Le cacao vient d'être durement touché après le remaniement tarifaire de Trump. Le cacao ICE NY de décembre a chuté de 0,62 %, le cacao de Londres a baissé de 1,47 %—l'administration a supprimé des tarifs réciproques de 10 % sur les produits non américains, y compris le cacao, bien que le cacao brésilien fasse toujours face à ce lourd tarif de 40 % lié à la sécurité nationale.

Voici le truc : les signaux du côté de l'offre sont en fait mitigés. Les expéditions de la Côte d'Ivoire ont chuté de 5,7 % en glissement annuel pour atteindre 516 787 MT (Oct 1-Nov 16), mais les récoltes d'Afrique de l'Ouest semblent prometteuses - le nombre de gousses a augmenté de 7 % par rapport à la moyenne des 5 dernières années selon Mondelez. Les agriculteurs du Ghana et de la Côte d'Ivoire signalent de bonnes conditions, un temps favorable aidant à sécher les fèves.

Côté demande ? Faible. Hershey a qualifié les ventes de chocolat d'Halloween de "décevantes" (, ce qui représente 18 % des ventes annuelles de bonbons aux États-Unis ). Les broyages de cacao en Asie au T3 ont chuté de 17 % en glissement annuel, atteignant un plus bas de 9 ans. Les broyages en Europe au T3 ont baissé de 4,8 % en glissement annuel, le plus bas en une décennie. Le volume des ventes de chocolat en Amérique du Nord a chuté de -21 % au cours des 13 semaines se terminant le 7 septembre.

Mais les stocks de cacao ICE dans les ports américains ont atteint des niveaux bas de 7,75 mois (1,77M sacs vendredi )—c'est haussier. La production du Nigeria devrait Goutte de 11 % d'une année sur l'autre en 2025/26 pour atteindre 305 k MT.

Conclusion : l'incertitude tarifaire + une demande faible font baisser les prix, mais des stocks mondiaux serrés pourraient fournir un soutien. L'ICCO prévoit un excédent de 142k MT pour 2024/25 (premier en 4 ans), un changement par rapport au déficit massif de 494k MT de l'année dernière.