Pourquoi Bill Gates se débarrasse discrètement de Berkshire Hathaway -- et ce que cela signifie

Les chiffres qui comptent

La fondation de Bill Gates vient de vendre 2,4 millions d'actions de Berkshire Hathaway le trimestre dernier. Cela ressemble à un réajustement de portefeuille habituel ? Peut-être pas. Même après cette vente, Berkshire reste la plus grande position de la fondation avec 25 % des avoirs totaux, en baisse par rapport à 30 % il y a seulement quelques mois.

Voici le truc : ce n'était pas juste une coupe. La fondation Gates a vendu des actions alors que Berkshire atteignait des sommets historiques, se négociant à un ratio prix/valeur comptable de 1,6x - bien au-dessus de sa moyenne décennale de 1,2-1,5x. C'est un comportement classique de prise de bénéfices.

Que se passe-t-il vraiment

Deux choses se passent simultanément :

Tout d'abord, le marché semble extrêmement cher. Le S&P 500 se négocie à environ 30 fois les bénéfices – presque le double de sa moyenne historique. Même Berkshire elle-même détient $380 milliards de dollars en liquidités, représentant plus d'un tiers de sa capitalisation boursière. Traduction : Warren Buffett ne trouve pas de bonnes affaires à acheter. Si Buffett – le gars qui a littéralement inventé l'investissement de valeur – accumule des liquidités au lieu de les investir, c'est un signal d'alerte.

Deuxièmement, les mathématiques de la diversification ne mentent pas. Détenir 25 % de votre portefeuille dans une seule action est risqué, même si cette action est Berkshire. La fondation l'a réduit à des valorisations maximales pour rééquilibrer - gestion de patrimoine standard 101.

La question inconfortable

Voici ce qui rend cela notable : Parmi les 25 actifs de la fondation, 12 ont connu des ventes nettes le trimestre dernier. Zéro positions ont été augmentées. Ce n'est pas seulement Gates qui sort de Berkshire - l'ensemble de la fiducie est en mode défense.

Buffett lui-même a cessé de racheter des actions de Berkshire, renforçant le message qu'il pense même que les valorisations sont étirées. Les deux milliardaires ont prêché la patience et la détention à long terme. Pourtant, ils vendent tous les deux. Coincidence ? Peu probable.

Ce que cela signale réellement

Ce n'est pas nécessairement de la panique. La Fondation Gates Trust existe principalement pour déployer des capitaux à des fins caritatives, et non pour chronométrer les marchés. La vente pourrait simplement financer leur mission.

Mais voici le hic : ils étaient acheteurs nets au cours des trimestres précédents. Maintenant, ils sont devenus des vendeurs nets dans l'ensemble de leur portefeuille alors que les valorisations atteignent des sommets. C'est un changement de positionnement notable.

La leçon ? Lorsque des gestionnaires de fonds sophistiqués qui pensent généralement en décennies commencent à réduire leurs gagnants à des niveaux historiques, il vaut la peine de se demander pourquoi. Parfois, c'est simplement un rééquilibrage. Parfois, c'est un signal qui mérite d'être pris en compte.