La crise de la dette américaine engendre une expérience financière : le monde de la cryptographie pourrait devenir l'acheteur stupide
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette publique de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en "acheteur stupide" des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial se redessine discrètement.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "loi magnifique". Selon les derniers rapports, ce projet de loi est qualifié de "plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une dette massive - en obligeant l'achat de bons du Trésor américain avec des stablecoins, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi s'inscrit dans un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act". Ce dernier exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts à 100 % par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires, marquant un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs incluent :
Soulager la pression sur la dette américaine : obliger les actifs de réserve des stablecoins à être dirigés vers le marché de la dette américaine. On prévoit qu'en 2028, la valeur totale des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars, dont 1 600 milliards de dollars pourraient entrer dans la dette américaine, fournissant ainsi une nouvelle source de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider l'hégémonie du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, la loi crée un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Des rapports indiquent que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux d'intérêt afin de diminuer le coût de financement des obligations américaines, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Lac de retenue de la dette américaine, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale des États-Unis a dépassé 36 trillions de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 trillions de dollars. Face à ce "lac de retenue de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouveaux canaux de financement. Les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois à la périphérie de la réglementation, sont devenus une solution inattendue.
Selon les informations provenant de séminaires pertinents, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" du marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré sans détour : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable sur le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, soit environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché de la dette américaine, leur taux de croissance est remarquable.
Des banques prévoient qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations d'État américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Cette taille sera suffisante pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations d'État américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principales stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars d'obligations américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine. Si leur taille atteint 2 trillions de dollars (80 % d'obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de n'importe quel pays. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : la demande à court terme pour les obligations américaines a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et réduisant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : le mouvement transfrontalier des stablecoins contourne le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme en 2022, lorsque le Sri Lanka a connu une crise en raison de la fuite des capitaux).
"La belle loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison de politiques précises. Ce dernier, en tant que cadre de réglementation, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs stupides" des obligations américaines ; le premier fournit des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit utiliser ce 1 dollar pour acheter des obligations américaines. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux grands stablecoins représentant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des dispositions exclusives : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils sont soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoins sont très attendus. Certains analystes ont souligné : "Si le Trésor passe à un financement par des obligations à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception des mécanismes est tout simplement ingénieuse :
Pour chaque émission d'un stablecoin d'un dollar, il est nécessaire d'acheter un bon du Trésor américain à court terme d'un dollar, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoins se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant ainsi l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter en permanence leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Selon des informations, plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans des obligations d'État américaines à court terme, ce qui n'apporte aucune aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations d'État à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore dérisoire par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations d'État américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations d'État américaines dépassent 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie profonde du projet réside dans la numérisation de l'hégémonie du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère l'infiltration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système international de règlement :
Le règlement traditionnel en dollars dépend du réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne prend clairement conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite la fonctionnalité de paiement quotidien des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission des stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un double système de licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi sème trois risques structurels.
Première couche : dette américaine - spirale de mort des stablecoins. Si les utilisateurs échangent collectivement leurs stablecoins, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → chute brutale des prix des obligations américaines → dévaluation des réserves des autres stablecoins → effondrement généralisé. En 2022, un certain stablecoin s'est temporairement désancré en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient perturber le marché des obligations américaines en raison d'une expansion de l'échelle.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'entrée des stablecoins dans l'écosystème DeFi, des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt/poids entraînent une levée de fonds en cascade. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être réinvestis de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. En cas d'effondrement brutal de la valeur des actifs sous-jacents, cela pourrait provoquer une série d'effondrements.
Troisième point : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Des rapports indiquent que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait compromettre l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté la pression politique, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines est en hausse. Si les rendements des obligations américaines continuent à être inversés ou si des attentes de défaut apparaissent, les propriétés refuges des stablecoins seront gravement menacées.
Nouveau jeu mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration de la réglementation : Les organismes de réglementation bancaire canadiens ont annoncé qu'ils sont prêts à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, créant une synergie nord-américaine. Une plateforme d'échange lancera des contrats perpétuels américains en juillet, utilisant des stablecoins pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour montrent une divergence dans leurs chemins réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et stricte, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, quant à lui, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation utilisent les stablecoins comme "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à d'importants défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : passant d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment un système de monnaie de réserve tripartite, accompagné d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des difficultés de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une plateforme de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la popularité des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la popularité, tandis que certaines bourses décentralisées s'attaquent à la question de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Des rapports prédisent qu'avec la mise en œuvre de la "loi sur la beauté", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 12 000 milliards de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir silencieusement achevé sa reconstruction sur la chaîne - la domination du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre, lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se déroule sur un nouveau champ de bataille !
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SchrodingerGas
· Il y a 6h
Réglementation de la manipulation, l'opportunité d'arbitrage est de nouveau là
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TestnetNomad
· 07-26 23:30
Se faire prendre pour des cons
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SnapshotDayLaborer
· 07-26 23:28
Bon sang pigeons nouvelle façon de jouer
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CryptoPhoenix
· 07-26 23:21
Encore une journée où le capital recrute des jeunes, le monde de la cryptographie est toujours le combattant parmi les acheteurs stupides.
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FromMinerToFarmer
· 07-26 23:14
Les pigeons doivent encore recevoir un nouvel engrais.
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BearMarketHustler
· 07-26 23:04
Portefeuille ne fait pas d'émission d'un jeton, c'est correct.
Réglementation sur les stablecoins : bouée de sauvetage pour la crise de la dette américaine ou bombe à retardement pour le système financier
La crise de la dette américaine engendre une expérience financière : le monde de la cryptographie pourrait devenir l'acheteur stupide
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette publique de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en "acheteur stupide" des obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial se redessine discrètement.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "loi magnifique". Selon les derniers rapports, ce projet de loi est qualifié de "plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une dette massive - en obligeant l'achat de bons du Trésor américain avec des stablecoins, intégrant ainsi le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi s'inscrit dans un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act". Ce dernier exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts à 100 % par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires, marquant un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs incluent :
Soulager la pression sur la dette américaine : obliger les actifs de réserve des stablecoins à être dirigés vers le marché de la dette américaine. On prévoit qu'en 2028, la valeur totale des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars, dont 1 600 milliards de dollars pourraient entrer dans la dette américaine, fournissant ainsi une nouvelle source de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider l'hégémonie du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, la loi crée un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Des rapports indiquent que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux d'intérêt afin de diminuer le coût de financement des obligations américaines, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Lac de retenue de la dette américaine, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale des États-Unis a dépassé 36 trillions de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 trillions de dollars. Face à ce "lac de retenue de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouveaux canaux de financement. Les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois à la périphérie de la réglementation, sont devenus une solution inattendue.
Selon les informations provenant de séminaires pertinents, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" du marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré sans détour : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable sur le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, soit environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché de la dette américaine, leur taux de croissance est remarquable.
Des banques prévoient qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations d'État américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Cette taille sera suffisante pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations d'État américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principales stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars d'obligations américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine. Si leur taille atteint 2 trillions de dollars (80 % d'obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de n'importe quel pays. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : la demande à court terme pour les obligations américaines a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et réduisant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : le mouvement transfrontalier des stablecoins contourne le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme en 2022, lorsque le Sri Lanka a connu une crise en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel législatif, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
"La belle loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison de politiques précises. Ce dernier, en tant que cadre de réglementation, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs stupides" des obligations américaines ; le premier fournit des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit utiliser ce 1 dollar pour acheter des obligations américaines. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux grands stablecoins représentant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des dispositions exclusives : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils sont soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoins sont très attendus. Certains analystes ont souligné : "Si le Trésor passe à un financement par des obligations à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception des mécanismes est tout simplement ingénieuse :
Pour chaque émission d'un stablecoin d'un dollar, il est nécessaire d'acheter un bon du Trésor américain à court terme d'un dollar, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoins se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant ainsi l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter en permanence leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Selon des informations, plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans des obligations d'État américaines à court terme, ce qui n'apporte aucune aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations d'État à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore dérisoire par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations d'État américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations d'État américaines dépassent 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie profonde du projet réside dans la numérisation de l'hégémonie du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère l'infiltration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système international de règlement :
Le règlement traditionnel en dollars dépend du réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne prend clairement conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite la fonctionnalité de paiement quotidien des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission des stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un double système de licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi sème trois risques structurels.
Première couche : dette américaine - spirale de mort des stablecoins. Si les utilisateurs échangent collectivement leurs stablecoins, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → chute brutale des prix des obligations américaines → dévaluation des réserves des autres stablecoins → effondrement généralisé. En 2022, un certain stablecoin s'est temporairement désancré en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient perturber le marché des obligations américaines en raison d'une expansion de l'échelle.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'entrée des stablecoins dans l'écosystème DeFi, des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt/poids entraînent une levée de fonds en cascade. Le mécanisme de Restaking permet aux actifs d'être réinvestis de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. En cas d'effondrement brutal de la valeur des actifs sous-jacents, cela pourrait provoquer une série d'effondrements.
Troisième point : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Des rapports indiquent que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait compromettre l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté la pression politique, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines est en hausse. Si les rendements des obligations américaines continuent à être inversés ou si des attentes de défaut apparaissent, les propriétés refuges des stablecoins seront gravement menacées.
Nouveau jeu mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration de la réglementation : Les organismes de réglementation bancaire canadiens ont annoncé qu'ils sont prêts à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, créant une synergie nord-américaine. Une plateforme d'échange lancera des contrats perpétuels américains en juillet, utilisant des stablecoins pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour montrent une divergence dans leurs chemins réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et stricte, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, quant à lui, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation utilisent les stablecoins comme "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à d'importants défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : passant d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment un système de monnaie de réserve tripartite, accompagné d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des difficultés de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une plateforme de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la popularité des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la popularité, tandis que certaines bourses décentralisées s'attaquent à la question de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Des rapports prédisent qu'avec la mise en œuvre de la "loi sur la beauté", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 12 000 milliards de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir silencieusement achevé sa reconstruction sur la chaîne - la domination du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre, lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se déroule sur un nouveau champ de bataille !