Augmenter la position à contre-courant ! MicroStrategy achète à nouveau plus de 8 000 Bitcoins, continuant de parier sur l'avenir numérique

“₿ig week” - Michael Saylor a annoncé sur les réseaux sociaux avec cette mise à jour succincte, préfigurant une nouvelle acquisition massive de Bitcoin par Strategy (anciennement MicroStrategy).

Au cours de la semaine se terminant le 16 novembre, cette société cotée en bourse américaine a de nouveau acquis 8 178 Bitcoins, d'une valeur d'environ 835,6 millions de dollars.

Et il y a peu, cette entreprise a également acquis 487 jetons Bitcoin. Même dans un environnement de marché où le prix du Bitcoin a chuté de près de 30 % par rapport au sommet d'octobre, Strategy continue de s'en tenir à sa stratégie “acheter et conserver” le Bitcoin, qu'elle a mise en œuvre depuis août 2020.

01 Accumulation continue

La dernière acquisition de Bitcoin par la société Strategy s'élève à 8 178 jetons, pour un prix total d'environ 835,6 millions de dollars, avec un prix d'achat moyen de 102 171 dollars par jeton.

Cette acquisition a permis à la société Strategy d'atteindre un total de 649 870 jetons Bitcoin, avec un coût d'achat total d'environ 4,84 milliards de dollars, soit un coût moyen par jeton Bitcoin de 74 433 dollars.

À prix de marché actuel, la valeur de ces Bitcoins a largement dépassé leur coût d'achat.

02 Méthodes de financement

Contrairement à l'achat de Bitcoin par le biais de l'émission d'actions ordinaires dans le passé, Strategy s'appuie désormais davantage sur l'émission d'actions privilégiées pour lever des fonds.

Les fonds de cet achat récent proviennent principalement de l'émission d'actions privilégiées libellées en euros que la société a récemment réalisée.

La société a conclu jeudi dernier une transaction de vente d'actions privilégiées permanentes libellées en euros pour un montant de 620 millions d'euros (environ 716,8 millions de dollars).

Strategy a vendu 7,75 millions d'actions de 10 % d'actions privilégiées permanentes de catégorie A, levant net 703,9 millions de dollars après déductions des frais, un montant qui est le double de l'objectif initial de 350 millions d'euros fixé par l'entreprise.

03 Contexte du marché

La stratégie d'achat massif a eu lieu à une période de forte agitation sur le marché des cryptomonnaies. Au 18 novembre, le prix du Bitcoin était tombé en dessous de 90 000 dollars, soit une baisse de près de 30 % par rapport au sommet historique début octobre.

Cette chute a entraîné un retour complet de Bitcoin à tous les gains de l'année, ce qui est en contradiction avec les attentes du marché concernant une participation plus profonde de Wall Street, une politique plus amicale de la Maison Blanche et l'émergence de fonds négociés en bourse (ETF) qui stabiliseraient le marché.

Le changement de sentiment du marché est rapide et intense. Sur le marché des options, la demande des traders pour une protection à la baisse - en particulier pour les niveaux de protection à 90 000 dollars, 85 000 dollars et 80 000 dollars - a considérablement augmenté.

Plus de 740 millions de dollars de contrats de vente expirent à la fin novembre, dépassant de manière significative le volume des options d'achat.

04 Évolution stratégique

La société Strategy, dirigée par Michael Saylor, a commencé à acheter des Bitcoins en août 2020, transformant ainsi l'entreprise d'une société d'intelligence commerciale en un outil d'investissement à effet de levier en Bitcoin.

Depuis lors, le prix de l'action de la société a augmenté de plus de 1500 %, dépassant de plus d'un facteur deux l'augmentation de l'indice S&P 500 sur la même période.

Saylor a d'abord financé l'achat de Bitcoin en vendant des actions ordinaires. À mesure que la prime sur les actions ordinaires disparaissait progressivement, les investisseurs s'inquiétant de la dilution des actions, la société a ensuite commencé à émettre des obligations convertibles, avant de se tourner finalement vers des actions privilégiées.

La puissance de ce modèle de trésorerie d'actifs numériques dépend de la prime de valeur nette de marché en constante expansion et du mécanisme de cycle de confiance, mais ces mécanismes semblent maintenant s'affaiblir.

05 Changement de valeur

Avec la baisse du prix du Bitcoin, la prime d'évaluation des réserves de Bitcoin de la société Strategy a considérablement diminué. Le mNAV de la société (rapport entre la capitalisation boursière et la valeur des positions en Bitcoin) est passé de plus de 2,5 à environ 1,2.

Cette prime a jadis permis à Strategy de devenir un substitut à haute beta pour le Bitcoin, mais elle est maintenant devenue trop faible pour attirer les mêmes suiveurs de stratégies de momentum - ce qui a affaibli le cercle vertueux qui avait auparavant fait grimper son prix.

L'action a chuté d'environ 57 % depuis qu'elle a atteint un sommet historique de 473,83 dollars le 20 novembre 2024.

Lors de la séance de négociation de lundi matin, le prix de l'action MSTR était de 199 dollars, la valeur de l'entreprise n'étant maintenant que légèrement supérieure à la valeur des Bitcoins détenus sur son bilan, rendant l'émission d'actions ordinaires dilutive pour les actionnaires existants.

06 Impact sur l'industrie

La société Strategy est devenue le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin parmi 194 sociétés cotées en bourse, qui ont adopté une certaine forme de modèle d'acquisition de Bitcoin.

D'autres principaux détenteurs d'entreprises comprennent MARA, Twenty One soutenu par Tether, Metaplanet, Adam Back et la Bitcoin Standard Treasury Company soutenue par Cantor Fitzgerald.

Ces entreprises de packaging d'actifs numériques ont également connu une réduction similaire de leur valorisation, y compris des sociétés telles que BitMine Immersion Technologies Inc., Nakamoto Holdings Inc. et ETHZilla, qui ont toutes été affectées par la baisse du marché.

07 Point de vue du marché

Les investisseurs font actuellement face à des inquiétudes macroéconomiques plus larges. Les traders suivent de près le prochain rapport trimestriel de Nvidia et le rapide changement des attentes concernant une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale le mois prochain.

Les doutes concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ont suscité un sentiment d'aversion au risque. Les investisseurs doutent de plus en plus que la Réserve fédérale réduise les taux lors de la réunion de décembre.

Les responsables de la Réserve fédérale, y compris le président Jerome Powell, ont exprimé leur réticence à un assouplissement supplémentaire, laissant les investisseurs incertains quant à la prochaine action de la banque centrale.

Les flux de fonds des ETF Bitcoin sont stagnants et la vague de liquidation augmente la pression. Avec la hausse de la volatilité, les acheteurs institutionnels se retirent, et la diminution des flux de fonds entrant dans les fonds négociés en bourse Bitcoin au comptant a également conduit à la baisse.

Au début de ce mois, le marché des produits dérivés de la cryptomonnaie a connu une série de lourdes vagues de liquidation, des milliards de dollars de positions à effet de levier ayant été liquidées.

Perspectives d'avenir

Selon les données sur les obligations Bitcoin, 194 sociétés cotées ont déjà adopté une forme de modèle d'acquisition de Bitcoin. Derrière elles, il y a de nombreuses entreprises qui attendent de voir. Lorsque le marché se réchauffera, des modèles établis par des pionniers comme Strategy pourraient très probablement devenir le plan pour les suiveurs.

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