Révolution des stablecoins en cours : résonance entre l'architecture technique et l'écosystème commercial

Le système financier mondial subit une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison de leur infrastructure obsolète, de la durée des cycles de règlement et des frais élevés, font face à un défi omniprésent de la part des stablecoins. Ces actifs numériques transforment les modèles de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes des transactions commerciales et les moyens d'accès des particuliers aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins ont connu un développement continu et sont devenus une infrastructure essentielle pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, une série de nouveaux outils financiers, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, jusqu'aux produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité de l'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés qui façonnent ce domaine, l'infrastructure fondamentale qui soutient les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils font face dans le processus d'intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour comprendre l'impact des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les systèmes de compensation automatique (ACH) et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, tels que l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 70. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont désormais obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces modes de paiement souffrent de frais élevés, de frictions importantes, de longs délais de traitement, de l'incapacité à réaliser des règlements 24 heures sur 24 et de procédures back-end complexes. De plus, ils nécessitent souvent de payer pour des services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement, mais abaisse également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : Les transactions sont presque instantanées, éliminant les retards du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant ainsi une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : la suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels (, y compris les populations non bancarisées ), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de stack technologique :

( 1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers prestataires de services de paiement ) PSP ###, qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme agrégée unique. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un accès pratique aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au sein de la couche d'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée pour faciliter les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées innovant dans ce domaine incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas de fonction d'échange direct de devises fiduciaires. Les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait grâce à l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 45 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, comme l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Les applications de paiement Web2 telles qu'Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank et Revolut permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ( qui présentent un certain chevauchement ).

1( passerelle de paiement pour les développeurs; 2) passerelle de paiement pour les consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement tendent à se concentrer davantage sur l'une ou l'autre catégorie, façonnant ainsi leur produit central, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les entreprises de technologie financière et les sociétés qui ont besoin d'intégrer l'infrastructure des stablecoins dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications )API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs, afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoins, des comptes virtuels et des règlements en temps réel, entre autres fonctionnalités. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour les développeurs incluent :

• BVNK : Fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une intégration fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger plusieurs stablecoins et devises fiat, et des services marchands fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoins de leurs clients. Traitement de plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, taux de croissance de 200 %, valorisation de 750 millions de dollars, clients incluant des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron ( en beta) : Fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans leurs activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôts et de retraits mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, supportant des workflows de paiement personnalisés( qui incluent des paiements récurrents, l'émission de factures ou des paiements à la demande).
• Juicyway: propose une série d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, prenant en charge les devises suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), Tether (USDT), et USD Coin (USDC). Principalement destiné au marché africain, il n'y a pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs mettent l'accent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, permettant aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des remises et des services financiers. Elles comprennent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jeton, des canaux d'entrée et de sortie en monnaie fiduciaire et des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets bien connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf: plateforme bancaire en chaîne, permettant les dépenses personnelles, les transferts d'argent et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris MoneyGram, pour réaliser presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et reçoit des évaluations élevées parmi les développeurs de Solana.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement aux commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat d'USDC via Apple Pay, simplifiant le processus d'acquisition de stablecoin pour les consommateurs.
• Venmo : La fonctionnalité de portefeuille stablecoin de Venmo utilise la technologie stablecoin, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour les consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U carte

La carte de cryptomonnaie permet aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels comme Visa ou Mastercard(, permettant des transactions sans faille en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur asiatique, clients incluant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions ) comme Kast 85%-Reap15%( collabore avec des banques de Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, supporte les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30M $.
• Raincards : émetteur de cartes en Amérique, supporte plusieurs entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, etc., avec la principale caractéristique de pouvoir servir les utilisateurs américains et latino-américains. J'ai émis une carte d'entreprise USDC utilisant des actifs en chaîne ) comme USDC( pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles quotidiennes.
• Fiat24: Émetteur de cartes en Europe + banque web3, modèle commercial similaire à celui des deux entreprises ci-dessus, prend en charge l'émission de cartes pour des entreprises comme ethsign, safepal; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, seulement les recharges Arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenu mensuel de 100 000 $ à 150 000 $.
• Kast: U-carte en forte croissance sur Solana, avec plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions $ en décembre 2024, revenus de 200 000 $.
• 1Money: écosystème stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version bêta sans données.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de régions de service et de devises prises en charge, et qui proposent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux afin d'encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

) 2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les prestataires de services de paiement sont le pilier des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Prestataires de services d'entrée et de sortie de fonds 2. Prestataires de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant qu'intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 au système financier traditionnel.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 crypto-monnaies, offre plusieurs méthodes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant ainsi aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de trading de crypto-monnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les vérifications d'identité KYC(, les exigences AML) contre le blanchiment d'argent### et les exigences de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les devises fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant ainsi l'intégration des paiements en devises fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Le produit phare de Bridge comprend l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoin, tandis que la seconde permet aux entreprises de lancer rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement agréée aux États-Unis et en Europe et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, possédant de solides capacités opérationnelles de conformité et des avantages en ressources.
• Brale ( dans beta) : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoin régulée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoin. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, les entreprises partenaires doivent passer par la vérification d'identité d'entreprise KYB(, et les utilisateurs doivent créer un compte chez Brale pour le KYC. La clientèle de Brale est davantage composée d'OG) en chaîne comme : Etherfuse, Penera, etc.(, qui sont légèrement moins bien soutenus par les investisseurs et le BD par rapport à Bridge.
• Perena ) en bêta( : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des jetons stables de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans une seule piscine. Numeraire adopte un modèle "centre-noyau-radiant", dans lequel l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme "nœud" pour l'émission et l'échange de jetons stables. Ce mécanisme permet de frapper, racheter et échanger efficacement plusieurs jetons stables liés à différents actifs ou juridictions, chaque jeton stable étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits jetons stables peuvent interopérer via l'USD* sans nécessiter de piscines de liquidité dispersées pour chaque paire de trading. L'objectif de conception ultime de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de réaliser une conversion transparente entre les jetons stables.

) 3. Troisième couche : émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement axé sur le bilan.