Comparaison entre les IP de jouets tendance émergents et les géants traditionnels du baijiu : répétition historique des tendances de consommation ou changement de paradigme ?

Récemment, une banque d'investissement bien connue a publié un rapport comparant les IP de jouets tendance actuellement en vogue avec des géants traditionnels du vin blanc, tentant de clarifier si ce phénomène représente une répétition historique des cycles de consommation ou un profond changement de paradigme.

Le rapport souligne que, bien que les deux possèdent des attributs de monnaie sociale, les caractéristiques sociales des nouveaux IP de jouets tendance reposent davantage sur les intérêts et les valeurs communs des jeunes groupes, tandis que la fonction sociale du liquide traditionnel s'appuie davantage sur le pouvoir et les relations hiérarchiques. Cette différence reflète la distinction essentielle entre la "nouvelle consommation" et la "consommation traditionnelle".

Les analystes estiment qu'à l'instar des spiritueux traditionnels, les nouvelles marques de jouets tendance font également face à un double défi posé par les cycles d'IP et les attributs d'investissement. Si un long délai se présente entre les IP populaires actuels et le prochain IP à succès, la croissance mondiale de l'entreprise pourrait ralentir.

De plus, les investisseurs doivent également prêter attention à ces deux grands risques : la réglementation et l'engorgement du marché. Le rapport avertit que le phénomène actuel de concentration des capitaux dans le secteur de la "nouvelle consommation" est assez similaire à la précédente tendance où les fonds s'étaient regroupés autour des actions de consommation de valeur, représentées par les spiritueux traditionnels. La vulnérabilité de cette transaction encombrée pourrait avoir un impact énorme sur les évaluations.

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Différences intergénérationnelles des monnaies sociales

L'équipe de recherche estime que, bien que les nouvelles tendances des IP de jouets de mode et les spiritueux traditionnels possèdent tous deux des attributs de monnaie sociale, il existe des différences générationnelles évidentes. La fonction sociale des spiritueux traditionnels se manifeste davantage comme un outil de productivité en tant que "lubrifiant social/affaires", tandis que les nouvelles tendances des IP de jouets de mode représentent la quête de valeur émotionnelle de la jeune génération, offrant aux consommateurs une expérience "dopamine" instantanée, délicate et abordable à l'ère des médias sociaux numériques.

Les analystes soulignent que, dans un monde numérique où les consommateurs sont confrontés à une "perte de sens" et à une pression croissante, les nouvelles IP de jouets tendance suggèrent que la Chine est en train de passer progressivement d'un modèle d'investissement à un modèle de consommation. Les spiritueux traditionnels sont profondément ancrés dans la culture traditionnelle chinoise, et leur processus de mondialisation en est encore à ses débuts, tandis que les nouvelles IP de jouets tendance, qui s'alignent étroitement avec l'esprit du temps mondial, ont déjà réussi de manière significative à l'échelle mondiale.

• Différences des attributs sociaux : Les attributs sociaux des spiritueux traditionnels dépendent davantage du pouvoir et des hiérarchies, servant principalement des occasions commerciales ; les nouveaux IP de culture tendance, quant à eux, représentent une génération plus jeune qui se base sur les intérêts et les valeurs pour socialiser, mettant l'accent sur la valeur émotionnelle et la satisfaction immédiate.

• Motifs de consommation : Les baijiu traditionnels peuvent servir d'"outils de productivité" (lubrifiant commercial), tandis que les nouveaux IP de mode répondent à la quête des jeunes pour la valeur émotionnelle et la consommation de type "dopamine" dans un environnement social numérique, reflétant la tendance de la Chine à passer d'une économie axée sur l'investissement à une économie axée sur la consommation.

• Processus de mondialisation : le baijiu traditionnel est profondément ancré dans la culture traditionnelle chinoise, la mondialisation en est encore à ses débuts ; les nouvelles IP de jouets tendance ont déjà connu un succès significatif à l'échelle mondiale, s'alignant sur les tendances mondiales.

La double lame du risque de cycle IP et des attributs d'investissement

Tout en connaissant une croissance rapide, les analystes ont également souligné les défis similaires auxquels sont confrontées les nouvelles marques de jouets tendance par rapport aux spiritueux traditionnels, à savoir le double défi posé par le cycle de vie de l'IP et les caractéristiques d'investissement des produits.

L'analyse montre que peu importe si le bénéfice net des nouvelles marques de jouets tendance en 2025 sera de 8 milliards de RMB ou de 10 milliards de RMB, car cela dépend de la vitesse de sortie des IP populaires. En revanche, ce qui est important, c'est comment équilibrer la croissance récente et le cycle de vie des IP.

Risques liés au cycle de vie des IP : Les spiritueux traditionnels, avec une histoire de cent ans et une approbation officielle, ont prouvé leur capacité à traverser les cycles. En revanche, les marques de jouets tendance émergentes et l'histoire de leurs IP populaires ne font respectivement que 15 ans et 10 ans, ce qui fait du cycle de vie des IP un risque central.

Le rapport estime qu'en tant que plateforme IP, la diversification des combinaisons d'IP des nouvelles marques de jouets tendance peut réduire les risques, mais les IP populaires sont essentielles à leur succès mondial. Si un long délai se produit entre une IP populaire et la prochaine IP à succès, sa croissance mondiale pourrait ralentir. De plus, la "mainstreamisation" de la sous-culture, tout en stimulant la croissance, pourrait également diluer l'identité sociale unique des IP populaires, éloignant ainsi leur public cible.

Les avantages et les inconvénients des attributs d'investissement : L'histoire du baijiu traditionnel montre que la "capacité d'investissement" est une épée à double tranchant, un moteur en période de croissance et un amplificateur en période de déclin.

Le rapport note que les nouvelles marques de jouets tendance gèrent activement les prix du marché de l'occasion afin de maintenir leur attrait pour les jeunes consommateurs et de créer un environnement favorable au lancement de nouvelles IP et produits. La récente baisse des prix des jouets en peluche d'IP populaire sur le marché de l'occasion est considérée comme le résultat de la gestion proactive des dynamiques de l'offre et de la demande par les nouvelles marques de jouets tendance.

Une régulation et une saturation du marché qu'il est impossible d'ignorer

Le rapport souligne finalement que la réglementation et le sentiment du marché sont deux autres facteurs de risque que les investisseurs doivent prendre en compte.

Risques réglementaires : Les spiritueux traditionnels sont toujours soumis à des politiques telles que le contrôle des prix et la lutte contre la corruption. De même, les marques émergentes de jouets tendance ne se trouvent pas dans un vide réglementaire. Récemment, des articles des médias grand public ont rappelé les risques associés au marché. Cependant, les analystes estiment qu'avec la diversification croissante des consommateurs des marques émergentes, la "mainstreamisation" réduit leur exposition au risque concernant les mineurs sur le marché chinois. Parallèlement, la croissance continue des activités à l'étranger (qui devrait représenter plus de la moitié du chiffre d'affaires d'ici 2025) aide également à couvrir les risques réglementaires d'un marché unique. Cependant, ce risque pourrait toujours avoir un impact négatif sur les fondamentaux de l'entreprise ou provoquer des "bruits de gros titres" entraînant des fluctuations du cours de l'action.

La vulnérabilité des transactions en « groupe » : à chaque cycle des marchés financiers, des transactions « encombrées » dominantes peuvent apparaître. L'afflux de capitaux dans les actions de consommation blue chip, représentées par les eaux-de-vie traditionnelles entre 2016 et 2021, est assez similaire à la concentration actuelle des capitaux sur les marques de nouvelles tendances de consommation. Les changements de flux de capitaux et de positions peuvent avoir un impact énorme sur les évaluations : le ratio cours/bénéfice à terme des eaux-de-vie traditionnelles était proche de 60 fois au début de 2021, alors qu'il n'est actuellement que de 18 à 19 fois. Bien que les récents changements de flux de capitaux aient exercé une certaine pression sur les actions de « nouvelle consommation » comme les marques de nouvelles tendances, le rapport estime qu'en raison de la rareté des cibles d'investissement de qualité, cette situation d'« encombrement » pourrait persister pendant un certain temps. Un véritable tournant pourrait n'arriver que lorsque des données à haute fréquence des marchés étrangers montreront un changement significatif ou lorsque la reprise économique en Chine offrira davantage d'options aux investisseurs.