Si la Banque du Japon passe vraiment à l’action et relève ses taux, le marché risque de tout envoyer valser.

Depuis plus de dix ans, le Japon maintient des taux ultra-bas, voire négatifs, et tous les investisseurs mondiaux jouent le même jeu : emprunter du yen à coût quasi nul, le convertir en dollars, puis l’injecter dans les actions US, les obligations US, les marchés émergents, voire dans des actifs cryptos comme SOL, XRP ou BNB pour profiter de l’écart de rendement. Cette manœuvre a engraissé d’innombrables hedge funds et adeptes de l’arbitrage.

Mais si le scénario s’inverse ? La hausse des taux signifie que le coût d’emprunt en yen explose d’un coup ; le jeu d’arbitrage, autrefois gagnant à tous les coups, devient soudainement intenable. Les capitaux n’ont plus d’autre choix que de liquider et de sortir — vendre des actions, larguer des obligations, déverser des cryptos, tout rapatrier en yen pour rembourser la dette. Pire encore, le yen s’apprécie, ce qui renchérit encore plus le coût des emprunts et force davantage d’acteurs à vendre dans la précipitation.

Une telle réaction en chaîne déclencherait une tempête de désendettement à l’échelle mondiale, comparable à la vague de liquidations d’actifs lors de la faillite de Lehman Brothers. Actions, cryptos, obligations : tout pourrait tomber en même temps, personne ne serait épargné.

Le risque structurel se cache souvent sous une surface apparemment calme. Ce n’est jamais la volatilité des prix qui tue, mais bien le retour de bâton de l’effet de levier.