Tom Lee explique la véritable chute du Bitcoin et de l’Ethereum

Source : PortaldoBitcoin
Titre original : Tom Lee indique la véritable raison de la chute du Bitcoin et de l’Ethereum
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La forte correction qui a frappé le Bitcoin [image]BTC( et l’Ethereum )ETH( ces dernières semaines, entraînant ces dernières heures des baisses de plus de 10 % des actifs, a ravivé les discussions sur un possible retour d’un bear market. Mais pour l’analyste Tom Lee, cofondateur de Fundstrat, cette lecture est erronée.

Dans une interview accordée à la chaîne américaine CNBC, Lee a affirmé que le marché ne traverse pas un nouveau cycle baissier, mais subit plutôt l’effet prolongé d’un événement technique extrême qui a profondément affecté la liquidité des plateformes d’échange depuis le 10 octobre.

Selon lui, la racine du problème a été une erreur de tarification d’un stablecoin sur une grande plateforme. Cette monnaie, censée garder la parité proche de 1 $, s’est retrouvée cotée autour de 0,65 $ en raison d’un “bug de code” dans le flux interne de la plateforme. L’erreur s’est propagée rapidement, déclenchant des mécanismes automatiques de réduction de l’effet de levier )ADL( sur plusieurs exchanges et entraînant une vague de liquidations en cascade.

Lee a décrit l’épisode comme un problème technique grave, comparable à des défaillances structurelles ayant déjà provoqué des crises dans d’autres marchés traditionnels, comme le modèle de “portfolio insurance” qui a aggravé le krach de 1987 ou les garanties immobilières mal valorisées qui ont contribué à l’effondrement de 2008. Pour lui, l’ADL déclenché par un bug de ce type “ne devrait plus jamais se reproduire”, et aurait pu être évité si la plateforme avait utilisé des données de prix provenant de plusieurs sources, au lieu de se fier uniquement à ses propres cotations internes.

La conséquence directe a été un trou dans le capital des market makers, qui ont perdu des marges et se sont retrouvés temporairement incapables de fournir la liquidité à la vitesse requise. Depuis lors, explique Lee, chaque oscillation négative semble bien plus intense qu’elle ne l’est réellement. “Quand la liquidité s’assèche, chaque chute fait plus mal”, a-t-il déclaré.

Le marché a besoin de temps pour se stabiliser

Il a également souligné que ce processus de reconstitution n’est pas instantané : en 2022, après un choc similaire, le marché avait mis huit semaines à se stabiliser. Aujourd’hui, cela fait environ six semaines depuis le début de l’épisode actuel, ce qui suggère que la période critique touche à sa fin.

Outre la défaillance technique, Lee a également admis qu’il voyait des signes de manipulation du marché pendant cette période. Interrogé sur le fait que de gros acteurs pourraient avoir fait pression à la baisse sur les prix via des contrats à terme et perpétuels, il a simplement répondu : “Je suis d’accord”.

Selon l’analyste, ces mouvements amplifient la fragilité déjà présente, mais ne changent pas le diagnostic fondamental : la récente baisse fait partie du “déroulement au ralenti” d’un grand événement de liquidation, et non d’un retournement structurel du cycle de valorisation des principales cryptomonnaies.

Pour Lee, la thèse de long terme du Bitcoin et de l’Ethereum reste intacte. Ce qui se passe, affirme-t-il, n’est qu’un ajustement technique provoqué par une séquence inhabituelle de facteurs — un bug, une liquidation massive et un assèchement temporaire de la liquidité — et non un signe de détérioration fondamentale du marché crypto.

Lorsque les niveaux de liquidité reviendront à la normale, dit-il, le comportement des prix devrait à nouveau refléter le contexte macroéconomique et d’adoption, et non les distorsions provoquées par un événement ponctuel survenu en octobre.