Pump.fun émission d'un jeton: qui en profite? qui rattrape un couteau qui tombe?

La semaine dernière, l'attention sur le marché des cryptomonnaies s'est sans aucun doute concentrée sur l'émission d'un jeton de Pump.fun. Ce TGE très attendu a commencé à prendre forme en juin, fermentant entre diverses attentes et interrogations, jusqu'à ce que tout soit enfin réglé le 12 juillet. Bien que le marché ait de nombreux doutes sur sa valorisation de 40 milliards de dollars, les données réelles montrent que l'enthousiasme des investisseurs reste élevé. Le montant de l'offre publique a été entièrement épuisé en seulement 12 minutes, et de nombreux investisseurs ont même exprimé leur déception sur les réseaux sociaux faute de pouvoir participer.

Pour le moment, les performances de Pump.fun sont plutôt bonnes. Après son lancement, le prix du jeton a montré une tendance à la hausse constante, et aujourd'hui, Pump.fun a également annoncé le premier rachat de jetons financé par les frais. Cependant, la question de savoir si le prix du jeton peut se maintenir à un niveau élevé à long terme reste une préoccupation pour beaucoup.

À travers les leaders d'application de cette nouvelle bulle spéculative, Pump.fun se classe sans aucun doute en tête. Sans exagérer, l'apparition de Pump.fun a propulsé le développement des jetons MEME à un nouveau niveau. Son concept de lancement équitable et sa méthode d'opération pratique ont complètement brisé les barrières d'entrée élevées des modes de distribution traditionnels. La possibilité de créer un jeton pour seulement 3 dollars reste extrêmement attrayante, même aujourd'hui où l'engouement pour les MEME a quelque peu diminué.

D'un point de vue de la conception du mécanisme, Pump.fun n'a pas de prévente ni de phase de vente privée, tout est fixé par des contrats intelligents, et un mécanisme de graduation a même été établi. Lorsque la capitalisation boursière atteint 69 000 $, le système créera automatiquement un pool de liquidité sur une bourse décentralisée, formant ainsi un processus d'introduction de jeton entièrement automatisé, très apprécié sur le marché. Cela a également permis à Pump.fun de devenir la "machine à imprimer" la plus puissante de ce cycle de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, Pump.fun a émis un total de 11,44 millions de jetons, avec plus de 22 millions d'adresses d'utilisation, générant des revenus cumulés proches de 720 millions de dollars. Parmi ceux-ci, le revenu maximum des frais de transaction en une seule journée a atteint 5,43 millions de dollars, tandis que le pic de revenu total en une seule journée a même atteint 15,88 millions de dollars. On peut dire que les bénéfices du marché apportés par cette vague de MEME ont été presque entièrement captés par Pump.fun, ce qui a également favorisé le développement de l'écosystème Solana.

Cependant, un projet qui a commencé avec des MEME a soudainement annoncé l'émission d'un jeton, suscitant une large discussion sur le marché. Les rumeurs concernant l'émission d'un jeton par Pump.fun sont apparues pour la première fois en février de cette année, lorsque des nouvelles indiquaient qu'il prévoyait d'émettre un jeton sur une bourse centralisée, et qu'il avait même préparé des documents d'émission complets. Mais plus tard, en raison de l'émission fréquente de jetons MEME par la famille Trump, qui a entraîné un épuisement de la liquidité sur le marché, cela a été mis de côté. En juin, les rumeurs sur l'émission d'un jeton ont de nouveau fait surface. Des médias ont cité plusieurs sources informées affirmant que Pump.fun prévoit de lever 1 milliard de dollars par la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars, les jetons étant destinés à être vendus au public et aux investisseurs privés.

Le 10 juillet, Pump.fun a enfin annoncé officiellement qu'il lancera la vente publique de son jeton natif PUMP le 12 juillet 2025 à 22h00, et l'airdrop de PUMP est également imminent. Cette vente prévoit l'émission de 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15 % du total de l'approvisionnement de (1 trillions de jetons ). Sur la base d'une valorisation de 4 milliards de dollars, cette levée de fonds s'élève à 600 millions de dollars. Pour des raisons de conformité, les investisseurs britanniques et américains ne peuvent pas participer à cette vente. Dans la conception économique du jeton PUMP, 33 % sont destinés à la vente publique, 24 % aux incitations communautaires et écologiques, 20 % sont attribués à l'équipe, 2,4 % au fonds écologique, 2 % appartiennent à la fondation, 13 % sont attribués aux investisseurs existants, 3 % sont pour les événements en direct, et 2,6 % pour la liquidité et les échanges.

Cependant, par rapport aux attentes précédentes du marché concernant l'émission d'un jeton, lorsqu'est venu le moment de l'émission, une vague de pessimisme collectif a surgi. La controverse se concentre principalement sur une valorisation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir que le leader des stablecoins, Circle, qui vient d'entrer en bourse sur le New York Stock Exchange, n'est évalué qu'à 7 milliards de dollars. Un "casino" en chaîne ose afficher une valorisation de 4 milliards de dollars, dépassant même la plupart des projets DeFi de premier plan, ce qui pousse le marché à crier à l'épuisement de la liquidité.

Il est encore plus crucial de noter que l'environnement du marché actuel a considérablement changé. En examinant le marché des cryptomonnaies actuel, à part un léger réchauffement ces derniers jours, la plupart des altcoins et des jetons MEME affichent des performances plutôt moroses. Cela se voit aussi dans le volume des transactions : selon les données, le volume de transactions de Pump.fun a atteint un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier 2025, avant de connaître une chute vertigineuse. Le volume des transactions quotidien est désormais stabilisé en dessous de 700 000 dollars, avec une baisse de 87,2 % par rapport aux pics. En termes de création de jetons, le volume quotidien de création est passé d'un pic de 70 000 à environ 30 000, soit presque une division par deux. Le taux de graduation des jetons est même effrayant, atteignant un taux de graduation de 1,6 % en 2024, et maintenant il est tombé en dessous de 1 %. Cela montre clairement que l'effet d'enrichissement est en train de s'affaiblir, le marché des MEME se refroidit progressivement, et l'enthousiasme des utilisateurs s'estompe rapidement. Peu importe la puissance de Pump.fun, il n'est essentiellement qu'un outil, dépendant de l'engouement du marché des MEME. C'est également l'une des raisons pour lesquelles le marché remet en question sa valorisation.

D'autre part, alors que le marché se contracte, des concurrents émergent. Pump.fun, qui était autrefois le leader incontesté, fait également face à des pressions récemment. Il n'y a pas longtemps, le concurrent letsbonk.fun, axé sur BONK, a connu un développement rapide, dépassant plusieurs fois Pump.fun en termes de nombre d'émissions de jetons, atteignant un moment le sommet des parts de marché. Bien que Pump.fun ait riposté rapidement, la concurrence entre les deux reste féroce. Il faut admettre que la position de leader de Pump.fun est menacée.

C'est sous l'influence de divers facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question. Dès que les rumeurs d'émission d'un jeton ont émergé en juin, cela a suscité une aversion au risque sur le marché, entraînant un recul général des jetons MEME populaires dans l'écosystème Solana, avec un rapide retrait de fonds. Certains professionnels de l'industrie n'hésitent pas à dire que cette ICO ressemble davantage à une opération de sortie de liquidités qu'à un plan de développement à long terme. Certains analystes vont même jusqu'à affirmer que Pump.fun est en train de mettre en scène une véritable "action de récolte".

Il est intéressant de noter qu'en mars 2024, le cofondateur de Pump.fun a déclaré sur les réseaux sociaux que chaque prévente était une arnaque. En revanche, Pump.fun a justement choisi d'émettre des jetons sous forme de prévente, réalisant ainsi une version réelle du "claque". Cette émission de jetons a levé 33 % de l'offre totale, dont 18 % pour le tour de financement privé destiné aux institutions et 15 % pour le tour de financement public. Tous les jetons ont été déverrouillés intégralement le premier jour de leur mise en ligne.

D'un point de vue des résultats finaux, bien que les professionnels de l'industrie soient généralement pessimistes, l'enthousiasme des supporters et des institutions ne faiblit pas. En ce qui concerne la collecte publique, le jeton PUMP a levé 500 millions de dollars en seulement 12 minutes. Six grandes bourses, y compris une certaine plateforme d'échange, ont participé à l'émission publique de PUMP. Selon les données, le nombre d'adresses de portefeuille ayant participé à la prévente sur le site officiel Pump.fun et ayant complété le KYC est de 23 959, tandis que le nombre d'adresses de portefeuille ayant réussi à acheter est de 10 145, avec une valeur d'achat moyenne de 44 209 dollars. 89,7 % de la prévente du jeton PUMP a été réalisée via le site officiel, tandis que la part totale des ventes des bourses n'est que de 10,3 %. Parmi les adresses de prévente sur le site officiel, les petits utilisateurs représentent le groupe principal, avec 5 758 utilisateurs ayant souscrit pour moins de 1 000 dollars en PUMP, tandis que le nombre d'adresses ayant souscrit pour plus d'un million de dollars est de 202, ce qui montre également l'enthousiasme des institutions.

Tout le processus illustre parfaitement le concept unique de "bouche mécontente mais corps honnête" dans le monde des cryptomonnaies. En raison de problèmes techniques survenus lors du processus de vente publique de certaines bourses, les utilisateurs ont eu du mal à finaliser leur souscription, ce qui a même suscité le mécontentement de plusieurs utilisateurs sur les réseaux sociaux. À l'époque, la performance ultérieure de Pump a également suscité de vives controverses au sein de la communauté. D'un côté, certains estiment que la valorisation est trop élevée et qu'après la fin de l'effet de projecteur, un effondrement est inévitable; de l'autre côté, d'autres croient que Pump, en tant que produit le plus représentatif des MEME, possède une logique de revenus et une base de reconnaissance complètes, et ne baissera pas facilement.

À l'heure actuelle, il semble que ce soit la seconde option qui ait temporairement l'avantage. Après son lancement sur une certaine plateforme de trading le 15 juillet, le Pump a brièvement chuté de 0,0065 dollar à 0,0042 dollar, mais après une période de fluctuation, il a commencé à remonter, avec un prix actuel de 0,0066 dollar, soit une augmentation de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 dollar, et sa capitalisation boursière est passée de 4 milliards de dollars à 6,6 milliards de dollars, offrant ainsi des rendements considérables aux souscripteurs.

Bien sûr, cette partie de la hausse n'est pas exempte de facteurs humains. Selon l'analyse en chaîne, à 8 heures ce matin, Pump.fun a commencé à racheter PUMP avec les revenus des frais de transaction après l'émission d'un jeton. Au cours des 7 dernières heures, 187 770 jetons SOL de revenus de frais ont été transférés à une adresse spécifique, après avoir acheté PUMP, les jetons acquis ont été transférés à une autre adresse pour stockage. À ce jour, 111 953 SOL(, soit environ 1,83 million de dollars), ont été utilisés pour acquérir 3,04 milliards de PUMP, à un prix moyen de 0,006 dollar. Bien que le rachat puisse soutenir le prix, il n'est pas rare de penser à des opérations de la main gauche à la main droite. Cependant, pour les détenteurs, peu importe la raison, tant que cela peut faire monter le prix du jeton, c'est finalement une bonne chose.

Que ce soit pour se retirer de la liquidité ou simplement pour le bien de la communauté, cette controverse autour de l'évaluation de Pump.fun reflète exactement l'état actuel du marché. Le MEME, qui était autrefois réputé pour sa liquidité, est en train de tomber collectivement dans des difficultés, et l'économie de l'attention, qui était autrefois en plein essor, semble progressivement devenir une fausse question. Aujourd'hui, même les applications les plus représentatives doivent se lancer dans l'émission d'un jeton, révélant à demi-mot un signal que le récit est sur le point de se terminer. Que deviendra finalement le MEME, le jeton Pump est un indicateur. Les paris du marché sur celui-ci deviendront une observation efficace du jugement de valeur de l'économie de l'attention. Si le jeton continue d'augmenter, cela indique au moins que le marché reconnaît son prix ; tandis que si le jeton chute fortement, les gens devront repenser la véritable essence du marché MEME, ce qui pourrait entraîner davantage de sentiments de vente. Cela pourrait également être l'une des raisons pour lesquelles Pump choisit de rattraper un couteau qui tombe.

De retour à la question du titre, qui est le gagnant de l'émission d'un jeton Pump.fun ? Il ne fait aucun doute que l'équipe du projet est le plus grand gagnant. Les participants à l'offre publique et à l'offre privée semblent également réaliser des bénéfices considérables, tout comme les investisseurs qui ont parié à court terme. Mais jusqu'à quand pourront-ils gagner, et combien de temps l'équipe du projet pourra-t-elle maintenir le prix du jeton, reste une immense inconnue. Selon certains rapports, certains gros investisseurs ont déjà commencé à prendre des bénéfices. D'après la surveillance, un gros investisseur a dépensé 5 millions de jetons USDC via 5 portefeuilles pour participer à la vente publique de PUMP, achetant 1,25 milliard de jetons PUMP, qu'il a tous vendus aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'une part, en regardant l'environnement macro actuel, l'amélioration générale du marché influencera également dans une certaine mesure le développement de MEME. Les bonnes nouvelles d'une certaine blockchain principale continuent d'affluer, entraînant un renforcement des jetons majeurs, ce qui pousse directement à l'explosion des projets blue chip dans cet écosystème. Prenons l'exemple d'un certain projet de services de nom de domaine, qui a aujourd'hui augmenté de plus de 18%, atteignant un nouveau sommet depuis février de cette année. À long terme, bien que le marché actuel présente encore certaines incertitudes, une politique de baisse des taux d'intérêt prévisible est déjà en route, et le marché des altcoins pourrait également connaître un petit pic. MEME pourrait présenter une tendance à la polarisation, les projets de qualité bénéficiant de la rotation sectorielle et augmentant, tandis que d'autres projets pourraient être négligés en raison de la liquidité aspirée.

Si cette voie de développement se poursuit, bien que des projets MEME similaires à l'économie du rouge à lèvres et à l'économie des loteries existeront toujours, il sera également très difficile de relancer sur le marché quelque chose comme en 2024.