paul S. Atkins, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, a fait une prédiction qui a attiré l’attention du marché lors d’une interview accordée à Fox Business News. Il a souligné que la technologie blockchain qui sous-tend les cryptomonnaies telles que Bitcoin pourrait être largement adoptée par l’ensemble du marché financier américain dans les deux prochaines années, portée par les actifs numériques, la numérisation du marché et la tokenisation. Atkins estime que la tokenisation — l’utilisation de jetons numériques basés sur la blockchain pour représenter des actions et divers actifs — sera la prochaine tendance, promettant des bénéfices significatifs en termes de transparence et de gestion des risques pour le système financier.

Ce jugement tourné vers l’avenir, issu du plus haut niveau de la réglementation, est rapidement devenu le sujet de discussions animées dans la communauté financière et technologique mondiale. Les « perspectives sur deux ans » du président de la SEC sont-elles une prédiction rationnelle basée sur les tendances du secteur, ou une déclaration politique trop optimiste ? Si cette prédiction indique une évolution technologique possible, quel sera le chemin vers la mise en œuvre ? Quels sont les défis structurels inévitables auxquels il sera confronté ? Cet article tentera de disséquer la logique derrière cette prédiction et les discussions approfondies qu’elle pourrait susciter, à partir de faits et de chiffres.

1. Moteurs fondamentaux : liés à l’évolution de l’efficacité, de la réglementation et des besoins en liquidité

Si le marché financier américain migre vers l’architecture blockchain, sa force motrice fondamentale vient de la forte tension créée entre les problèmes inhérents au système financier traditionnel et le potentiel habilitateur des nouvelles technologies. Les trois forces motrices — révolution de l’efficacité, désir réglementaire et libération de liquidité — sont liées et constituent ensemble la logique sous-jacente de la migration.

La principale force motrice est la quête d’une efficacité ultime et d’une réduction des coûts. Le système de compensation et de règlement des marchés financiers traditionnels repose sur des réconciliations complexes et des opérations manuelles entre un grand nombre d’intermédiaires, ce qui est lent et coûteux. Le règlement quasi en temps réel et les processus automatisés via des contrats intelligents grâce à la technologie blockchain peuvent considérablement réduire les cycles de transaction et réduire considérablement les frais d’intermédiaire.

Les gains d’efficacité alimentent directement les exigences réglementaires en matière de transparence et de gestion des risques. La crise financière de 2008 a mis en lumière l’opacité et le retard réglementaire du système financier. L’immuabilité naturelle et la traçabilité totale de la technologie blockchain peuvent offrir aux régulateurs la « perspective de Dieu » dont ils rêvent. Toutes les transactions sont enregistrées sur un registre partagé, et les flux d’actifs ainsi que les changements de propriété sont clairement visibles, offrant un outil sans précédent pour mettre en œuvre une supervision pénétrante et un suivi en temps réel des risques systémiques.

La combinaison d’amélioration de l’efficacité et de transparence réglementaire a libéré une troisième force : la revitalisation de la liquidité d’énormes « actifs dormants ». À l’échelle mondiale, un grand nombre d’actifs tels que le capital-investissement, l’immobilier, le crédit privé, etc., ne peuvent pas être largement négociés en raison de seuils élevés, de procédures complexes et de faibles liquidités. En divisant les grands actifs en petites actions numériques standardisées, la tokenisation peut considérablement abaisser le seuil d’investissement et attirer des fonds long-tail mondiaux. La boucle de rétroaction positive entre ces trois éléments constitue la force motrice endogène centrale de la migration du marché vers des architectures plus efficaces et transparentes.

2. Perspectives de la trajectoire migratoire : la transition complexe de l’actif en chaîne à la reconstruction écologique

La voie de réalisation de « migrer l’ensemble du marché financier vers la blockchain » est plus susceptible d’être présentée comme un plan progressif en « deux étapes » du local au global, du primaire à l’écologie. Les deux phases sont marquées par des transitions complexes entre la technologie, le droit et l’intégration du marché.

La première étape est la tokenisation complète de la couche d’actifs. Il existe un seuil clair pour des pratiques de tokenisation réussies. Les actifs ayant une valeur relativement stable, une propriété légale claire et un statut fiable et vérifiable hors chaîne deviendront les pionniers de la migration. Par conséquent, la migration commence par les classes d’actifs qui répondent le mieux à ces conditions : tout d’abord, les actifs de crédit de premier plan tels que les obligations du Trésor américain et les fonds du marché monétaire, tels que les obligations du Trésor américain, sont devenus le premier choix pour les institutions souhaitant tester le terrain grâce à leur approbation nationale de crédit et à leurs prix relativement stables. Ensuite, il y a des obligations d’entreprise de haute qualité et des actifs de crédit, puis une expansion progressive vers les droits de revenus immobiliers, les matières premières, etc.

Lorsque des actifs de haute qualité commencent à exister largement sous forme de tokens, la transition vers une seconde phase plus complexe : la restructuration on-chain de l’infrastructure de marché telle que le trading, le règlement et la garde. La question centrale est : où et comment ces actifs on-chain seront-ils négociés et gérés la liquidité ? À l’heure actuelle, deux modèles peuvent émerger : premièrement, les plateformes d’échange traditionnelles existantes réalisent une transformation technologique approfondie afin de permettre à leurs systèmes d’accepter, d’échanger et de régler nativement les actifs on-chain. Ce processus rencontre des défis importants, notamment la refactorisation du moteur de transaction central pour s’adapter aux caractéristiques de règlement asynchrone de la blockchain, le développement d’interfaces conformes pour interagir avec les smart contracts on-chain, et la reconstruction des pipelines de données avec les institutions de garde et de compensation. La seconde est l’émergence d’un nouveau système alternatif de trading entièrement basé sur l’architecture blockchain.

La contradiction profonde mise en lumière par cette phase de transition réside dans l’interopérabilité. L’infrastructure financière existante est très centralisée et fermée, et l’écosystème blockchain idéal prône l’ouverture et la composabilité. Comment les actifs émis sur des chaînes privées ou des chaînes de consortium spécifiques peuvent-ils circuler en toute sécurité et conformité dans l’écosystème public plus large ? À terme, nous pourrions voir un écosystème financier hybride : le sous-jacent est constitué de tokens d’actifs conformes et crédibles ; Le niveau intermédiaire est une plateforme de trading on-chain réglementée et un protocole DeFi audité ; Le niveau supérieur est riche en applications d’innovation financière. La construction de cet écosystème ne consiste pas seulement à la réalisation de la technologie, mais aussi à la migration globale des cadres juridiques, du consensus réglementaire et des habitudes des acteurs du marché.

3. Défis majeurs : le jeu triangulaire et les dilemmes spécifiques de technologie, de régulation et d’intérêts

Toute prévision d’une migration complète à court terme doit faire face à de multiples défis sérieux et spécifiques. La faisabilité technique, les cadres réglementaires et les schémas d’intérêt établis forment un solide « triangle impossible ».

La scalabilité et la maturité technologiques sont les premiers obstacles. Le volume annuel actuel des échanges sur le marché des obligations du Trésor américain atteint des milliers de milliards de dollars, et le volume quotidien des transactions du marché financier mondial est encore plus astronomique. Bien que les chaînes publiques grand public existantes aient fait de grands progrès grâce à des solutions de mise en production, elles rencontrent encore des défis en termes de débit, de finalité des transactions et de frais réseau dans des cas extrêmes lorsqu’elles soutiennent des transactions à haute fréquence et de grande valeur de cette envergure. De plus, les applications de qualité financière nécessitent près de 100 % de sécurité et de stabilité, et des incidents de sécurité tels que les vulnérabilités des contrats intelligents et les attaques cross-chain bridge sont fréquents, mettant en lumière la rigueur de la modération de l’infrastructure technologique avant sa maturité.

La fragmentation et l’incertitude du cadre réglementaire sont les principales contraintes souples. La réglementation mondiale actuelle des actifs tokenisés est dans une « zone floue ». Aux États-Unis, la SEC et la CFTC entretiennent un différend juridictionnel de longue date concernant la question de savoir si certains actifs numériques sont des « titres » ou des « matières premières », ce qui entraîne des difficultés de conformité pour les parties parties au projet. Le principal défi de la régulation réside dans la méthodologie : comment intégrer efficacement et de manière non destructive des règles efficaces telles que « connaître votre client », lutter contre le blanchiment d’argent et la gestion de l’adéquation des investisseurs en finance traditionnelle dans un environnement on-chain décentralisé ou semi-centralisé sous la forme de « régulation en tant que code ».

La dépendance à la voie et la résistance à la restructuration du schéma d’intérêt traditionnel sont des défis sociaux profondément enracinés. L’essence de la migration de la blockchain sur le marché financier est une réorganisation des relations de production, qui est inévitable de toucher le modèle économique et le centre de profit des intermédiaires existants. Parallèlement, l’ensemble du secteur financier a investi d’énormes coûts irrécupérables dans les systèmes existants, incluant des systèmes logiciels personnalisés, des équipes professionnelles formées depuis longtemps et des processus internes matures de contrôle des risques. Passer à un paradigme complètement nouveau implique des coûts de conversion extrêmement élevés, des courbes d’apprentissage et des risques opérationnels inconnus, qui constituent une forte inertie institutionnelle.

4. Conclusion : Une révolution graduelle irréversible mais vouée à l’échec

Revenons à la très débattue « perspective sur deux ans » du président de la SEC, Paul Atkins. Compte tenu des contraintes pratiques liées à la technologie, à la réglementation et aux intérêts, parvenir à la migration blockchain de « l’ensemble du marché financier américain » en deux ans est un défi opérationnel presque impossible. Cependant, la véritable valeur de cette prophétie réside dans le fait qu’elle envoie un signal stratégique clair du point de vue d’un régulateur clé : le changement de paradigme technologique sous-jacent sur le marché financier est passé d’une expérience technologique marginale à l’une des options futures pour une réflexion sérieuse chez les principaux régulateurs, et a reçu une attente de temps urgente.

Ce changement est plus susceptible de prendre la forme d’une révolution progressive, intégrée et longue, pleine d’essais et d’erreurs. Au cours des deux prochaines années, nous pourrions constater que les classes d’actifs et l’échelle des RWA de haute qualité telles que les obligations du Trésor tokenisées et les fonds de capital-investissement continueront de s’étendre ; Les institutions financières traditionnelles ont appliqué la technologie blockchain au processus de compensation et de règlement en arrière-plan de manière plus étendue. Dans le bac à sable réglementaire des grands centres financiers, des projets pilotes à portée plus limitée impliquant la tokenisation des actifs clés seront approuvés. et des avancées dans des lois fédérales clés sur les actifs numériques.

Parallèlement, les différentes voies réglementaires choisies par les grandes économies telles que la Chine, les États-Unis et l’Europe, en fonction de leurs structures politiques et économiques respectives, l’état actuel du système financier et la tolérance au risque constituent un « groupe de contrôle » diversifié pour cette expérience mondiale. Cette diversification elle-même est également une source de diversification des risques et de résilience dans le système financier mondial.

En fin de compte, l’essence de la finance est l’échange de valeur et de transmission de confiance à travers le temps et l’espace. En tant que nouvelle « machine de confiance », la mission historique de la technologie blockchain n’est pas simplement de remplacer les systèmes existants, mais de fournir des solutions de confiance plus efficaces, transparentes et vérifiables pour des réseaux économiques de plus en plus complexes et mondialisés grâce à des garanties cryptographiques, un consensus distribué et une programmabilité. Peu importe le nombre de goulets d’étranglement techniques, de lacunes réglementaires et de jeux d’intérêt qui nous attendent, il s’agit d’une tendance irréversible pour le système financier d’évoluer vers un degré supérieur de numérisation, d’intelligence et de crédibilité. La destination de cette migration n’est peut-être pas totalement claire, mais le voyage a sans aucun doute commencé, et son parcours sera plus tortueux, profond et révélateur que ce que l’on prédisait initialement.

Sources de certaines informations :

« Président de la SEC américaine : L’ensemble du marché financier américain pourrait être transféré à la chaîne dans les deux ans »

« Le dernier discours du président de la SEC américaine : réforme des règles réglementaires telles que la divulgation d’informations sur les IPO pour revitaliser le marché des capitaux américain »

« Président de la SEC américaine : Il est prévu que tous les marchés américains migrent vers une opération en chaîne dans les deux prochaines années »