Interprétation de la loi FIT21 : Façonner le cadre réglementaire des Cryptoactifs pour la prochaine décennie
Récemment, la Chambre des représentants a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136, ce projet de loi intitulé "Loi sur l'innovation financière et technologique du XXIe siècle" vise à établir un cadre de réglementation pour les actifs numériques. Ce projet de loi pourrait devenir l'un des projets de loi ayant le plus d'impact sur l'industrie des Cryptoactifs, marquant la fin d'une époque grise de plus de dix ans depuis la naissance des Cryptoactifs et l'entrée officielle dans une nouvelle ère de réglementation.
Répartition des responsabilités de réglementation
La loi FIT21 divise les actifs numériques en deux catégories : les marchandises numériques et les valeurs mobilières. Selon cette classification, les responsabilités réglementaires sont également réparties entre deux principales agences :
Commission des contrats à terme sur marchandises ( CFTC ) : responsable de la réglementation des transactions sur les produits numériques et des participants au marché associés.
Commission des valeurs mobilières ( SEC ) : responsable de la réglementation des actifs numériques considérés comme des titres et de leurs plateformes de trading.
Définition des actifs numériques
Le projet de loi définit les "actifs numériques" comme une forme de représentation numérique échangeable, ayant les caractéristiques suivantes :
Peut être transféré directement par des individus sans dépendre d'un intermédiaire.
Enregistrer sur un grand livre distribué public protégé par chiffrement
Cette définition couvre une vaste gamme de formes numériques, allant des cryptoactifs aux jetons représentant des actifs physiques.
Critères de distinction entre les marchandises et les valeurs mobilières
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si les actifs numériques appartiennent à des titres ou à des marchandises :
Contrat d'investissement ( Test de Howey ) : Si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement, et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'autrui, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme moyen de consommation de biens ou de services, ils peuvent être classés comme des biens ou des actifs non financiers.
Degré de décentralisation : les actifs numériques derrière un réseau hautement décentralisé sont plus susceptibles d'être considérés comme des marchandises.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques : la construction technique des actifs et la manière dont les fonctionnalités sont réalisées sont également des critères de classification.
Activités de marché : Si les actifs sont principalement commercialisés par le biais d'un retour sur investissement attendu, ils peuvent être considérés comme des titres.
L'établissement de ces normes revêt une grande importance pour la régulation du cadre de supervision des actifs numériques et influencera également la possibilité pour davantage d'actifs numériques de demander des ETF spot à l'avenir.
Analyse des critères clés
1. Utiliser et consommer
Dans cette optique, les blockchains publiques, la preuve de travail ( PoW ) jetons, et les jetons fonctionnels correspondent mieux aux normes des marchandises. Ces actifs sont principalement utilisés comme moyen d'échange ou méthode de paiement, plutôt que comme outils d'investissement. Bien qu'ils puissent être achetés et détenus de manière spéculative sur le marché, en termes de conception et d'utilisation principale, ils tendent à être considérés comme des marchandises.
2. Degré de décentralisation
La définition du degré de décentralisation dans le projet de loi comprend les aspects suivants :
Contrôle: Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier substantiellement les fonctionnalités ou le fonctionnement du système blockchain.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité associée à l'émetteur ne possède plus de 20 % du volume total des actifs numériques émis.
Droit de vote et gouvernance : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a pu influencer unilatéralement plus de 20 % des droits de vote.
Contribution au code : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur ou les personnes concernées n'ont pas apporté de modifications unilatérales substantielles au système de blockchain (, sauf à des fins de sécurité ou d'amélioration technique ).
Marketing: Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur et ses parties liées n'ont pas promu les actifs numériques comme un investissement auprès du public.
Parmi eux, 20 % de la propriété et des droits de gouvernance ont une importance significative pour la définition des actifs numériques. La transparence de la blockchain rend la quantification de ces normes plus claire et équitable.
3. Fonctionnalités et caractéristiques techniques
La relation entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine leur direction de régulation, principalement dans les aspects suivants :
Émission d'actifs : émise par des mécanismes programmatiques de blockchain, basés sur des algorithmes et des règles prédéfinis.
Validation des transactions : vérification et enregistrement des transactions via le mécanisme de consensus du réseau blockchain.
Gouvernance décentralisée : certains projets permettent aux détenteurs de jetons de participer au processus décisionnel.
Ces caractéristiques influencent directement la classification réglementaire des actifs :
Si les actifs numériques génèrent des retours économiques principalement par le biais de programmes automatisés de blockchain ou permettent une participation au vote dans la gouvernance, ils peuvent être considérés comme des titres.
S'il est principalement utilisé comme moyen d'échange ou pour obtenir des biens et services, il est plus susceptible d'être classé comme un produit.
Discussion des questions clés
1. Caractéristiques de l'émission programmatique des actifs
Même si les actifs numériques sont vendus ou transférés conformément aux termes du contrat d'investissement, s'ils sont automatiquement émis par un système blockchain programmatique, ils ne deviendront pas automatiquement des titres eux-mêmes. Les raisons incluent :
Opérations programmées : réduit le contrôle direct des individus ou des groupes sur l'exploitation des actifs.
Caractéristiques décentralisées : garantir que les opérations et la gestion des actifs respectent des règles prédéfinies.
Transparence de la programmation : les investisseurs peuvent accéder directement à ces règles et les comprendre.
2. Traitement des fonctionnalités de gouvernance et de vote
Pour les actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote, leur classification doit tenir compte des facteurs suivants :
Impact substantiel du droit de vote : la question de savoir si le vote a un impact direct et significatif sur la valeur et le fonctionnement des actifs.
Attentes de retour économique : l'objectif principal des détenteurs est d'obtenir un retour économique ou d'utiliser l'actif pour des transactions et d'autres activités.
L'approbation de l'ETF au comptant ETH( pour l'Ethereum) fournit une référence pour des actifs similaires. À l'avenir, des actifs numériques similaires à l'ETH, sous réserve de satisfaire certaines conditions telles que le degré de décentralisation, pourraient obtenir une approbation sur la base de ce précédent.
Pour les protocoles DeFi gouvernés par DAO, si la gouvernance implique principalement l'obtention de rendements économiques ou de dividendes, elle pourrait être définie comme un titre ; si elle concerne principalement des améliorations fonctionnelles et techniques, elle est plus susceptible d'être définie comme une marchandise.
Innovation technologique soutenue
La loi FIT21 comprend également des mesures de soutien à l'innovation financière.
Étendre le FinHub de la SEC et le LabCFTC de la CFTC, promouvoir l'élaboration de politiques liées à la fintech.
Établir un comité consultatif conjoint SEC et CFTC, axé sur les questions des actifs numériques.
Étudier le développement des finances décentralisées ( DeFi ) et leur impact sur le marché financier traditionnel.
Explorer le rôle des jetons non fongibles (NFTs) sur le marché financier et les exigences réglementaires.
Ces mesures montrent que les autorités de régulation explorent activement l'intégration des cryptoactifs dans un cadre de conformité, posant ainsi les bases pour le développement futur de domaines émergents tels que DeFi et NFTs.
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Ser_This_Is_A_Casino
· Il y a 13h
La régulation, et alors ? Les investisseurs détaillants seront toujours des pigeons.
Voir l'originalRépondre0
MetaverseLandlord
· Il y a 19h
C'est tout ? La SEC veut encore gérer mes jetons ?
Voir l'originalRépondre0
CryingOldWallet
· Il y a 19h
Encore en train de classifier des catégories de manière impulsive.
FIT21 Loi : analyse complète du cadre de réglementation des cryptoactifs
Interprétation de la loi FIT21 : Façonner le cadre réglementaire des Cryptoactifs pour la prochaine décennie
Récemment, la Chambre des représentants a adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136, ce projet de loi intitulé "Loi sur l'innovation financière et technologique du XXIe siècle" vise à établir un cadre de réglementation pour les actifs numériques. Ce projet de loi pourrait devenir l'un des projets de loi ayant le plus d'impact sur l'industrie des Cryptoactifs, marquant la fin d'une époque grise de plus de dix ans depuis la naissance des Cryptoactifs et l'entrée officielle dans une nouvelle ère de réglementation.
Répartition des responsabilités de réglementation
La loi FIT21 divise les actifs numériques en deux catégories : les marchandises numériques et les valeurs mobilières. Selon cette classification, les responsabilités réglementaires sont également réparties entre deux principales agences :
Définition des actifs numériques
Le projet de loi définit les "actifs numériques" comme une forme de représentation numérique échangeable, ayant les caractéristiques suivantes :
Cette définition couvre une vaste gamme de formes numériques, allant des cryptoactifs aux jetons représentant des actifs physiques.
Critères de distinction entre les marchandises et les valeurs mobilières
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si les actifs numériques appartiennent à des titres ou à des marchandises :
Contrat d'investissement ( Test de Howey ) : Si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement, et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'autrui, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si les actifs numériques sont principalement utilisés comme moyen de consommation de biens ou de services, ils peuvent être classés comme des biens ou des actifs non financiers.
Degré de décentralisation : les actifs numériques derrière un réseau hautement décentralisé sont plus susceptibles d'être considérés comme des marchandises.
Fonctionnalités et caractéristiques techniques : la construction technique des actifs et la manière dont les fonctionnalités sont réalisées sont également des critères de classification.
Activités de marché : Si les actifs sont principalement commercialisés par le biais d'un retour sur investissement attendu, ils peuvent être considérés comme des titres.
L'établissement de ces normes revêt une grande importance pour la régulation du cadre de supervision des actifs numériques et influencera également la possibilité pour davantage d'actifs numériques de demander des ETF spot à l'avenir.
Analyse des critères clés
1. Utiliser et consommer
Dans cette optique, les blockchains publiques, la preuve de travail ( PoW ) jetons, et les jetons fonctionnels correspondent mieux aux normes des marchandises. Ces actifs sont principalement utilisés comme moyen d'échange ou méthode de paiement, plutôt que comme outils d'investissement. Bien qu'ils puissent être achetés et détenus de manière spéculative sur le marché, en termes de conception et d'utilisation principale, ils tendent à être considérés comme des marchandises.
2. Degré de décentralisation
La définition du degré de décentralisation dans le projet de loi comprend les aspects suivants :
Contrôle: Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier substantiellement les fonctionnalités ou le fonctionnement du système blockchain.
Distribution de la propriété : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité associée à l'émetteur ne possède plus de 20 % du volume total des actifs numériques émis.
Droit de vote et gouvernance : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a pu influencer unilatéralement plus de 20 % des droits de vote.
Contribution au code : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur ou les personnes concernées n'ont pas apporté de modifications unilatérales substantielles au système de blockchain (, sauf à des fins de sécurité ou d'amélioration technique ).
Marketing: Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur et ses parties liées n'ont pas promu les actifs numériques comme un investissement auprès du public.
Parmi eux, 20 % de la propriété et des droits de gouvernance ont une importance significative pour la définition des actifs numériques. La transparence de la blockchain rend la quantification de ces normes plus claire et équitable.
3. Fonctionnalités et caractéristiques techniques
La relation entre les actifs numériques et la technologie blockchain sous-jacente détermine leur direction de régulation, principalement dans les aspects suivants :
Émission d'actifs : émise par des mécanismes programmatiques de blockchain, basés sur des algorithmes et des règles prédéfinis.
Validation des transactions : vérification et enregistrement des transactions via le mécanisme de consensus du réseau blockchain.
Gouvernance décentralisée : certains projets permettent aux détenteurs de jetons de participer au processus décisionnel.
Ces caractéristiques influencent directement la classification réglementaire des actifs :
Si les actifs numériques génèrent des retours économiques principalement par le biais de programmes automatisés de blockchain ou permettent une participation au vote dans la gouvernance, ils peuvent être considérés comme des titres.
S'il est principalement utilisé comme moyen d'échange ou pour obtenir des biens et services, il est plus susceptible d'être classé comme un produit.
Discussion des questions clés
1. Caractéristiques de l'émission programmatique des actifs
Même si les actifs numériques sont vendus ou transférés conformément aux termes du contrat d'investissement, s'ils sont automatiquement émis par un système blockchain programmatique, ils ne deviendront pas automatiquement des titres eux-mêmes. Les raisons incluent :
2. Traitement des fonctionnalités de gouvernance et de vote
Pour les actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote, leur classification doit tenir compte des facteurs suivants :
L'approbation de l'ETF au comptant ETH( pour l'Ethereum) fournit une référence pour des actifs similaires. À l'avenir, des actifs numériques similaires à l'ETH, sous réserve de satisfaire certaines conditions telles que le degré de décentralisation, pourraient obtenir une approbation sur la base de ce précédent.
Pour les protocoles DeFi gouvernés par DAO, si la gouvernance implique principalement l'obtention de rendements économiques ou de dividendes, elle pourrait être définie comme un titre ; si elle concerne principalement des améliorations fonctionnelles et techniques, elle est plus susceptible d'être définie comme une marchandise.
Innovation technologique soutenue
La loi FIT21 comprend également des mesures de soutien à l'innovation financière.
Ces mesures montrent que les autorités de régulation explorent activement l'intégration des cryptoactifs dans un cadre de conformité, posant ainsi les bases pour le développement futur de domaines émergents tels que DeFi et NFTs.