La logique sous-jacente du jeu de liquidité : comment les DEX reconstruisent la répartition du pouvoir financier
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme des acquéreurs passifs lorsque les investisseurs institutionnels se retirent. Le mécanisme des échanges centralisés dans le domaine des cryptomonnaies amplifie encore cette asymétrie. Cependant, avec le développement des échanges décentralisés (DEX), de nouveaux DEX basés sur des livres de commandes réaffectent le pouvoir de liquidité grâce à des mécanismes innovants. Cet article analysera comment d'excellents DEX parviennent à isoler la liquidité des particuliers et des institutions du point de vue de l'architecture technique, des mécanismes d'incitation et des modèles de gouvernance.
Liquidité par niveaux : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les premiers modèles de teneur de marché automatisés, les particuliers présentent un risque significatif en fournissant de la liquidité. Prenons un DEX comme exemple, la position moyenne des particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petites pools ; tandis que les institutions dominent les pools de transactions importantes avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors de ventes massives par les institutions, les pools de liquidité des particuliers deviennent en première ligne pour servir de zone tampon contre la baisse des prix, formant un "piège à liquidité de sortie".
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Des recherches montrent que le marché des DEX a présenté une stratification spécialisée : les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, mais 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité centrale" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui répartit les stablecoins déposés par les particuliers dans des sous-pools de fonds dominés par des institutions par le biais d'algorithmes, garantissant ainsi la profondeur de la liquidité tout en évitant que les particuliers ne soient directement exposés aux chocs de transactions importantes.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX basés sur un carnet de commandes construisent, grâce à l'innovation technologique, un mécanisme de protection de liquidité à plusieurs niveaux, dont l'objectif principal est d'isoler la demande de liquidité des petits investisseurs des comportements de trading importants des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne supportent passivement des fluctuations de marché sévères. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques, l'essentiel étant de résister aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité, tout en garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs grâce à une architecture hybride de collaboration en chaîne et hors chaîne.
Le modèle hybride traite des opérations à haute fréquence telles que l'appariement des ordres hors chaîne, en utilisant des caractéristiques de faible latence et de haute capacité, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau. En même temps, le règlement en chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs DEX appariant les transactions via un carnet de commandes hors chaîne, le règlement final est effectué en chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transactions proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui permet d'atténuer les comportements tels que le front-running et les attaques sandwich. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels, offrant des spreads et des profondeurs d'achat et de vente plus serrés grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Un certain protocole adopte un modèle de teneur de marché automatisé virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de glissement élevé des teneurs de marché automatisés purement sur chaîne.
Le traitement des calculs complexes hors chaîne réduit la consommation de Gas sur chaîne, ne nécessitant que le traitement des étapes de règlement clés sur chaîne. L'architecture de contrat unique d'un certain DEX fusionne les opérations multi-pools en un contrat unique, réduisant ainsi les coûts de Gas jusqu'à 99%, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un certain protocole obtient des données de prix hors chaîne via un oracle et, combiné à un mécanisme de règlement sur chaîne, permet des fonctionnalités complexes pour le trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité maintient la stabilité du pool de liquidité par des moyens techniques, empêchant les opérations malveillantes et les fluctuations du marché de provoquer des risques systémiques. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait, afin d'empêcher l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. En période de forte volatilité du marché, le verrouillage temporel peut atténuer les retraits panique, protégeant ainsi les bénéfices des fournisseurs à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Sur la base de la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité via un oracle, un seuil dynamique est défini pour déclencher un mécanisme de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions associées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement activé, afin d'éviter l'aggravation des pertes impermanentes. Des récompenses graduées sont conçues en fonction de la durée de blocage et de la contribution, permettant aux fournisseurs d'actifs verrouillés à long terme de bénéficier d'une plus grande part des frais de transaction ou d'incitations en jetons de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation, renforçant ainsi l'engagement.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne, identifier les modèles de transactions anormaux et déclencher un mécanisme de suspension sur la chaîne. Suspendre des paires de transactions spécifiques ou limiter les commandes importantes, similaire au mécanisme de "circuit breaker" des finances traditionnelles. Assurer la sécurité des contrats grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d代理, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la Liquidité, évitant ainsi la récurrence d'événements de sécurité majeurs.
Étude de cas
Un DEX : Pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Le projet maintient le livre des ordres hors chaîne, formant une architecture hybride entre le livre des ordres hors chaîne et le règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, ne complétant le règlement final que par le biais d'une chaîne d'application après que la transaction a été réalisée. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les petits investisseurs ne soient directement exposés aux fluctuations de prix provoquées par des annulations importantes. Le modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs ne supportent des coûts Gas élevés en raison d'annulations fréquentes, réduisant le risque de devenir passivement une "liquidité de sortie".
Les tokens de staking des petits investisseurs peuvent générer des revenus en stablecoins, tandis que les institutions doivent staker des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de tokens sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent de distribuer les stablecoins fournis par les petits investisseurs dans différents sous-pools par le biais d'algorithmes, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit pénétré par des transactions importantes. Les détenteurs de tokens décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, de l'ajout de nouvelles paires de trading et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole : protection de liquidité des stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur un contrat perpétuel d'ETH équivalent sur un échange centralisé pour effectuer une couverture. Les détaillants détenant des stablecoins n'assument que les revenus de mise en gage de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'éloigne de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter le collatéral via des contrats en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour éviter que des institutions ne manipulent les prix par des ventes massives.
Les petits investisseurs stakent des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions fournissent de la liquidité sur la chaîne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles sont physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans la piscine de stablecoins d'un DEX, en s'assurant que les petits investisseurs peuvent échanger avec un faible slippage, afin d'éviter d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pourra voter pour limiter les opérations de sur-leveraged des institutions.
Un protocole : Marché flexible et contrôle de la valeur par protocole
Ce projet a construit un modèle efficace de trading de contrats d'ordre avec correspondance hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs sont stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds de manière forcée pour garantir leur sécurité. Le contrat prend en charge les dépôts et retraits sans couture d'actifs multichaînes et utilise un design sans KYC, les utilisateurs n'ont qu'à connecter leur portefeuille ou compte de réseau social pour trader, tout en étant exemptés des frais de Gas, réduisant considérablement le coût des transactions. De plus, le trading au comptant prend en charge de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multichaînes en un clic, évitant ainsi les processus complexes de ponts inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté au trading efficace d'actifs multichaînes.
La compétitivité de ce projet repose sur la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à zéro connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur différents réseaux, formant un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à traverser les chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement en lots des transactions hors chaîne, combinée à une optimisation de l'efficacité de validation par des preuves récursives, rendant le débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce projet offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible seuil grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et au mécanisme d'inscription unifié des actifs.
Une bourse : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette bourse utilise une technologie de zero-knowledge, combinant les attributs de confidentialité avec la profondeur de liquidité du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques et les fuites d'informations, résolvant ainsi le problème de l'industrie selon lequel "transparence et confidentialité ne peuvent coexister". Grâce à Merkle Tree, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la blockchain, ce qui réduit considérablement les coûts de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas lors de l'enregistrement sur la chaîne. La combinaison de Merkle Tree et de la vérification sur la chaîne offre aux particuliers une expérience de niveau d'échange centralisé et une sécurité de niveau d'échange décentralisé dans une "solution sans compromis".
Le design du pool de liquidité adopte un modèle hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange entre les stablecoins des utilisateurs et les tokens de liquidité via un contrat intelligent, tout en tenant compte de la transparence sur la chaîne et des avantages d'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur tente de quitter le pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché due aux entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux doivent compter sur la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres pour sortir, ce qui peut facilement entraîner un effet de panique. Cependant, le mécanisme de création de marché de couverture de cette bourse peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, permettant ainsi aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des petits investisseurs, afin que ces derniers n'aient pas à supporter des risques trop élevés. C'est plus adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, cherchent un faible glissement et détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la Liquidité
Le design de la liquidité DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches de développement : un réseau de liquidité global et un écosystème de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à la technologie d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant une efficacité du capital maximisée, les investisseurs de détail peuvent obtenir la meilleure expérience de trading via des "cross-chain sans effort". L'écosystème de co-gouvernance, quant à lui, innove par la conception de mécanismes, faisant passer la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droits de contribution", formant un équilibre dynamique entre les investisseurs de détail et les institutions dans un jeu d'équilibre.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure sous-jacente, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance ou à la technologie de validation par nœuds légers, il assure la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision IA et une analyse des données on-chain, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le meilleur pool de Liquidité. Par exemple, lorsque la vente d'ETH sur une chaîne entraîne une augmentation du slippage, le système peut instantanément désassembler la Liquidité d'un pool à faible slippage sur d'autres chaînes et réaliser une couverture inter-chaînes via un échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact pour les pools de détail.
Ou concevoir un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée, permettant aux utilisateurs d'accéder à des pools de liquidité multi-chaînes en un point. Le fonds utilise un modèle "Liquidité en tant que service", distribuant selon les besoins vers différentes chaînes, et équilibrant automatiquement les écarts de prix entre les chaînes grâce à des robots d'arbitrage, maximisant ainsi l'efficacité du capital. Introduction d'un fonds d'assurance inter-chaînes et d'un modèle de taux dynamique, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre de la lutte pour la gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à un système de contrepoids multiple
Contrairement à la précédente, la gouvernance de la DAO ajuste dynamiquement le poids des votes. Le poids des votes des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant les membres de l'organisation à participer à la gouvernance communautaire à long terme et à réprimer les manipulations à court terme. En combinant le comportement sur la chaîne pour ajuster dynamiquement le poids, cela évite la concentration du pouvoir due à l'accumulation de jetons.
En combinant le système à deux voies existant, les décisions clés concernant la répartition de la Liquidité doivent satisfaire simultanément aux conditions de "la majorité des voix" et "la majorité des adresses de petits investisseurs", afin d'empêcher un contrôle unilatéral par de gros investisseurs. Les petits investisseurs peuvent déléguer leurs droits de vote à des "nœuds de gouvernance" ayant obtenu une certification de réputation.
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AirdropHunterXiao
· 07-27 05:24
Sauvetage par couches des investisseurs détaillants
Innovation DEX restructurant le pouvoir financier : Liquidité stratifiée et pare-feu technique protégeant les intérêts des investisseurs détaillants
La logique sous-jacente du jeu de liquidité : comment les DEX reconstruisent la répartition du pouvoir financier
Dans les marchés financiers, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme des acquéreurs passifs lorsque les investisseurs institutionnels se retirent. Le mécanisme des échanges centralisés dans le domaine des cryptomonnaies amplifie encore cette asymétrie. Cependant, avec le développement des échanges décentralisés (DEX), de nouveaux DEX basés sur des livres de commandes réaffectent le pouvoir de liquidité grâce à des mécanismes innovants. Cet article analysera comment d'excellents DEX parviennent à isoler la liquidité des particuliers et des institutions du point de vue de l'architecture technique, des mécanismes d'incitation et des modèles de gouvernance.
Liquidité par niveaux : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
le dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les premiers modèles de teneur de marché automatisés, les particuliers présentent un risque significatif en fournissant de la liquidité. Prenons un DEX comme exemple, la position moyenne des particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petites pools ; tandis que les institutions dominent les pools de transactions importantes avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors de ventes massives par les institutions, les pools de liquidité des particuliers deviennent en première ligne pour servir de zone tampon contre la baisse des prix, formant un "piège à liquidité de sortie".
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Des recherches montrent que le marché des DEX a présenté une stratification spécialisée : les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, mais 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité centrale" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui répartit les stablecoins déposés par les particuliers dans des sous-pools de fonds dominés par des institutions par le biais d'algorithmes, garantissant ainsi la profondeur de la liquidité tout en évitant que les particuliers ne soient directement exposés aux chocs de transactions importantes.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du mode livre de commandes
Les DEX basés sur un carnet de commandes construisent, grâce à l'innovation technologique, un mécanisme de protection de liquidité à plusieurs niveaux, dont l'objectif principal est d'isoler la demande de liquidité des petits investisseurs des comportements de trading importants des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne supportent passivement des fluctuations de marché sévères. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques, l'essentiel étant de résister aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité, tout en garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs grâce à une architecture hybride de collaboration en chaîne et hors chaîne.
Le modèle hybride traite des opérations à haute fréquence telles que l'appariement des ordres hors chaîne, en utilisant des caractéristiques de faible latence et de haute capacité, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau. En même temps, le règlement en chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs DEX appariant les transactions via un carnet de commandes hors chaîne, le règlement final est effectué en chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transactions proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui permet d'atténuer les comportements tels que le front-running et les attaques sandwich. Le modèle hybride permet l'accès à des algorithmes professionnels, offrant des spreads et des profondeurs d'achat et de vente plus serrés grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Un certain protocole adopte un modèle de teneur de marché automatisé virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, atténuant ainsi le problème de glissement élevé des teneurs de marché automatisés purement sur chaîne.
Le traitement des calculs complexes hors chaîne réduit la consommation de Gas sur chaîne, ne nécessitant que le traitement des étapes de règlement clés sur chaîne. L'architecture de contrat unique d'un certain DEX fusionne les opérations multi-pools en un contrat unique, réduisant ainsi les coûts de Gas jusqu'à 99%, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un certain protocole obtient des données de prix hors chaîne via un oracle et, combiné à un mécanisme de règlement sur chaîne, permet des fonctionnalités complexes pour le trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité maintient la stabilité du pool de liquidité par des moyens techniques, empêchant les opérations malveillantes et les fluctuations du marché de provoquer des risques systémiques. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait, afin d'empêcher l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. En période de forte volatilité du marché, le verrouillage temporel peut atténuer les retraits panique, protégeant ainsi les bénéfices des fournisseurs à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant l'équité.
Sur la base de la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de liquidité via un oracle, un seuil dynamique est défini pour déclencher un mécanisme de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions associées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement activé, afin d'éviter l'aggravation des pertes impermanentes. Des récompenses graduées sont conçues en fonction de la durée de blocage et de la contribution, permettant aux fournisseurs d'actifs verrouillés à long terme de bénéficier d'une plus grande part des frais de transaction ou d'incitations en jetons de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation, renforçant ainsi l'engagement.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne, identifier les modèles de transactions anormaux et déclencher un mécanisme de suspension sur la chaîne. Suspendre des paires de transactions spécifiques ou limiter les commandes importantes, similaire au mécanisme de "circuit breaker" des finances traditionnelles. Assurer la sécurité des contrats grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d代理, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la Liquidité, évitant ainsi la récurrence d'événements de sécurité majeurs.
Étude de cas
Un DEX : Pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Le projet maintient le livre des ordres hors chaîne, formant une architecture hybride entre le livre des ordres hors chaîne et le règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, ne complétant le règlement final que par le biais d'une chaîne d'application après que la transaction a été réalisée. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les petits investisseurs ne soient directement exposés aux fluctuations de prix provoquées par des annulations importantes. Le modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs ne supportent des coûts Gas élevés en raison d'annulations fréquentes, réduisant le risque de devenir passivement une "liquidité de sortie".
Les tokens de staking des petits investisseurs peuvent générer des revenus en stablecoins, tandis que les institutions doivent staker des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de tokens sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent de distribuer les stablecoins fournis par les petits investisseurs dans différents sous-pools par le biais d'algorithmes, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique soit pénétré par des transactions importantes. Les détenteurs de tokens décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, de l'ajout de nouvelles paires de trading et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole : protection de liquidité des stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur un contrat perpétuel d'ETH équivalent sur un échange centralisé pour effectuer une couverture. Les détaillants détenant des stablecoins n'assument que les revenus de mise en gage de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'éloigne de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter le collatéral via des contrats en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour éviter que des institutions ne manipulent les prix par des ventes massives.
Les petits investisseurs stakent des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions fournissent de la liquidité sur la chaîne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles sont physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans la piscine de stablecoins d'un DEX, en s'assurant que les petits investisseurs peuvent échanger avec un faible slippage, afin d'éviter d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pourra voter pour limiter les opérations de sur-leveraged des institutions.
Un protocole : Marché flexible et contrôle de la valeur par protocole
Ce projet a construit un modèle efficace de trading de contrats d'ordre avec correspondance hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs adoptent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs sont stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds de manière forcée pour garantir leur sécurité. Le contrat prend en charge les dépôts et retraits sans couture d'actifs multichaînes et utilise un design sans KYC, les utilisateurs n'ont qu'à connecter leur portefeuille ou compte de réseau social pour trader, tout en étant exemptés des frais de Gas, réduisant considérablement le coût des transactions. De plus, le trading au comptant prend en charge de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multichaînes en un clic, évitant ainsi les processus complexes de ponts inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté au trading efficace d'actifs multichaînes.
La compétitivité de ce projet repose sur la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à la preuve à zéro connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur différents réseaux, formant un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à traverser les chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement en lots des transactions hors chaîne, combinée à une optimisation de l'efficacité de validation par des preuves récursives, rendant le débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce projet offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible seuil grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et au mécanisme d'inscription unifié des actifs.
Une bourse : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette bourse utilise une technologie de zero-knowledge, combinant les attributs de confidentialité avec la profondeur de liquidité du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques et les fuites d'informations, résolvant ainsi le problème de l'industrie selon lequel "transparence et confidentialité ne peuvent coexister". Grâce à Merkle Tree, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la blockchain, ce qui réduit considérablement les coûts de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas lors de l'enregistrement sur la chaîne. La combinaison de Merkle Tree et de la vérification sur la chaîne offre aux particuliers une expérience de niveau d'échange centralisé et une sécurité de niveau d'échange décentralisé dans une "solution sans compromis".
Le design du pool de liquidité adopte un modèle hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange entre les stablecoins des utilisateurs et les tokens de liquidité via un contrat intelligent, tout en tenant compte de la transparence sur la chaîne et des avantages d'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur tente de quitter le pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché due aux entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux doivent compter sur la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres pour sortir, ce qui peut facilement entraîner un effet de panique. Cependant, le mécanisme de création de marché de couverture de cette bourse peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, permettant ainsi aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des petits investisseurs, afin que ces derniers n'aient pas à supporter des risques trop élevés. C'est plus adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, cherchent un faible glissement et détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la Liquidité
Le design de la liquidité DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches de développement : un réseau de liquidité global et un écosystème de co-gouvernance. Le réseau de liquidité global brise les îlots grâce à la technologie d'interopérabilité inter-chaînes, réalisant une efficacité du capital maximisée, les investisseurs de détail peuvent obtenir la meilleure expérience de trading via des "cross-chain sans effort". L'écosystème de co-gouvernance, quant à lui, innove par la conception de mécanismes, faisant passer la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droits de contribution", formant un équilibre dynamique entre les investisseurs de détail et les institutions dans un jeu d'équilibre.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure sous-jacente, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance ou à la technologie de validation par nœuds légers, il assure la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision IA et une analyse des données on-chain, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le meilleur pool de Liquidité. Par exemple, lorsque la vente d'ETH sur une chaîne entraîne une augmentation du slippage, le système peut instantanément désassembler la Liquidité d'un pool à faible slippage sur d'autres chaînes et réaliser une couverture inter-chaînes via un échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact pour les pools de détail.
Ou concevoir un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée, permettant aux utilisateurs d'accéder à des pools de liquidité multi-chaînes en un point. Le fonds utilise un modèle "Liquidité en tant que service", distribuant selon les besoins vers différentes chaînes, et équilibrant automatiquement les écarts de prix entre les chaînes grâce à des robots d'arbitrage, maximisant ainsi l'efficacité du capital. Introduction d'un fonds d'assurance inter-chaînes et d'un modèle de taux dynamique, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre de la lutte pour la gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à un système de contrepoids multiple
Contrairement à la précédente, la gouvernance de la DAO ajuste dynamiquement le poids des votes. Le poids des votes des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant les membres de l'organisation à participer à la gouvernance communautaire à long terme et à réprimer les manipulations à court terme. En combinant le comportement sur la chaîne pour ajuster dynamiquement le poids, cela évite la concentration du pouvoir due à l'accumulation de jetons.
En combinant le système à deux voies existant, les décisions clés concernant la répartition de la Liquidité doivent satisfaire simultanément aux conditions de "la majorité des voix" et "la majorité des adresses de petits investisseurs", afin d'empêcher un contrôle unilatéral par de gros investisseurs. Les petits investisseurs peuvent déléguer leurs droits de vote à des "nœuds de gouvernance" ayant obtenu une certification de réputation.