En 2022, l'émission de USDC n'était que de 44,2 milliards de dollars, et la valorisation de Circle avait atteint 8 milliards de dollars. Et maintenant ? L'émission de USDC a déjà gonflé à 76 milliards, profitant du vent favorable de l'administration Trump aux États-Unis qui pousse pour une loi sur la conformité des stablecoins, une valorisation d'environ 20 milliards semble en fait assez justifiée.

Cependant, cette récente correction mérite réflexion - elle se concentre principalement sur deux points. Le premier est la pression de vente liée à la levée des restrictions le 2 décembre, et l'autre est que si la Réserve fédérale continue de baisser les taux d'intérêt, la part des profits de Circle provenant des intérêts sera réduite. Mais la combinaison de ces deux facteurs pourrait en fait créer une opportunité d'achat.

En regardant le rapport financier de ce trimestre, c'est en fait assez impressionnant. Le bénéfice par action du troisième trimestre a atteint 0,64 USD, alors que les analystes prévoyaient seulement 0,20 USD, un dépassement de 220 %. Le chiffre d'affaires total, y compris les revenus des réserves, est de 740 millions USD, également supérieur aux attentes du marché de 707,3 millions. L'EBITDA ajusté est encore plus impressionnant, à 166 millions USD, écrasant les prévisions de 132,5 millions, avec une marge bénéficiaire atteignant 57 %. Le bénéfice net de l'activité principale est de 214 millions USD, montrant une solide capacité de génération de cash. Le taux de retour sur les réserves est de 4,2 %, également légèrement supérieur à l'estimation des analystes de 4,06 %.

La logique clé ici est que l'émission de USDC a plus que doublé par rapport à l'année précédente. Une fois que l'effet de taille est en place, même si une réduction des taux d'intérêt diminue une partie des revenus d'intérêts, la base a augmenté, donc le volume total continue d'augmenter. Ainsi, les effets négatifs de la réduction des taux d'intérêt peuvent être complètement compensés par la croissance de l'échelle. Les fluctuations à court terme offrent en fait de bons points d'entrée.