Source : CoinTribune Titre original : La BRI tire la sonnette d'alarme : Les stablecoins pourraient déclencher un effondrement des obligations Lien original : https://www.cointribune.com/en/bis-sounds-the-alarm-stablecoins-could-trigger-a-bond-crash/

Les stablecoins à la croisée de la liquidité et de la panique

Dans les hautes sphères de la finance mondiale, il n'a jamais été question de laisser la crypto se déplacer librement. Encore moins ses avatars décentralisés. Ils sont observés, réglementés et suspectés. Même les stablecoins, conçus pour rassurer avec leur ancrage au dollar, soulèvent des questions. Dans une atmosphère mondiale tendue en raison des risques géopolitiques, ce sont maintenant eux que certains voient comme le possible fusible d'un futur incendie obligataire.

Points Clés

• Une ruée sur les stablecoins pourrait déclencher une vente massive d'obligations du Trésor américain.
• La loi GENIUS exige une réserve de 1:1 pour les stablecoins réglementés émis aux États-Unis.
• Certains experts affirment que les stablecoins sont plus sûrs que les banques traditionnelles.
• Le marché des stablecoins pourrait dépasser $3 trillions d'ici 2030, selon la BRI.

Le risque de contagion

Le parallèle historique est glaçant : la Banque des règlements internationaux (BIS) évoque un risque similaire à l'effondrement de Lehman Brothers en 2008. Cette fois, le déclencheur pourrait bien être une “ruée” sur les stablecoins. En d'autres termes, si une perte de confiance se produit, les détenteurs pourraient tous vouloir échanger leurs tokens contre de l'argent, obligeant les émetteurs à liquider d'urgence leurs obligations du Trésor américain.

Ce n'est pas un scénario de science-fiction. Pendant le dépeg de l'USDC en mars 2023, après l'effondrement de la Silicon Valley Bank, la crypto a perdu près de $20 milliards en une journée. Et cela, sans guerre, sans crise mondiale, juste un banc vacillant.

Olaf Sleijpen, gouverneur de la Banque centrale néerlandaise, met en garde :

Si les stablecoins ne sont pas si stables, nous pourrions nous retrouver dans une situation où les actifs sous-jacents doivent être vendus rapidement.

Confronté à ce spectre, la Banque centrale australienne et la BRI partagent la même préoccupation : un choc de liquidité massif pourrait déstabiliser non seulement les marchés de la cryptomonnaie, mais aussi le cœur du système financier mondial.

Loi GENIUS : Bouclier Réglementaire ou Douce Illusion ?

Face aux doutes, la réponse réglementaire américaine a un nom : le GENIUS Act. Il impose une règle simple : chaque stablecoin réglementé doit être adossé 1:1 par des réserves composées exclusivement d'actifs liquides tels que des obligations du Trésor à court terme. Un modèle sans effet de levier, sans rendement, sans risque ?

Faryar Shirzad, Responsable de la politique chez une certaine plateforme conforme, ne mâche pas ses mots :

Tout d'abord, les banques accordent des prêts à long terme, souvent risqués, aux particuliers et aux entreprises, les exposant à des risques de crédit et de liquidité. En revanche, les émetteurs de stablecoins détiennent généralement des obligations gouvernementales à court terme, pratiquement sans risque et très liquides.

Il va même plus loin, soutenant que cette architecture stable ouvre la voie à un nouveau dollar programmable, équivalent en valeur au dollar classique. L'argument est que, contrairement à l'ère de “la banque libre” du 19ème siècle, les stablecoins GENIUS seraient standardisés, supervisés et interopérables.

Mais tout le monde ne voit pas cette loi sous un jour aussi bienveillant. Pour les plus sceptiques, si l'adoption massive se produit sans coordination mondiale, même une infrastructure parfaite pourrait être dépassée.

Croissance explosive et tensions mondiales : le cocktail est-il durable ?

Ce débat sur les stablecoins ne peut être isolé de l'ensemble de l'écosystème crypto. Depuis 2022, les volumes sur le marché des stablecoins n'ont cessé de croître. La BRI mentionne une capitalisation potentielle de $2 à $3 trillions d'ici 2030. Le moindre stress pourrait déclencher un “effet domino”: des ventes d'actifs, des retraits massifs, une pression sur les taux.

Il n'est pas surprenant que le rapport de la RBA (Octobre 2025) avertisse de la fragilité de ce système en cas d'effondrement de la confiance. Pendant ce temps, d'autres cryptomonnaies suivent leur cours, également exposées aux dynamiques des stablecoins. Si ces derniers se fissurent, l'ensemble de la structure pourrait s'effondrer.

Pour Shirzad, ces craintes sont infondées. Selon lui, le rapport omet un point crucial : les stablecoins offrent une traçabilité bien supérieure à celle du système bancaire. Cela permettrait de limiter les crimes financiers, de rationaliser les processus automatisés et de renforcer l'efficacité des systèmes de sécurité publique.

Mais pour les régulateurs, la prudence l'emporte sur l'enthousiasme technophile.

Chiffres et Signaux Critiques

• En mars 2023, l'USDC est tombé à 0,88 $ après la faillite de la SVB.
• Le secteur des stablecoins pourrait peser $4 trillions d'ici 2035
• Plus de 80 % du marché aujourd'hui est contrôlé par Tether et Circle
• En une journée, $20 milliards ont été effacés du marché des cryptomonnaies après des menaces tarifaires en octobre 2025
• Selon la BRI, même un choc modéré pourrait rivaliser avec les tensions de mars 2020 sur les obligations du Trésor.

L'alarme se propage

Ces derniers jours, un nouvel acteur a renforcé la préoccupation de la BRI : la Banque de France. Elle a publié une note appelant à une vigilance accrue sur la question des stablecoins, soulignant leur potentiel systémique. En France aussi, les lignes bougent. La méfiance n'est plus une posture idéologique, mais une mesure de précaution face à une industrie crypto en évolution rapide.