L'éclaircissement de la politique américaine et l'institutionnalisation de l'ETH conduisent à une rectification structurelle du marché des cryptomonnaies.
Le marché des cryptomonnaies bénéficie d'une double catalyse avec une réglementation claire et des dispositions institutionnelles.
Récemment, le marché des cryptomonnaies a connu deux importants catalyseurs : l'assaut législatif des États-Unis lors de la "semaine des cryptomonnaies" et l'explosion intensive des initiatives institutionnelles autour d'Ethereum. Cela marque un "point de retournement politique" et un "point de retournement des fonds" pour l'industrie du chiffrement dans la seconde moitié de 2025. La logique profonde de l'industrie passe de Bitcoin à Ethereum, aux stablecoins et aux infrastructures financières on-chain. La clarification des politiques américaines et l'expansion institutionnelle d'Ethereum indiquent que l'industrie du chiffrement entre dans une phase de retournement structurel, et que le centre de gravité de l'allocation du marché devrait passer de "l'enjeu des prix" à "la capture des dividendes institutionnels des règles + infrastructures".
Semaine des "cryptomonnaies" aux États-Unis : Trois lois envoient un signal, les actifs conformes vont connaître une réévaluation de leur valeur
En juillet 2025, le Congrès américain a pour la première fois avancé de manière systématique une gouvernance complète des actifs chiffrés sous forme d'un agenda législatif, ouvrant la "Semaine des cryptomonnaies" historique. Dans un contexte de bouleversements majeurs du paysage financier numérique mondial et de défis constants aux modèles de régulation traditionnels, ces projets de loi répondent non seulement aux risques du marché, mais illustrent également la tentative des États-Unis de dominer dans la prochaine compétition pour les infrastructures financières.
La loi marquante "GENIUS" établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, la divulgation des audits, les réserves d'actifs et les processus de règlement. Cela signifie que le système des stablecoins, qui a longtemps été en dehors de la réglementation financière traditionnelle, est pour la première fois intégré dans la structure juridique souveraine des États-Unis. Le projet de loi a été adopté par un large vote au Sénat, montrant une forte base de soutien bipartite, fournissant un "calmant institutionnel" pour l'ensemble de l'industrie du chiffrement. Une fois en vigueur, les États-Unis deviendront la première grande économie mondiale à établir un cadre réglementaire financier unifié pour les stablecoins.
Le projet de loi « CLARITY » se concentre sur la question de la classification des actifs de chiffrement en tant que titres ou marchandises, avec l'intention de clarifier « quels actifs de chiffrement sont des titres et lesquels ne le sont pas », et de définir clairement les frontières de régulation entre la SEC et la CFTC. Si ce projet de loi est adopté, il mettra fin à l'état de « zone grise réglementaire » dans lequel se trouvent les actifs de chiffrement depuis longtemps, offrant une base juridique prévisible aux porteurs de projets, aux échanges et aux gestionnaires de fonds, et libérant considérablement l'innovation conforme.
Le « Projet de loi sur l'interdiction de la surveillance des États par la CBDC » revêt une importante signification politique symbolique. Ce projet de loi interdit à la Réserve fédérale d'émettre une monnaie numérique de banque centrale, empêchant ainsi le gouvernement d'établir une capacité de surveillance en temps réel des activités financières individuelles via l'architecture du dollar numérique. Cela reflète l'importance que le Congrès américain accorde à la vie privée financière et à la liberté du marché, tout en envoyant un signal : les États-Unis n'ont pas l'intention de dominer la transformation financière numérique par le biais d'un monopole étatique, mais choisissent plutôt de soutenir un écosystème d'actifs chiffrés dirigé par le marché, technologiquement neutre et interconnecté.
Dans l'ensemble, ces trois grandes lois visent à "réglementer pour stimuler l'innovation", en mettant l'accent sur "des frontières claires et une réduction de l'incertitude". La demande centrale passe de "limiter" à "orienter". Après la mise en œuvre de la législation, trois conséquences directes sont attendues : premièrement, les obstacles à l'entrée des investisseurs institutionnels, qui ont tardé en raison de préoccupations liées aux risques de conformité, seront progressivement levés ; deuxièmement, le rôle des stablecoins en tant que "dollars sur la chaîne" sera confirmé par la politique, et ses scénarios d'application seront multipliés par un facteur exponentiel ; troisièmement, les bourses conformes et les banques dépositaires bénéficieront d'un soutien politique, redéfinissant la structure de confiance du marché des cryptomonnaies mondial.
D'un point de vue plus profond, cette série de législations est une réponse stratégique des États-Unis à une nouvelle vague de restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins deviennent le véhicule de l'expansion numérique de l'influence du dollar, et le Congrès américain tente d'injecter une légitimité institutionnelle par le biais de la réglementation. C'est un jeu de stratégie sur le pouvoir géopolitique financier, et c'est aussi une réponse directe à la monnaie numérique de la banque centrale chinoise et au cadre réglementaire MiCA de l'Union européenne.
"La semaine des cryptomonnaies" n'est pas seulement un moment de réévaluation des logiques d'évaluation des actifs cryptographiques par le marché, mais aussi une confirmation institutionnelle des tendances technologiques par les politiques. Ce signal de prix institutionnel injectera des attentes plus stables sur le marché et fournira aux investisseurs un chemin pour identifier les actifs "réglementables et durables". La certitude des règles se traduira progressivement par la certitude de l'évaluation, et les actifs conformes, en particulier les stablecoins, l'ETH et ses infrastructures environnantes, deviendront les principaux bénéficiaires de la prochaine réévaluation structurelle.
Course aux armements institutionnels ETH : entrée des ETF, transformation du mécanisme de staking, mise à niveau de la structure des actifs en trois volets.
Récemment, le prix de l'ETH a fortement rebondi, la confiance du marché se rétablissant progressivement, ce qui cache une nouvelle "course aux armements en capital" autour d'Ethereum. Des géants financiers de Wall Street continuent d'accumuler des positions via des ETF, et de plus en plus d'entreprises cotées intègrent l'ETH dans leur bilan, Ethereum est en train de vivre une restructuration profonde de son marché. Cela signifie non seulement que le capital traditionnel reconnaît l'ETH dans une nouvelle phase, mais cela marque également qu'Ethereum évolue rapidement d'un actif décentralisé à forte volatilité et à haute barrière technique, vers un actif financier mainstream avec une logique de répartition de niveau institutionnel.
L'ETF spot Ethereum, lancé en juillet 2024, a été considéré comme un catalyseur important pour la hausse du prix de l'ETH, mais ses performances réelles ont déçu le marché. Cependant, à mi-2025, la situation a commencé à changer discrètement. Les données en chaîne montrent que le processus d'accumulation par les institutions pour l'ETH se déroule de manière discrète mais déterminée. Depuis le lancement de l'ETF, l'ETF spot Ethereum a attiré un flux net de fonds de 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Au cours des deux derniers mois, les flux de fonds ont clairement accéléré, plusieurs produits ETF ETH ayant enregistré des entrées nettes mensuelles de plus de 1 milliard de dollars, et les acteurs de la finance traditionnelle ont clairement augmenté leur participation.
Un changement plus symbolique provient de l'émergence de la vague des "réserves stratégiques d'Ethereum" des sociétés cotées. Plusieurs entreprises du marché public ont annoncé qu'elles incluraient de l'ETH dans leur bilan, marquant un tournant narratif où l'ETH passe d'un "actif spéculatif" à un "actif de réserve stratégique". Il convient de noter que SharpLink détient actuellement plus de 280 000 ETH, dépassant les 242 500 ETH de la Fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel unique d'ETH au monde. Cela a en partie accompli le transfert de "pouvoir de parole" sur le plan symbolique du capital.
La structure actuelle de participation des institutions peut être divisée en deux camps : d'une part, le "camp natif d'Ethereum" représenté par SharpLink, qui rassemble les premiers participants de l'écosystème Ethereum ; d'autre part, le "modèle Wall Street" représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique de réserve de Bitcoin et forme un effet de levier, d'opérations financières et de divulgation des résultats pour amplifier le capital. Ce modèle de construction de positions institutionnelles en forme de pincement Nord-Sud fait migrer le point d'ancrage de la valeur de l'ETH et le système de soutien des prix vers un cadre de capital mainstream institutionnalisé, à long terme et structuré.
Cette tendance n'affecte pas seulement les prix, mais pourrait également restructurer le pouvoir de gouvernance, le pouvoir d'influence et le pouvoir écologique du réseau Ethereum. Si à l'avenir, les entreprises détenant une grande quantité d'ETH continuent d'accroître leurs positions, leur influence potentielle sur la direction du développement d'Ethereum ne pourra pas être ignorée. Bien que ces entreprises soient actuellement confrontées à des pressions financières, l'allocation d'ETH est davantage motivée par des considérations de spéculation et de gestion de capital, et ne montre pas encore une volonté profondément ancrée de s'engager dans la construction de l'écosystème Ethereum. Cependant, leur entrée a déjà produit un effet amplificateur sur le marché des capitaux : l'ETH a été réévalué, et le récit du marché est passé de la voie encombrée du DeFi et des L2 à un nouvel espace de "réserves d'actifs + ETF + pouvoir de gouvernance".
Il convient de noter qu'à la différence de l'histoire des réserves de Bitcoin où Michael Saylor, en tant que "leader spirituel", renforce constamment la perception et prêche pour l'accumulation, Ethereum n'a pas encore de figure représentative qui possède à la fois un bagage de foi et un pouvoir d'attraction du capital traditionnel. Le manque de ce type de soutien a, dans une certaine mesure, ralenti le chemin de conversion de la confiance d'Ethereum dans l'esprit des investisseurs institutionnels.
Cependant, Ethereum ne manque pas de réponses sur le plan institutionnel. Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum ont récemment pris la parole à plusieurs reprises, soulignant la résilience technique d'Ethereum, ses mécanismes de sécurité et ses principes de décentralisation, tout en commençant à renforcer l'architecture "à double voie" de la gouvernance écologique, visant à accueillir le capital institutionnel tout en évitant que le pouvoir de gouvernance ne soit contrôlé par une seule force. Vitalik a récemment proposé dans un article public que les intérêts des utilisateurs, la direction des développeurs et la conformité institutionnelle doivent être équilibrés, et que la décentralisation doit être "opérationnelle", plutôt que de n'exister que comme un slogan.
En somme, ETH traverse une restructuration complète de son capital : passant d'un marché ouvert dominé par les petits investisseurs à une structure de marché institutionnelle pilotée par des ETF, des entreprises cotées et des nœuds institutionnels. Cette transformation a des implications profondes, non seulement pour la trajectoire future de la construction du centre de prix d'ETH, mais elle pourrait également remodeler la structure de gouvernance et le rythme de développement de l'écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, ETH n'est plus seulement un représentant de la pile technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, à la fois outil de portage de valeur et point focal de la lutte pour le pouvoir.
Stratégie de marché : BTC construit une plateforme à haut niveau, ETH et les chaînes d'applications de qualité intermédiaire et supérieure bénéficient d'une logique de rattrapage.
Avec le Bitcoin qui réussit à franchir la barre des 120 000 dollars et à entrer progressivement dans une phase de plateau, la structure de rotation structurelle du marché des cryptomonnaies devient de plus en plus claire. Dans un contexte où le BTC domine la logique, l'Ethereum et les actifs de chaînes d'applications de haute qualité connaissent une période de réparation de la valorisation. De l'orientation des flux de capitaux aux performances du marché, la situation actuelle montre une structure typique de "consolidation de grandes capitalisations + rotation ascendante des moyennes capitalisations", tandis que l'ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 soutenus par des récits et des technologies deviennent la direction ayant le plus de valeur spéculative après le Bitcoin.
1. BTC entre dans la phase de construction d'une plateforme haute : support à la baisse, manque de force à la hausse
Le Bitcoin, en tant qu'actif moteur principal de cette vague de marché, a essentiellement achevé une tendance haussière entraînée par le récit triple des ETF au comptant, du cycle de réduction de moitié et des réserves institutionnelles. Actuellement, la tendance entre dans une phase de consolidation, bien qu'elle soit toujours dans un canal de hausse technique, l'élan à court terme semble s'affaiblir. Les données on-chain montrent que le nombre d'adresses actives BTC et le volume des transactions ont tous deux diminué dans une certaine mesure, tandis que la volatilité implicite des options sur le marché des dérivés continue de baisser, indiquant une diminution des attentes du marché concernant une éventuelle rupture à court terme.
Parallèlement, l'enthousiasme des institutions traditionnelles pour les allocations n'a pas diminué de manière significative. Le BTC ETF continue d'enregistrer de légers flux nets entrants, indiquant que le soutien des fonds au niveau du bas se maintient, mais en raison des attentes qui ont déjà été largement réalisées, le rythme de hausse du BTC devrait probablement ralentir et connaître même des phases de consolidation horizontale. Pour les institutions, le Bitcoin est désormais entré dans une phase de "configuration centrale", plutôt que de continuer à poursuivre le terrain de jeu des bénéfices à court terme.
Cela signifie également que l'attention du marché se déplace progressivement des bitcoins vers d'autres actifs de chiffrement à potentiel de croissance.
2. La logique de rattrapage d'ETH se forme : de "leader perdu" à "sous-évaluation de valeur"
Comparé à Bitcoin, Ethereum a été considéré comme "décevant" en raison de sa performance au second semestre 2024, avec une forte correction de son prix et un rapport avec BTC tombé à un niveau le plus bas depuis trois ans. Cependant, c'est justement pendant cette phase morose qu'ETH a progressivement achevé le réajustement de sa valorisation et l'optimisation de sa structure de détention. Actuellement, la reconnaissance d'ETH par les fonds institutionnels augmente rapidement, non seulement avec des flux nets continus vers les ETF physiques, mais aussi avec une tendance des entreprises cotées à accumuler des ETH, allant même jusqu'à dépasser les avoirs de la fondation.
D'un point de vue technique, le prix de l'ETH a franchi la ligne de tendance baissière précédente et commence à établir un canal ascendant, tout en récupérant successivement plusieurs niveaux clés de moyennes mobiles techniques. En combinant les aspects financiers et les indicateurs de sentiment, l'ETH est entré dans un nouveau cycle de changement de sentiment du marché. Pendant la période de stagnation du BTC, l'ETH voit son rapport qualité-prix en tant qu'actif secondaire de plus en plus attrayant, renforcé par l'expansion de l'écosystème L2, la stabilité des rendements de staking et l'amélioration de la sécurité, le marché réévalue sa base de valeur à long terme.
Du point de vue de l'allocation d'actifs, l'ETH à ce stade présente non seulement un avantage de "sous-évaluation", mais commence également à avoir un niveau de reconnaissance institutionnelle et d'intégralité narrative similaire à celui du BTC, combinant des avantages techniques et institutionnels, devenant ainsi un actif privilégié pour le rattrapage de capital.
3. L'émergence de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée : Solana, TON, Tanssi et d'autres chaînes rencontrent des opportunités structurelles.
En dehors de BTC et ETH, le marché accélère sa transition vers des actifs de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée "soutenus par un récit réel". Des chaînes comme Solana, TON, Tanssi et Sui, bénéficiant de multiples avantages tels que "hautes performances + écosystème solide + positionnement clair", ont vu les fonds se concentrer rapidement lors de ce rebond.
Prenons l'exemple de Solana, où l'activité de l'écosystème a considérablement rebondi, avec de nombreuses applications sur la chaîne revenant auprès des utilisateurs.
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TokenomicsTinfoilHat
· Il y a 22h
Allons-y, btc condamné.
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CommunityJanitor
· 07-28 06:57
Encore encore encore un transfert de bull ? J'ai l'impression que cette fois-ci, ça va marcher !
L'éclaircissement de la politique américaine et l'institutionnalisation de l'ETH conduisent à une rectification structurelle du marché des cryptomonnaies.
Le marché des cryptomonnaies bénéficie d'une double catalyse avec une réglementation claire et des dispositions institutionnelles.
Récemment, le marché des cryptomonnaies a connu deux importants catalyseurs : l'assaut législatif des États-Unis lors de la "semaine des cryptomonnaies" et l'explosion intensive des initiatives institutionnelles autour d'Ethereum. Cela marque un "point de retournement politique" et un "point de retournement des fonds" pour l'industrie du chiffrement dans la seconde moitié de 2025. La logique profonde de l'industrie passe de Bitcoin à Ethereum, aux stablecoins et aux infrastructures financières on-chain. La clarification des politiques américaines et l'expansion institutionnelle d'Ethereum indiquent que l'industrie du chiffrement entre dans une phase de retournement structurel, et que le centre de gravité de l'allocation du marché devrait passer de "l'enjeu des prix" à "la capture des dividendes institutionnels des règles + infrastructures".
Semaine des "cryptomonnaies" aux États-Unis : Trois lois envoient un signal, les actifs conformes vont connaître une réévaluation de leur valeur
En juillet 2025, le Congrès américain a pour la première fois avancé de manière systématique une gouvernance complète des actifs chiffrés sous forme d'un agenda législatif, ouvrant la "Semaine des cryptomonnaies" historique. Dans un contexte de bouleversements majeurs du paysage financier numérique mondial et de défis constants aux modèles de régulation traditionnels, ces projets de loi répondent non seulement aux risques du marché, mais illustrent également la tentative des États-Unis de dominer dans la prochaine compétition pour les infrastructures financières.
La loi marquante "GENIUS" établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, la divulgation des audits, les réserves d'actifs et les processus de règlement. Cela signifie que le système des stablecoins, qui a longtemps été en dehors de la réglementation financière traditionnelle, est pour la première fois intégré dans la structure juridique souveraine des États-Unis. Le projet de loi a été adopté par un large vote au Sénat, montrant une forte base de soutien bipartite, fournissant un "calmant institutionnel" pour l'ensemble de l'industrie du chiffrement. Une fois en vigueur, les États-Unis deviendront la première grande économie mondiale à établir un cadre réglementaire financier unifié pour les stablecoins.
Le projet de loi « CLARITY » se concentre sur la question de la classification des actifs de chiffrement en tant que titres ou marchandises, avec l'intention de clarifier « quels actifs de chiffrement sont des titres et lesquels ne le sont pas », et de définir clairement les frontières de régulation entre la SEC et la CFTC. Si ce projet de loi est adopté, il mettra fin à l'état de « zone grise réglementaire » dans lequel se trouvent les actifs de chiffrement depuis longtemps, offrant une base juridique prévisible aux porteurs de projets, aux échanges et aux gestionnaires de fonds, et libérant considérablement l'innovation conforme.
Le « Projet de loi sur l'interdiction de la surveillance des États par la CBDC » revêt une importante signification politique symbolique. Ce projet de loi interdit à la Réserve fédérale d'émettre une monnaie numérique de banque centrale, empêchant ainsi le gouvernement d'établir une capacité de surveillance en temps réel des activités financières individuelles via l'architecture du dollar numérique. Cela reflète l'importance que le Congrès américain accorde à la vie privée financière et à la liberté du marché, tout en envoyant un signal : les États-Unis n'ont pas l'intention de dominer la transformation financière numérique par le biais d'un monopole étatique, mais choisissent plutôt de soutenir un écosystème d'actifs chiffrés dirigé par le marché, technologiquement neutre et interconnecté.
Dans l'ensemble, ces trois grandes lois visent à "réglementer pour stimuler l'innovation", en mettant l'accent sur "des frontières claires et une réduction de l'incertitude". La demande centrale passe de "limiter" à "orienter". Après la mise en œuvre de la législation, trois conséquences directes sont attendues : premièrement, les obstacles à l'entrée des investisseurs institutionnels, qui ont tardé en raison de préoccupations liées aux risques de conformité, seront progressivement levés ; deuxièmement, le rôle des stablecoins en tant que "dollars sur la chaîne" sera confirmé par la politique, et ses scénarios d'application seront multipliés par un facteur exponentiel ; troisièmement, les bourses conformes et les banques dépositaires bénéficieront d'un soutien politique, redéfinissant la structure de confiance du marché des cryptomonnaies mondial.
D'un point de vue plus profond, cette série de législations est une réponse stratégique des États-Unis à une nouvelle vague de restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins deviennent le véhicule de l'expansion numérique de l'influence du dollar, et le Congrès américain tente d'injecter une légitimité institutionnelle par le biais de la réglementation. C'est un jeu de stratégie sur le pouvoir géopolitique financier, et c'est aussi une réponse directe à la monnaie numérique de la banque centrale chinoise et au cadre réglementaire MiCA de l'Union européenne.
"La semaine des cryptomonnaies" n'est pas seulement un moment de réévaluation des logiques d'évaluation des actifs cryptographiques par le marché, mais aussi une confirmation institutionnelle des tendances technologiques par les politiques. Ce signal de prix institutionnel injectera des attentes plus stables sur le marché et fournira aux investisseurs un chemin pour identifier les actifs "réglementables et durables". La certitude des règles se traduira progressivement par la certitude de l'évaluation, et les actifs conformes, en particulier les stablecoins, l'ETH et ses infrastructures environnantes, deviendront les principaux bénéficiaires de la prochaine réévaluation structurelle.
Course aux armements institutionnels ETH : entrée des ETF, transformation du mécanisme de staking, mise à niveau de la structure des actifs en trois volets.
Récemment, le prix de l'ETH a fortement rebondi, la confiance du marché se rétablissant progressivement, ce qui cache une nouvelle "course aux armements en capital" autour d'Ethereum. Des géants financiers de Wall Street continuent d'accumuler des positions via des ETF, et de plus en plus d'entreprises cotées intègrent l'ETH dans leur bilan, Ethereum est en train de vivre une restructuration profonde de son marché. Cela signifie non seulement que le capital traditionnel reconnaît l'ETH dans une nouvelle phase, mais cela marque également qu'Ethereum évolue rapidement d'un actif décentralisé à forte volatilité et à haute barrière technique, vers un actif financier mainstream avec une logique de répartition de niveau institutionnel.
L'ETF spot Ethereum, lancé en juillet 2024, a été considéré comme un catalyseur important pour la hausse du prix de l'ETH, mais ses performances réelles ont déçu le marché. Cependant, à mi-2025, la situation a commencé à changer discrètement. Les données en chaîne montrent que le processus d'accumulation par les institutions pour l'ETH se déroule de manière discrète mais déterminée. Depuis le lancement de l'ETF, l'ETF spot Ethereum a attiré un flux net de fonds de 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Au cours des deux derniers mois, les flux de fonds ont clairement accéléré, plusieurs produits ETF ETH ayant enregistré des entrées nettes mensuelles de plus de 1 milliard de dollars, et les acteurs de la finance traditionnelle ont clairement augmenté leur participation.
Un changement plus symbolique provient de l'émergence de la vague des "réserves stratégiques d'Ethereum" des sociétés cotées. Plusieurs entreprises du marché public ont annoncé qu'elles incluraient de l'ETH dans leur bilan, marquant un tournant narratif où l'ETH passe d'un "actif spéculatif" à un "actif de réserve stratégique". Il convient de noter que SharpLink détient actuellement plus de 280 000 ETH, dépassant les 242 500 ETH de la Fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel unique d'ETH au monde. Cela a en partie accompli le transfert de "pouvoir de parole" sur le plan symbolique du capital.
La structure actuelle de participation des institutions peut être divisée en deux camps : d'une part, le "camp natif d'Ethereum" représenté par SharpLink, qui rassemble les premiers participants de l'écosystème Ethereum ; d'autre part, le "modèle Wall Street" représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique de réserve de Bitcoin et forme un effet de levier, d'opérations financières et de divulgation des résultats pour amplifier le capital. Ce modèle de construction de positions institutionnelles en forme de pincement Nord-Sud fait migrer le point d'ancrage de la valeur de l'ETH et le système de soutien des prix vers un cadre de capital mainstream institutionnalisé, à long terme et structuré.
Cette tendance n'affecte pas seulement les prix, mais pourrait également restructurer le pouvoir de gouvernance, le pouvoir d'influence et le pouvoir écologique du réseau Ethereum. Si à l'avenir, les entreprises détenant une grande quantité d'ETH continuent d'accroître leurs positions, leur influence potentielle sur la direction du développement d'Ethereum ne pourra pas être ignorée. Bien que ces entreprises soient actuellement confrontées à des pressions financières, l'allocation d'ETH est davantage motivée par des considérations de spéculation et de gestion de capital, et ne montre pas encore une volonté profondément ancrée de s'engager dans la construction de l'écosystème Ethereum. Cependant, leur entrée a déjà produit un effet amplificateur sur le marché des capitaux : l'ETH a été réévalué, et le récit du marché est passé de la voie encombrée du DeFi et des L2 à un nouvel espace de "réserves d'actifs + ETF + pouvoir de gouvernance".
Il convient de noter qu'à la différence de l'histoire des réserves de Bitcoin où Michael Saylor, en tant que "leader spirituel", renforce constamment la perception et prêche pour l'accumulation, Ethereum n'a pas encore de figure représentative qui possède à la fois un bagage de foi et un pouvoir d'attraction du capital traditionnel. Le manque de ce type de soutien a, dans une certaine mesure, ralenti le chemin de conversion de la confiance d'Ethereum dans l'esprit des investisseurs institutionnels.
Cependant, Ethereum ne manque pas de réponses sur le plan institutionnel. Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum ont récemment pris la parole à plusieurs reprises, soulignant la résilience technique d'Ethereum, ses mécanismes de sécurité et ses principes de décentralisation, tout en commençant à renforcer l'architecture "à double voie" de la gouvernance écologique, visant à accueillir le capital institutionnel tout en évitant que le pouvoir de gouvernance ne soit contrôlé par une seule force. Vitalik a récemment proposé dans un article public que les intérêts des utilisateurs, la direction des développeurs et la conformité institutionnelle doivent être équilibrés, et que la décentralisation doit être "opérationnelle", plutôt que de n'exister que comme un slogan.
En somme, ETH traverse une restructuration complète de son capital : passant d'un marché ouvert dominé par les petits investisseurs à une structure de marché institutionnelle pilotée par des ETF, des entreprises cotées et des nœuds institutionnels. Cette transformation a des implications profondes, non seulement pour la trajectoire future de la construction du centre de prix d'ETH, mais elle pourrait également remodeler la structure de gouvernance et le rythme de développement de l'écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, ETH n'est plus seulement un représentant de la pile technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, à la fois outil de portage de valeur et point focal de la lutte pour le pouvoir.
Stratégie de marché : BTC construit une plateforme à haut niveau, ETH et les chaînes d'applications de qualité intermédiaire et supérieure bénéficient d'une logique de rattrapage.
Avec le Bitcoin qui réussit à franchir la barre des 120 000 dollars et à entrer progressivement dans une phase de plateau, la structure de rotation structurelle du marché des cryptomonnaies devient de plus en plus claire. Dans un contexte où le BTC domine la logique, l'Ethereum et les actifs de chaînes d'applications de haute qualité connaissent une période de réparation de la valorisation. De l'orientation des flux de capitaux aux performances du marché, la situation actuelle montre une structure typique de "consolidation de grandes capitalisations + rotation ascendante des moyennes capitalisations", tandis que l'ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 soutenus par des récits et des technologies deviennent la direction ayant le plus de valeur spéculative après le Bitcoin.
1. BTC entre dans la phase de construction d'une plateforme haute : support à la baisse, manque de force à la hausse
Le Bitcoin, en tant qu'actif moteur principal de cette vague de marché, a essentiellement achevé une tendance haussière entraînée par le récit triple des ETF au comptant, du cycle de réduction de moitié et des réserves institutionnelles. Actuellement, la tendance entre dans une phase de consolidation, bien qu'elle soit toujours dans un canal de hausse technique, l'élan à court terme semble s'affaiblir. Les données on-chain montrent que le nombre d'adresses actives BTC et le volume des transactions ont tous deux diminué dans une certaine mesure, tandis que la volatilité implicite des options sur le marché des dérivés continue de baisser, indiquant une diminution des attentes du marché concernant une éventuelle rupture à court terme.
Parallèlement, l'enthousiasme des institutions traditionnelles pour les allocations n'a pas diminué de manière significative. Le BTC ETF continue d'enregistrer de légers flux nets entrants, indiquant que le soutien des fonds au niveau du bas se maintient, mais en raison des attentes qui ont déjà été largement réalisées, le rythme de hausse du BTC devrait probablement ralentir et connaître même des phases de consolidation horizontale. Pour les institutions, le Bitcoin est désormais entré dans une phase de "configuration centrale", plutôt que de continuer à poursuivre le terrain de jeu des bénéfices à court terme.
Cela signifie également que l'attention du marché se déplace progressivement des bitcoins vers d'autres actifs de chiffrement à potentiel de croissance.
2. La logique de rattrapage d'ETH se forme : de "leader perdu" à "sous-évaluation de valeur"
Comparé à Bitcoin, Ethereum a été considéré comme "décevant" en raison de sa performance au second semestre 2024, avec une forte correction de son prix et un rapport avec BTC tombé à un niveau le plus bas depuis trois ans. Cependant, c'est justement pendant cette phase morose qu'ETH a progressivement achevé le réajustement de sa valorisation et l'optimisation de sa structure de détention. Actuellement, la reconnaissance d'ETH par les fonds institutionnels augmente rapidement, non seulement avec des flux nets continus vers les ETF physiques, mais aussi avec une tendance des entreprises cotées à accumuler des ETH, allant même jusqu'à dépasser les avoirs de la fondation.
D'un point de vue technique, le prix de l'ETH a franchi la ligne de tendance baissière précédente et commence à établir un canal ascendant, tout en récupérant successivement plusieurs niveaux clés de moyennes mobiles techniques. En combinant les aspects financiers et les indicateurs de sentiment, l'ETH est entré dans un nouveau cycle de changement de sentiment du marché. Pendant la période de stagnation du BTC, l'ETH voit son rapport qualité-prix en tant qu'actif secondaire de plus en plus attrayant, renforcé par l'expansion de l'écosystème L2, la stabilité des rendements de staking et l'amélioration de la sécurité, le marché réévalue sa base de valeur à long terme.
Du point de vue de l'allocation d'actifs, l'ETH à ce stade présente non seulement un avantage de "sous-évaluation", mais commence également à avoir un niveau de reconnaissance institutionnelle et d'intégralité narrative similaire à celui du BTC, combinant des avantages techniques et institutionnels, devenant ainsi un actif privilégié pour le rattrapage de capital.
3. L'émergence de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée : Solana, TON, Tanssi et d'autres chaînes rencontrent des opportunités structurelles.
En dehors de BTC et ETH, le marché accélère sa transition vers des actifs de chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée "soutenus par un récit réel". Des chaînes comme Solana, TON, Tanssi et Sui, bénéficiant de multiples avantages tels que "hautes performances + écosystème solide + positionnement clair", ont vu les fonds se concentrer rapidement lors de ce rebond.
Prenons l'exemple de Solana, où l'activité de l'écosystème a considérablement rebondi, avec de nombreuses applications sur la chaîne revenant auprès des utilisateurs.