Derrière l'essor fulgurant de l'IA se cache un courant d'endettement : les partenaires qui fournissent des puces, de la puissance de calcul et des centres de données à certaines entreprises d'IA de premier plan portent désormais près de 96 milliards de dollars de dettes. Ce jeu ressemble de plus en plus à un pari à haut risque et à effet de levier.

Des chiffres encore plus fous à venir : cette entreprise AI vedette a signé des commandes d'approvisionnement en énergie future et en Puissance de calcul pour 14 000 milliards de dollars, mais les revenus de cette année ne devraient atteindre que 20 milliards de dollars. Des analystes ont fait les calculs, même si les revenus atteignent 200 milliards de dollars d'ici 2030, il faudra encore trouver 2070 milliards de dollars pour combler le trou d'exploitation. Revenus et dépenses ? Ils ne sont tout simplement pas du même ordre de grandeur.

Il est également important de se demander d'où vient l'argent. Auparavant, ces investissements dans les infrastructures d'IA dépendaient principalement des géants technologiques comme Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta qui sortaient leur propre cash, mais la donne a changé : SoftBank, Oracle et CoreWeave ont emprunté 30 milliards de dollars sur le marché ; Blue Owl Capital et Crusoe ont obtenu 28 milliards de dollars de prêts ; et Oracle et Vantage sont en train de négocier un montant de financement de 38 milliards de dollars.

La puissante de calcul s'est transformée d'un brûlage de son propre argent à un emprunt de l'argent des autres. Combien de temps ce modèle peut-il tenir ? Lorsque l'échelle de la dette dépasse largement la vitesse de croissance des revenus, chaque maillon de la chaîne industrielle parie sur l'avenir - parie que les applications d'IA peuvent vraiment exploser, parie que le marché peut vraiment absorber ces coûts exorbitants. Mais si les revenus ne suivent jamais la vitesse de consommation d'argent, ces 960 milliards de dettes pourraient bien être une bombe à retardement.