Peloton (PTON) vient d'augmenter ses prévisions de flux de trésorerie disponible pour l'exercice 26 à au moins 250 millions de dollars—un changement majeur par rapport à son processus de restructuration pluriannuel. Voici ce qui fait bouger les choses :

**Résultats du T1 :** Généré $67M en FCF ( contre $10M l'année dernière ), avec un EBITDA ajusté atteignant 118 millions de dollars. L'expansion de la marge est la véritable histoire : la marge brute a augmenté à 52 % ( +100 points de base ), et les marges du matériel ont bondi de 660 points de base en glissement annuel à 15,8 %.

**La mise en place :** Réductions de coûts + allègement tarifaire + meilleur mix de produits. Même après avoir exclu ~$30M des avantages liés au timing, le levier opérationnel sous-jacent s'améliore clairement.

**Les vents contraires :** Le rappel de Bike+ touchant 833K unités pourrait entraîner un léger taux de désabonnement au T2. La catégorie Fitness Connecté continue de se contracter. Les utilisateurs du marché locatif/secondaire ( typiquement à fort taux de désabonnement ) sont sur-représentés dans la base.

**Le Jeu :** Actions en baisse de 11,5 % en 3 mois, se négociant à 1,25x le P/S futur contre une moyenne sectorielle de 2,02x. Wall Street prévoit une croissance du BPA de 136,7 % pour l'exercice 26 contre une fourchette de 3 à 30 % pour les pairs. La dynamique des FCF pourrait libérer des options d'allocation de capital une fois que l'effet de levier se normalisera.

Classement Zacks : #3 (Conserver). L'histoire de la marge est solide, mais les risques de rotation à court terme limitent le potentiel à la hausse.