L'ère des flux de trésorerie off-chain est arrivée : comment les jetons utilitaires redéfinissent le système d'évaluation du chiffrement
Début 2025, la liquidité sur le marché secondaire s'est resserrée, et de nombreuses bulles de petites cryptomonnaies, vendues sous le slogan "histoire + airdrop", ont éclaté. De nombreux petits jetons continuent d'atteindre des creux historiques, tandis que la part de marché du Bitcoin atteint un nouveau sommet en cinq ans à 62,1 %. Dans ce contexte de marché, certains jetons ayant une valeur d'application réelle ont connu une hausse contre la tendance, avec des prix et des revenus off-chain en augmentation. La caractéristique commune de ces jetons est qu'ils disposent de flux de trésorerie de protocole réels et audités, et restituent de la valeur aux détenteurs par le biais de rachats, de partage de bénéfices ou de staking.
Cet article explorera la logique des flux de capitaux après l'éclatement des bulles d'investissement, et à travers quatre projets typiques, analysera comment l'ère du P/E off-chain redéfinit le système de valorisation des cryptomonnaies.
Contexte du marché : le récit s'amenuise, la trésorerie devient une ressource rare
Ralentissement des investissements : au deuxième trimestre 2025, le montant du financement mondial en chiffrement a chuté à 4,99 milliards de dollars, en baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent, atteignant un nouveau creux trimestriel depuis 2020. Les investisseurs deviennent prudents face à la spéculation sur les concepts.
Récupération de fonds vers des projets DeFi de qualité : bien que le Bitcoin reste dominant, la dérivation au sein du domaine DeFi est sévère. Les protocoles avec un cycle "revenu-distribution", dont la valeur totale verrouillée (TVL) et le volume des transactions continuent d'augmenter.
Changement de la focalisation de la valorisation : dans un cycle de baisse de l'appétit pour le risque traditionnel, les investisseurs préfèrent payer pour des flux de trésorerie quantifiables plutôt que pour une simple prime conceptuelle.
Définition et caractéristiques des jetons utilitaires
Les jetons utilitaires désignent des jetons dont les détenteurs peuvent partager les revenus du protocole, ou améliorer indirectement le rendement vérifiable de chaque jeton correspondant (EPS off-chain) par le biais de rachat/destruction, de staking et de partage des bénéfices.
Les principaux modes comprennent :
Partage des bénéfices de la transaction : Rembourser ou racheter les frais de protocole en proportion.
Différence de taux d'intérêt et frais de liquidation : inclure l'écart de taux d'intérêt et les récompenses de liquidation dans le trésor, pour le rachat.
Tokenisation du rendement : diviser les transactions des revenus futurs, prélèvement du protocole.
Carburant d'infrastructure : remboursement et destruction immédiats des frais de moteur de correspondance haute fréquence.
Analyse de quatre cas typiques
UNI : une augmentation de 127 % au cours de l'année. La fondation a mis en place un plan d'investissement de 165,5 millions de dollars pour le financement, l'exploitation et les incitations à la liquidité.
AAVE : augmentation de 157 % depuis le début de l'année. Le DAO a approuvé le rachat d'environ 1 million de dollars AAVE chaque semaine et son verrouillage. Les écarts de taux d'intérêt et les frais de liquidation sont une source de flux de trésorerie stable.
PENDLE : augmentation de 148 % cette année. Mettre en œuvre le concept de "revenus futurs" sur le marché des transactions, prélever 5 % de revenus et 0,05 % de frais de transaction, générant des revenus auditables.
HYPE : Augmentation de 376 % cette année. En tant que DEX à haute fréquence, lancement de CoreWriter précompilé, réalisant un mécanisme de rachat et de destruction des frais de transaction off-chain.
Les trois grands avantages des jetons utilitaires
Flux de trésorerie déterministes : les entrées et sorties off-chain sont auditées, les résolutions du DAO sont publiques et transparentes, réduisant l'asymétrie d'information.
Rachat/Répartition des profits en boucle fermée : écrire le chemin "revenu du protocole → valeur du jeton" dans le contrat intelligent, créant un effet similaire au rachat d'actions ou aux dividendes.
Amical pour les institutions : Des indicateurs de rendement quantifiables (tels que P/S, P/E) réduisent l'incertitude de valorisation, ce qui est favorable à la conception de produits de marché et structurés.
Conclusion
Avec le retrait de l'engouement pour les investissements, le marché commence à réévaluer la valeur des "flux de trésorerie vérifiables". Les jetons utilitaires combinent de manière organique les revenus off-chain, la valeur des jetons et les droits de gouvernance, devenant ainsi un actif rare qui traverse les cycles. Avec l'introduction par les protocoles DeFi majeurs de mécanismes de conversion de frais, de rachat ou de distribution de surplus, la logique de valorisation du marché des cryptomonnaies passe d'une approche "axée sur le concept" à une approche "axée sur les flux de trésorerie".
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LayerZeroHero
· Il y a 7h
Avoir un flux de trésorerie est beaucoup plus fiable.
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StableNomad
· Il y a 7h
retour aux fondamentaux... le rendement est la seule vérité après le crash de '22 à vrai dire
Flux de trésorerie off-chain remodelant l'évaluation du chiffrement Les jetons pratiques deviennent les nouveaux chéris des investisseurs
L'ère des flux de trésorerie off-chain est arrivée : comment les jetons utilitaires redéfinissent le système d'évaluation du chiffrement
Début 2025, la liquidité sur le marché secondaire s'est resserrée, et de nombreuses bulles de petites cryptomonnaies, vendues sous le slogan "histoire + airdrop", ont éclaté. De nombreux petits jetons continuent d'atteindre des creux historiques, tandis que la part de marché du Bitcoin atteint un nouveau sommet en cinq ans à 62,1 %. Dans ce contexte de marché, certains jetons ayant une valeur d'application réelle ont connu une hausse contre la tendance, avec des prix et des revenus off-chain en augmentation. La caractéristique commune de ces jetons est qu'ils disposent de flux de trésorerie de protocole réels et audités, et restituent de la valeur aux détenteurs par le biais de rachats, de partage de bénéfices ou de staking.
Cet article explorera la logique des flux de capitaux après l'éclatement des bulles d'investissement, et à travers quatre projets typiques, analysera comment l'ère du P/E off-chain redéfinit le système de valorisation des cryptomonnaies.
Contexte du marché : le récit s'amenuise, la trésorerie devient une ressource rare
Définition et caractéristiques des jetons utilitaires
Les jetons utilitaires désignent des jetons dont les détenteurs peuvent partager les revenus du protocole, ou améliorer indirectement le rendement vérifiable de chaque jeton correspondant (EPS off-chain) par le biais de rachat/destruction, de staking et de partage des bénéfices.
Les principaux modes comprennent :
Analyse de quatre cas typiques
UNI : une augmentation de 127 % au cours de l'année. La fondation a mis en place un plan d'investissement de 165,5 millions de dollars pour le financement, l'exploitation et les incitations à la liquidité.
AAVE : augmentation de 157 % depuis le début de l'année. Le DAO a approuvé le rachat d'environ 1 million de dollars AAVE chaque semaine et son verrouillage. Les écarts de taux d'intérêt et les frais de liquidation sont une source de flux de trésorerie stable.
PENDLE : augmentation de 148 % cette année. Mettre en œuvre le concept de "revenus futurs" sur le marché des transactions, prélever 5 % de revenus et 0,05 % de frais de transaction, générant des revenus auditables.
HYPE : Augmentation de 376 % cette année. En tant que DEX à haute fréquence, lancement de CoreWriter précompilé, réalisant un mécanisme de rachat et de destruction des frais de transaction off-chain.
Les trois grands avantages des jetons utilitaires
Flux de trésorerie déterministes : les entrées et sorties off-chain sont auditées, les résolutions du DAO sont publiques et transparentes, réduisant l'asymétrie d'information.
Rachat/Répartition des profits en boucle fermée : écrire le chemin "revenu du protocole → valeur du jeton" dans le contrat intelligent, créant un effet similaire au rachat d'actions ou aux dividendes.
Amical pour les institutions : Des indicateurs de rendement quantifiables (tels que P/S, P/E) réduisent l'incertitude de valorisation, ce qui est favorable à la conception de produits de marché et structurés.
Conclusion
Avec le retrait de l'engouement pour les investissements, le marché commence à réévaluer la valeur des "flux de trésorerie vérifiables". Les jetons utilitaires combinent de manière organique les revenus off-chain, la valeur des jetons et les droits de gouvernance, devenant ainsi un actif rare qui traverse les cycles. Avec l'introduction par les protocoles DeFi majeurs de mécanismes de conversion de frais, de rachat ou de distribution de surplus, la logique de valorisation du marché des cryptomonnaies passe d'une approche "axée sur le concept" à une approche "axée sur les flux de trésorerie".