Analyse approfondie des opportunités et des risques de MicroStrategy : les profits et les pertes ont la même source
La semaine dernière, nous avons discuté du potentiel d'un certain plateforme de staking liquide à bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire, espérant aider tout le monde à saisir cette opportunité de trading. Cette semaine, un sujet très intéressant est la popularité d'une certaine entreprise, de nombreux professionnels du secteur ayant commenté le modèle opérationnel de cette entreprise. Après avoir digéré et étudié en profondeur, j'ai quelques opinions personnelles que j'aimerais partager.
Je pense que la hausse du prix des actions de l'entreprise est due à l'effet "Davis Double Coup", qui lie l'appréciation du Bitcoin aux bénéfices de l'entreprise grâce à la conception d'activités d'achat de Bitcoin par le biais de financements. En utilisant des leviers de fonds obtenus par des conceptions innovantes qui combinent les canaux de financement du marché financier traditionnel, l'entreprise est capable de dépasser les bénéfices générés par l'appréciation du Bitcoin qu'elle détient. Avec l'augmentation de ses positions, l'entreprise obtient également un certain pouvoir de fixation des prix du Bitcoin, ce qui renforce encore les attentes de croissance des bénéfices. Cependant, le risque réside également là-dedans : lorsque le marché du Bitcoin connaît des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices du Bitcoin sera paralysée. En même temps, sous l'influence des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, sa capacité de financement sera considérablement réduite, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'un nouvel élan ne puisse soutenir et propulser davantage le prix du Bitcoin, la prime positive du prix des actions par rapport aux positions en Bitcoin se réduira rapidement. Ce processus est ce que l'on appelle le "Davis Double Tuer".
Qu'est-ce que le double coup et le double kill de Davis
"Davis double click" est généralement utilisé pour décrire le phénomène par lequel les actions d'une entreprise augmentent considérablement en raison de deux facteurs dans un bon environnement économique. Ces deux facteurs sont :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise a réalisé une forte croissance des bénéfices, ou l'optimisation de son modèle commercial, de sa direction, etc., a entraîné une augmentation des bénéfices.
Expansion de la valorisation : En raison de la vision plus optimiste du marché sur les perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse à l'augmentation de la valorisation des actions.
Et "Davis double kill" est à l'opposé, utilisé pour décrire une chute rapide du prix des actions sous l'effet de deux facteurs négatifs conjoints. Ces deux facteurs négatifs sont :
Baisse des bénéfices de l'entreprise : La capacité bénéficiaire de l'entreprise diminue, ce qui peut être dû à une réduction des revenus, une augmentation des coûts, des erreurs de gestion, etc., entraînant des bénéfices inférieurs aux attentes du marché.
Réduction de la valorisation : en raison de la baisse des bénéfices ou de la dégradation des perspectives du marché, la confiance des investisseurs dans l'avenir de l'entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse des multiples de valorisation (comme le ratio cours/bénéfice) et une chute du prix des actions.
Cet effet de résonance se produit généralement dans les actions à forte croissance, en particulier dans de nombreuses actions technologiques où il est très manifeste, car les investisseurs sont souvent prêts à accorder des attentes élevées à la croissance future des activités de ces entreprises. Cependant, ces attentes reposent souvent sur des facteurs subjectifs considérables, ce qui entraîne également une volatilité correspondante importante.
La formation de la prime élevée et ses raisons en tant que cœur du modèle commercial
La société a déplacé ses activités de son modèle commercial traditionnel de logiciels vers le financement pour acheter des bitcoins, sans exclure de futurs revenus de gestion d'actifs correspondants. Cela signifie que les sources de profit de cette entreprise proviennent des gains en capital réalisés grâce aux fonds obtenus par la dilution des actions et l'émission d'obligations pour acheter des bitcoins. Avec l'appréciation des bitcoins, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence, permettant ainsi aux investisseurs de bénéficier de cette situation, sur ce point, cette entreprise n'est pas différente des autres ETF sur le bitcoin.
La différence réside dans la capacité de financement qui entraîne un effet de levier, car les attentes des investisseurs concernant la croissance future des bénéfices de l'entreprise proviennent des gains de levier obtenus grâce à l'augmentation de sa capacité de financement. Étant donné que la capitalisation boursière totale de l'entreprise est dans un état de prime positive par rapport à la valeur totale de ses bitcoins détenus, cela signifie que la capitalisation boursière totale de l'entreprise est supérieure à la valeur totale de ses bitcoins. Tant que cet état de prime positive est maintenu, que ce soit par le financement par actions ou par les obligations convertibles, les fonds obtenus pour acheter des bitcoins augmenteront encore les droits par action. Cela confère à l'entreprise une capacité de croissance des bénéfices différente de celle des ETF Bitcoin.
Ainsi, pour le PDG de l'entreprise, la prime positive entre la capitalisation boursière et la valeur du Bitcoin qu'il détient est le facteur clé de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, d'augmenter sa part de marché et d'obtenir plus de pouvoir de fixation des prix sur le Bitcoin. L'augmentation continue de ce pouvoir de fixation des prix renforcera également la confiance des investisseurs, même dans un contexte de haute capitalisation boursière, leur permettant ainsi de lever des fonds.
En résumé, le secret du modèle commercial de l'entreprise réside dans le fait que l'appréciation du Bitcoin entraîne une augmentation des bénéfices de l'entreprise, et que la tendance à la hausse du Bitcoin signifie également une tendance à la hausse des bénéfices de l'entreprise. Avec le soutien de ce "double effet Davis", la prime positive commence à se développer, donc le marché parie sur la capacité de l'entreprise à obtenir un financement futur à une valorisation avec une prime positive aussi élevée que possible.
Les risques que l'entreprise apporte à l'industrie
Le risque principal que cette entreprise impose à l'industrie réside dans le fait que ce modèle commercial va considérablement augmenter la volatilité du prix du Bitcoin, agissant comme un amplificateur de la fluctuation. Cela est dû à "la double peine de Davis", et le moment où le Bitcoin entre dans une période de fluctuations élevées marque le début de l'effondrement de l'ensemble des dominos.
Lorsque l'augmentation du Bitcoin ralentit et entre dans une période de fluctuations, les bénéfices de l'entreprise commencent inévitablement à diminuer. Lorsque la croissance du Bitcoin ralentit et entre dans une phase de fluctuations, les bénéfices de l'entreprise continueront de diminuer, voire de tomber à zéro. À ce moment-là, les coûts d'exploitation fixes et les coûts de financement réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, pouvant même conduire à des pertes. Parallèlement, cette agitation érodera continuellement la confiance du marché dans l'évolution future des prix du Bitcoin. Cela se traduira par des doutes sur la capacité de l'entreprise à se financer, ce qui frappera encore plus les attentes concernant sa croissance bénéficiaire. Dans cette résonance entre ces deux éléments, la prime positive se réduira rapidement. Afin de maintenir la viabilité de son modèle commercial, le PDG doit préserver l'état de prime positive. Ainsi, vendre des Bitcoins pour récupérer des fonds afin de racheter des actions est une opération nécessaire, et c'est à ce moment que l'entreprise commence à vendre son premier Bitcoin.
Et en tenant compte de la quantité de détention actuelle du PDG, et sachant qu'en période de volatilité ou de cycles baissiers, la liquidité est généralement resserrée, alors lorsque cela commence à vendre, la baisse du prix du Bitcoin s'accélérera. Et cette accélération de la baisse va encore aggraver les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de l'entreprise, ce qui fera encore diminuer le taux de prime, et cela forcera à vendre du Bitcoin pour racheter des actions, à ce moment-là, le "double coup de Davis" commence.
Les risques des obligations convertibles
Les obligations convertibles émises par l'entreprise sont essentiellement une obligation sur laquelle est superposé une option d'achat gratuite. À l'échéance, les créanciers peuvent demander à l'entreprise de racheter des actions équivalentes à la valeur en utilisant le taux de conversion préalablement convenu. Cependant, cela offre également une protection à l'entreprise, car celle-ci peut choisir le mode de rachat, que ce soit en espèces, en actions ou une combinaison des deux. Cela permet une certaine flexibilité ; si les fonds sont suffisants, l'entreprise peut rembourser davantage en espèces pour éviter une dilution des actions. Si les fonds sont limités, elle peut alors proposer plus d'actions. De plus, cette obligation convertible est sans garantie, donc le risque associé au remboursement est relativement faible. Il existe également une protection pour l'entreprise : si le taux de prime dépasse 130%, l'entreprise peut choisir de racheter directement en espèces à la valeur nominale, ce qui crée des conditions favorables pour les négociations de refinancement.
Cependant, l'opération de couverture Delta via des obligations convertibles peut avoir un impact sur le prix des actions. Lorsque le prix de l'entreprise baisse, le fonds de couverture derrière les obligations convertibles, afin de couvrir dynamiquement le Delta, va vendre à découvert davantage d'actions de l'entreprise, ce qui va ensuite frapper davantage le prix des actions, et cela aura un impact négatif sur la prime, affectant ainsi l'ensemble du modèle commercial. Par conséquent, le risque du côté des obligations sera reflété à l'avance par le prix des actions. Bien sûr, dans une tendance haussière de l'entreprise, les fonds de couverture achèteront plus d'actions, ce qui en fait une arme à double tranchant.
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RunWithRugs
· 07-29 09:46
Les parieurs doivent se calmer !
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LiquidationWatcher
· 07-27 10:03
Encore un qui a fait faillite en jouant avec l'effet de levier.
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FudVaccinator
· 07-27 10:02
Je ne crois plus à ce genre de jeu.
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MetaverseLandlady
· 07-27 10:01
Jouer c'est bien, mais il faut maîtriser les risques.
L'épée à double tranchant de MicroStrategy : opportunités et risques du modèle de prime Bitcoin
Analyse approfondie des opportunités et des risques de MicroStrategy : les profits et les pertes ont la même source
La semaine dernière, nous avons discuté du potentiel d'un certain plateforme de staking liquide à bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire, espérant aider tout le monde à saisir cette opportunité de trading. Cette semaine, un sujet très intéressant est la popularité d'une certaine entreprise, de nombreux professionnels du secteur ayant commenté le modèle opérationnel de cette entreprise. Après avoir digéré et étudié en profondeur, j'ai quelques opinions personnelles que j'aimerais partager.
Je pense que la hausse du prix des actions de l'entreprise est due à l'effet "Davis Double Coup", qui lie l'appréciation du Bitcoin aux bénéfices de l'entreprise grâce à la conception d'activités d'achat de Bitcoin par le biais de financements. En utilisant des leviers de fonds obtenus par des conceptions innovantes qui combinent les canaux de financement du marché financier traditionnel, l'entreprise est capable de dépasser les bénéfices générés par l'appréciation du Bitcoin qu'elle détient. Avec l'augmentation de ses positions, l'entreprise obtient également un certain pouvoir de fixation des prix du Bitcoin, ce qui renforce encore les attentes de croissance des bénéfices. Cependant, le risque réside également là-dedans : lorsque le marché du Bitcoin connaît des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices du Bitcoin sera paralysée. En même temps, sous l'influence des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, sa capacité de financement sera considérablement réduite, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'un nouvel élan ne puisse soutenir et propulser davantage le prix du Bitcoin, la prime positive du prix des actions par rapport aux positions en Bitcoin se réduira rapidement. Ce processus est ce que l'on appelle le "Davis Double Tuer".
Qu'est-ce que le double coup et le double kill de Davis
"Davis double click" est généralement utilisé pour décrire le phénomène par lequel les actions d'une entreprise augmentent considérablement en raison de deux facteurs dans un bon environnement économique. Ces deux facteurs sont :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise a réalisé une forte croissance des bénéfices, ou l'optimisation de son modèle commercial, de sa direction, etc., a entraîné une augmentation des bénéfices.
Expansion de la valorisation : En raison de la vision plus optimiste du marché sur les perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse à l'augmentation de la valorisation des actions.
Et "Davis double kill" est à l'opposé, utilisé pour décrire une chute rapide du prix des actions sous l'effet de deux facteurs négatifs conjoints. Ces deux facteurs négatifs sont :
Baisse des bénéfices de l'entreprise : La capacité bénéficiaire de l'entreprise diminue, ce qui peut être dû à une réduction des revenus, une augmentation des coûts, des erreurs de gestion, etc., entraînant des bénéfices inférieurs aux attentes du marché.
Réduction de la valorisation : en raison de la baisse des bénéfices ou de la dégradation des perspectives du marché, la confiance des investisseurs dans l'avenir de l'entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse des multiples de valorisation (comme le ratio cours/bénéfice) et une chute du prix des actions.
Cet effet de résonance se produit généralement dans les actions à forte croissance, en particulier dans de nombreuses actions technologiques où il est très manifeste, car les investisseurs sont souvent prêts à accorder des attentes élevées à la croissance future des activités de ces entreprises. Cependant, ces attentes reposent souvent sur des facteurs subjectifs considérables, ce qui entraîne également une volatilité correspondante importante.
La formation de la prime élevée et ses raisons en tant que cœur du modèle commercial
La société a déplacé ses activités de son modèle commercial traditionnel de logiciels vers le financement pour acheter des bitcoins, sans exclure de futurs revenus de gestion d'actifs correspondants. Cela signifie que les sources de profit de cette entreprise proviennent des gains en capital réalisés grâce aux fonds obtenus par la dilution des actions et l'émission d'obligations pour acheter des bitcoins. Avec l'appréciation des bitcoins, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence, permettant ainsi aux investisseurs de bénéficier de cette situation, sur ce point, cette entreprise n'est pas différente des autres ETF sur le bitcoin.
La différence réside dans la capacité de financement qui entraîne un effet de levier, car les attentes des investisseurs concernant la croissance future des bénéfices de l'entreprise proviennent des gains de levier obtenus grâce à l'augmentation de sa capacité de financement. Étant donné que la capitalisation boursière totale de l'entreprise est dans un état de prime positive par rapport à la valeur totale de ses bitcoins détenus, cela signifie que la capitalisation boursière totale de l'entreprise est supérieure à la valeur totale de ses bitcoins. Tant que cet état de prime positive est maintenu, que ce soit par le financement par actions ou par les obligations convertibles, les fonds obtenus pour acheter des bitcoins augmenteront encore les droits par action. Cela confère à l'entreprise une capacité de croissance des bénéfices différente de celle des ETF Bitcoin.
Ainsi, pour le PDG de l'entreprise, la prime positive entre la capitalisation boursière et la valeur du Bitcoin qu'il détient est le facteur clé de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, d'augmenter sa part de marché et d'obtenir plus de pouvoir de fixation des prix sur le Bitcoin. L'augmentation continue de ce pouvoir de fixation des prix renforcera également la confiance des investisseurs, même dans un contexte de haute capitalisation boursière, leur permettant ainsi de lever des fonds.
En résumé, le secret du modèle commercial de l'entreprise réside dans le fait que l'appréciation du Bitcoin entraîne une augmentation des bénéfices de l'entreprise, et que la tendance à la hausse du Bitcoin signifie également une tendance à la hausse des bénéfices de l'entreprise. Avec le soutien de ce "double effet Davis", la prime positive commence à se développer, donc le marché parie sur la capacité de l'entreprise à obtenir un financement futur à une valorisation avec une prime positive aussi élevée que possible.
Les risques que l'entreprise apporte à l'industrie
Le risque principal que cette entreprise impose à l'industrie réside dans le fait que ce modèle commercial va considérablement augmenter la volatilité du prix du Bitcoin, agissant comme un amplificateur de la fluctuation. Cela est dû à "la double peine de Davis", et le moment où le Bitcoin entre dans une période de fluctuations élevées marque le début de l'effondrement de l'ensemble des dominos.
Lorsque l'augmentation du Bitcoin ralentit et entre dans une période de fluctuations, les bénéfices de l'entreprise commencent inévitablement à diminuer. Lorsque la croissance du Bitcoin ralentit et entre dans une phase de fluctuations, les bénéfices de l'entreprise continueront de diminuer, voire de tomber à zéro. À ce moment-là, les coûts d'exploitation fixes et les coûts de financement réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, pouvant même conduire à des pertes. Parallèlement, cette agitation érodera continuellement la confiance du marché dans l'évolution future des prix du Bitcoin. Cela se traduira par des doutes sur la capacité de l'entreprise à se financer, ce qui frappera encore plus les attentes concernant sa croissance bénéficiaire. Dans cette résonance entre ces deux éléments, la prime positive se réduira rapidement. Afin de maintenir la viabilité de son modèle commercial, le PDG doit préserver l'état de prime positive. Ainsi, vendre des Bitcoins pour récupérer des fonds afin de racheter des actions est une opération nécessaire, et c'est à ce moment que l'entreprise commence à vendre son premier Bitcoin.
Et en tenant compte de la quantité de détention actuelle du PDG, et sachant qu'en période de volatilité ou de cycles baissiers, la liquidité est généralement resserrée, alors lorsque cela commence à vendre, la baisse du prix du Bitcoin s'accélérera. Et cette accélération de la baisse va encore aggraver les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de l'entreprise, ce qui fera encore diminuer le taux de prime, et cela forcera à vendre du Bitcoin pour racheter des actions, à ce moment-là, le "double coup de Davis" commence.
Les risques des obligations convertibles
Les obligations convertibles émises par l'entreprise sont essentiellement une obligation sur laquelle est superposé une option d'achat gratuite. À l'échéance, les créanciers peuvent demander à l'entreprise de racheter des actions équivalentes à la valeur en utilisant le taux de conversion préalablement convenu. Cependant, cela offre également une protection à l'entreprise, car celle-ci peut choisir le mode de rachat, que ce soit en espèces, en actions ou une combinaison des deux. Cela permet une certaine flexibilité ; si les fonds sont suffisants, l'entreprise peut rembourser davantage en espèces pour éviter une dilution des actions. Si les fonds sont limités, elle peut alors proposer plus d'actions. De plus, cette obligation convertible est sans garantie, donc le risque associé au remboursement est relativement faible. Il existe également une protection pour l'entreprise : si le taux de prime dépasse 130%, l'entreprise peut choisir de racheter directement en espèces à la valeur nominale, ce qui crée des conditions favorables pour les négociations de refinancement.
Cependant, l'opération de couverture Delta via des obligations convertibles peut avoir un impact sur le prix des actions. Lorsque le prix de l'entreprise baisse, le fonds de couverture derrière les obligations convertibles, afin de couvrir dynamiquement le Delta, va vendre à découvert davantage d'actions de l'entreprise, ce qui va ensuite frapper davantage le prix des actions, et cela aura un impact négatif sur la prime, affectant ainsi l'ensemble du modèle commercial. Par conséquent, le risque du côté des obligations sera reflété à l'avance par le prix des actions. Bien sûr, dans une tendance haussière de l'entreprise, les fonds de couverture achèteront plus d'actions, ce qui en fait une arme à double tranchant.