Je viens de lire le dernier rapport financier de CSIQ (la société mère d'Artes), les données sont assez intéressantes, je vais vous décomposer les points clés.

D'abord, parlons du relevé de notes du T3 —

Revenus de 1,5 milliard de dollars (équivalent à 10,68 milliards de RMB), en hausse de 1,3 % par rapport à l'année précédente, atteignant le plafond des prévisions ; marge brute de 17,2 %, supérieure de 2,2 points par rapport à l'année précédente, dépassant la fourchette prévue (14 % - 16 %), la gestion des coûts semble effectivement porter ses fruits.

Les expéditions de composants ont atteint 5,1 GW, en hausse de 1,7 % par rapport à l'année précédente, atteignant le pic indiqué (5,0-5,3 GW) ; mais ce qui a vraiment explosé, c'est le secteur du stockage d'énergie — les expéditions pour le trimestre ont atteint 2,7 GWh, en forte augmentation de 50 % par rapport à l'année précédente, et en hausse de 23 % par rapport au trimestre précédent, dépassant largement les prévisions antérieures (2,1-2,3 GWh), ce chiffre a battu leur record historique.

Le secteur de l'énergie de stockage est vraiment en plein essor maintenant : les expéditions cumulées pour les trois premiers trimestres s'élèvent à 5,8 GWh (en hausse de 32 % par rapport à l'année précédente), avec des réserves de commandes dépassant 3 milliards de dollars. Du côté des composants, bien que la situation soit stable, il n'y a pas vraiment de points forts, avec une capacité cumulée de 19,9 GW pour les trois premiers trimestres, et le taux d'utilisation des capacités reste élevé. La marge brute a augmenté pendant deux trimestres consécutifs (Q2 est de 14,3 %), les effets de l'optimisation de la structure des produits et de la compression des coûts commencent à se faire sentir.

Situation financière —

Des liquidités de 230 millions de dollars, une dette totale de 630 millions de dollars, un ratio d'endettement net élevé, la pression demeure. Mais le flux de trésorerie d'exploitation des trois premiers trimestres a atteint 5,469 millions de RMB (environ 770 millions de dollars), en hausse de 120,93 % par rapport à l'année dernière, cette amélioration est assez marquante.

Regardons à nouveau les perspectives du T4 —

Les revenus sont estimés entre 1,3 et 1,5 milliard de dollars (92,4 à 106,7 milliards de RMB), avec une légère baisse par rapport au trimestre précédent, principalement en raison de facteurs saisonniers ; la marge brute se situe entre 14 % et 16 %, en légère baisse par rapport au trimestre précédent mais restant saine. Les expéditions de composants sont estimées entre 4,6 et 4,8 GW, et les expéditions de stockage entre 2,1 et 2,3 GWh, restant essentiellement au même niveau qu'au troisième trimestre, maintenant un rythme de forte croissance.

Les principaux moteurs sont trois points : l'augmentation de la part de marge brute des systèmes de stockage d'énergie, qui permet de compenser la pression sur les prix des composants ; les prix des composants se stabilisent progressivement avec le "dé-repli" de l'industrie ; l'efficacité de production en Asie et l'augmentation de la capacité des usines américaines continuent de réduire les coûts de fabrication.

Le plan pour 2026 est plus audacieux -

L'objectif d'expédition des composants est de 25 à 30 GW (prévus pour 25 à 27 GW pour l'année 2025), avec une croissance annuelle de 11 % à 36 % ; l'expédition de stockage d'énergie est de 14 à 17 GWh, soit une double augmentation par rapport à l'année précédente, ce secteur doit devenir un moteur de croissance.

Priorités stratégiques : capacité de production des composants passant de 40 GW en 2024 à 55 GW d'ici fin 2025, consolidant l'avantage d'échelle ; réserve de commandes du département e-STORAGE de 91 GWh et 3,2 milliards de dollars, accélération des livraisons en 2026, objectif de marge brute de stockage de 20 % ; diversification continue du marché, augmentation de la part de l'Amérique du Nord, de l'Europe, du Moyen-Orient et de l'Afrique, réduction du risque de marché unique.

Les avantages sont évidents : le volume des expéditions dans le secteur du stockage d'énergie a augmenté de 50 % par rapport à l'année précédente, et la marge brute est nettement supérieure à celle des composants, ce qui peut améliorer la rentabilité globale ; le flux de trésorerie a augmenté de 120,93 % par rapport à l'année précédente, fournissant des ressources pour l'expansion de la capacité et la recherche et développement ; le contrôle des coûts est efficace, la marge brute s'améliore continuellement, montrant la résilience opérationnelle pendant la période de morosité du secteur.

Mais les défis sont nombreux : les prix des composants restent sous pression, l'espace de profit est limité ; la dette totale s'élève à 630 millions de dollars, le ratio d'endettement net est élevé, et le risque financier ne doit pas être ignoré ; l'incertitude économique mondiale pourrait influencer les décisions d'investissement dans les projets photovoltaïques et de stockage d'énergie.

Points clés de l'investissement —

À court terme, il faudra voir si la marge brute du quatrième trimestre peut rester au-dessus de 14 % et si les expéditions de stockage d'énergie surpasseront les attentes ; à moyen et long terme, le marché du stockage d'énergie devrait exploser en 2026 (prévision de 14 à 17 GWh), et pourrait devenir la principale source de profits. Alerte sur les risques : si les prix des composants continuent de baisser ou si les livraisons de stockage d'énergie ne répondent pas aux attentes, cela pourrait affecter les résultats annuels.

Jugement global : Les performances du T3 sont solides et supérieures aux attentes, l'explosion des activités de stockage d'énergie est le principal point fort. Le T4 devrait connaître une légère baisse par rapport au trimestre précédent, mais la résilience est toujours présente, avec des perspectives solides pour 2026, en particulier avec une croissance prévue du stockage d'énergie qui devrait doubler, ce qui est essentiel pour se libérer des fluctuations cycliques de l'industrie.

En résumé : l'ancienne activité (composants) pourrait connaître un retournement de situation stable, tandis que la nouvelle activité (stockage d'énergie) connaît une forte croissance. Le principal maillon faible en électricité se trouve aux États-Unis, et Canadian Solar est essentiellement la meilleure référence de stockage d'énergie en Amérique du Nord, obtenant récemment des contrats importants.

Pour compléter, la relation entre CSIQ sur le marché américain et Canadian Solar et A股 sur le marché chinois.

L'activité de stockage d'énergie appartient principalement à la société cotée en A-shares, Canadian Solar Inc. (CSIQ), et non à la société mère cotée en bourse américaine. Le groupe adopte une structure à deux niveaux : la société mère américaine CSIQ détient 62,24 % des actions de la société A-shares, principalement pour le développement et l'exploitation de centrales électriques ; la société A-shares est responsable de la recherche et du développement, de la production, de la vente de modules photovoltaïques et de systèmes de stockage d'énergie, ainsi que des solutions de systèmes de stockage d'énergie. L'activité de stockage d'énergie est gérée par la filiale e-STORAGE de la société A-shares, qui est le principal acteur de l'activité de stockage.

À la clôture de l'article, CSIQ a bondi de 8 % avant l'ouverture du marché.