Le parcours de Robinhood sur dix ans : de la base à la révolution financière des investisseurs détaillants d'une capitalisation boursière de 6000 milliards.

De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, le parcours légendaire de Robinhood en dix ans

Un ami a décrit Tenev de cette manière : un bon financier, "Robin des Bois de la finance". Ce surnom est ensuite devenu le nom d'une entreprise qui a changé le secteur financier, mais ce n'est pas le début de l'histoire.

Tenev et Baht, deux fondateurs ayant une formation en mathématiques et en physique de l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été pendant leur licence. Ils ne s'attendaient pas à être profondément liés à une génération d'investisseurs particuliers, pensant qu'ils avaient choisi les investisseurs particuliers, alors qu'en réalité, c'était l'époque qui les avait choisis.

Pendant ses études à Stanford, Tenev a remis en question les perspectives de la recherche mathématique. Il était fatigué de ce type de vie académique où l'on "passe des années à se pencher sur un problème, pour finalement ne rien obtenir" et ne comprenait pas pourquoi ses camarades doctorants étaient prêts à travailler dur pour un revenu modeste. Cette réflexion sur les voies traditionnelles a discrètement semé la graine de son esprit d'entrepreneuriat.

À l'automne 2011, alors que le mouvement "Occupy Wall Street" atteignait son paroxysme, le mécontentement du public envers le secteur financier était à son comble. Dans le parc Zuccotti de New York, les tentes des manifestants étaient disséminées, et même à San Francisco, à Tenderloin et Bart, on pouvait apercevoir les répercussions de cette scène depuis le bureau.

La même année, ils ont fondé à New York une entreprise appelée Chronos Research, qui développe des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières. Cependant, ils ont rapidement réalisé que les courtiers traditionnels, grâce à des commissions élevées et des règles de trading complexes, empêchaient les investisseurs ordinaires d'accéder aux marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie conçue pour servir les institutions peut-elle également servir les investisseurs particuliers ?

À cette époque, des entreprises émergentes de l'internet mobile comme Uber, Instagram et Foursquare faisaient leur apparition, et des produits conçus spécifiquement pour le mobile commençaient à définir la tendance. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade peinaient encore à s'adapter aux appareils mobiles.

Tenev et Bhat ont décidé, en réponse à cette vague technologique et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire et ont demandé une licence de courtier.

Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a réuni les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.

À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision allait ouvrir une décennie extraordinaire pour Robinhood.

De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood

Chasser la génération millénaire

Robinhood a tourné son attention vers un marché de niche que les courtiers traditionnels avaient alors négligé : la génération du millénaire.

Une enquête réalisée par la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération Y est particulièrement sensible aux "frais zéro", plus de la moitié des répondants ont déclaré qu'ils choisiraient une plateforme offrant un meilleur rapport qualité-prix pour cette raison.

Le trading sans commission a émergé dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturent généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, mais Robinhood a complètement éliminé ces frais et n'impose pas de seuil minimum de fonds sur le compte. Un modèle qui permet de trader avec seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et avec une interface simple et intuitive, voire "ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs, et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".

Cette transformation du modèle de tarification a finalement contraint l'industrie à se réinventer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont successivement annoncé la réduction des commissions sur chaque transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.

Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de jeu de Robinhood a même remporté un prix de design Apple, devenant ainsi la première entreprise fintech à recevoir cette récompense.

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C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus clé.

Lors d'une interview, Tenef a décrit la philosophie de l'entreprise en paraphrasant une citation du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street": Le produit le plus important que je possède est l'information.

Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood : le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).

Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais en réalité, cela coûte beaucoup plus cher.

Il réalise des bénéfices en vendant le flux d'ordres de trading des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne peuvent pas nécessairement obtenir le meilleur prix du marché et pensent qu'ils profitent d'une transaction sans commission.

En termes simples, lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le Nasdaq ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis à des teneurs de marché partenaires de Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché exécutent des transactions d'achat et de vente avec une très faible différence de prix (généralement d'un centième de cent) et en tirent profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais de paiement pour le flux d'ordres.

En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood gagne en fait de l'argent "là où l'utilisateur ne peut pas le voir".

Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'est pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées aux transactions, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre est monté à 80,5 %. Même si la part a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.

Le professeur de marketing à l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer continuellement sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens peuvent rencontrer lors de la prise de décisions financières."

Parfois, cette expérience extrême de "sans barrière" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.

En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Karns a découvert que son compte affichait une perte allant jusqu'à 730 000 dollars après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood - bien au-delà de sa dette sur un capital de 16 000 dollars. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : Si vous lisez cette lettre, je ne suis plus là. Pourquoi une personne de 20 ans, sans revenu, peut-elle utiliser un effet de levier de près de 1 million de dollars ?

Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également profité des retours offerts par ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.

Mais tout ce que le destin offre a un prix, Robinhood ne fait pas exception.

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Robin des Bois, vole aux riches pour donner aux pauvres ?

Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.

En particulier en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de stimulation du gouvernement américain et l'engouement généralisé pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont explosé, les actifs sous gestion ayant atteint un pic de 135 milliards de dollars.

Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les différends sont également survenus.

À la fin de l'année 2020, les régulateurs des valeurs mobilières du Massachusetts ont accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.

Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour parvenir à un règlement avec la SEC. La SEC a déclaré sans détour : même en tenant compte des avantages des commissions nulles, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette affaire n'est clairement que le début.

Ce qui a réellement entraîné Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.

Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains est tombé en difficulté sous l'impact de la pandémie, devenant la cible des investisseurs institutionnels qui parient à la baisse. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille de short squeeze entre particuliers.

Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 USD le 12 janvier à 483 USD le 28 janvier, soit une augmentation de plus de 2300 %. Une "révolte populaire contre Wall Street" a provoqué une frénésie financière, secouant le système financier traditionnel.

Cependant, cette victoire apparemment appartenant aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en l'heure la plus sombre de Robinhood.

Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient préalablement réserver une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait que la marge que Robinhood devait verser aux chambres de compensation a augmenté de manière exponentielle.

Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), lui demandant de verser jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, ce qui a immédiatement mis la chaîne de financement de Robinhood à l'extreme limite.

Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit et a levé des fonds partout pour s'assurer que la plateforme ne soit pas détruite par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, permettant aux utilisateurs uniquement de vendre.

Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.

Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood d'avoir des collusions secrètes avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.

Le harcèlement en ligne, les menaces de mort et les critiques massives ont suivi. Robinhood est soudainement passé d'un ami des petits investisseurs à la cible de tous, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et d'engager une sécurité privée.

Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, puis a réalisé plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique n'ont cessé de le poursuivre.

Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience du Congrès américain, et face aux questions des membres du Congrès, il a insisté sur le fait que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.

Néanmoins, les interrogations n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a lancé une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à la plus lourde amende de l'histoire : 70 millions de dollars, comprenant une amende de 57 millions et 13 millions de compensation pour les clients.

L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.

Cette tempête financière a gravement terni l'image de "Robinhood, le protecteur des petits investisseurs", portant un coup dur à la réputation de la marque et à la confiance des utilisateurs. En un rien de temps, Robinhood est devenu un "survivant dans l'étau", à la fois mécontent des petits investisseurs et sous le radar des régulateurs.

Cependant, cet incident a également incité les régulateurs américains à réformer le système de compensation et à raccourcir le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui aura un impact à long terme sur l’ensemble du secteur financier.

De la base au capitalisation boursière de 6000 milliards, la légende de dix ans de Robinhood

Après cette crise, Robinhood a avancé l'IPO qu'il avait déjà préparée.

Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.

Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capitaux escompté. Le premier jour de la cotation, le cours de l'action a ouvert en baisse et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu par la suite une brève reprise en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance globale est restée sous pression à long terme.

La divergence entre Wall Street et le marché est évidente : est-ce que l'on voit cela comme une entrée financière pour l'ère des petits investisseurs, ou est-ce que l'on s'inquiète de son modèle commercial controversé et non...

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Commentaire
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LuckyBlindCatvip
· Il y a 10h
Pourquoi faire un doctorat quand on peut entreprendre avec plus d'entrain ?
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ruggedNotShruggedvip
· Il y a 10h
L'investisseur détaillant va-t-il encore décoller ?
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ContractHuntervip
· Il y a 10h
C'est juste une nouvelle façon de se faire prendre pour des cons dans le cercle de l'argent.
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TaxEvadervip
· Il y a 10h
Les bandits de l'industrie sont rarement choisis par l'époque.
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ProbablyNothingvip
· Il y a 10h
Encore une estimation de valeur
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