stablecoin : la nouvelle solution à la crise de la dette américaine
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars de dettes publiques est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de bons du Trésor américain, tandis que le système monétaire mondial se redessine discrètement.
Le Congrès américain fait avancer une législation appelée "loi Belle". Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une dette massive - en obligeant l'achat de stablecoins pour des obligations d'État, en intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi, combinée à une autre loi, exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves d'un dollar pour chaque jeton ou d'actifs très liquides (comme des obligations d'État à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double voie au niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs comprennent :
Soulager la pression sur les obligations américaines : imposer aux actifs de réserve des stablecoins d'être dirigés vers le marché des obligations américaines. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur marchande mondiale des stablecoins atteindra 20000 milliards de dollars, dont 16000 milliards de dollars pourraient être investis dans des obligations américaines, fournissant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer le statut du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiement mondial → retour des obligations américaines", renforçant ainsi la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport indique que l'adoption du projet de loi pourrait inciter la Réserve fédérale à abaisser ses taux pour réduire le coût du financement des obligations d'État américaines, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Sous la pression des obligations américaines, les stablecoins deviennent un nouvel outil politique
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser de 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à cette immense pression d'endettement, le gouvernement doit rapidement ouvrir de nouvelles voies de financement. Et le stablecoin, cette innovation financière qui était autrefois à la marge de la régulation, est devenu l'une des solutions.
Selon des informations provenant d'un séminaire à Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations d'État américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Une banque prédit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce montant est suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, avec les principaux stablecoins détenant près de 200 milliards de dollars de dette américaine, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si cette échelle s'étend à 2000 milliards de dollars (80 % de l'allocation en dette américaine), la quantité détenue dépassera celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion des marchés financiers : l'augmentation de la demande à court terme pour les obligations du Trésor américain fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins permettent des mouvements transfrontaliers en contournant le système bancaire traditionnel, diminuant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise au Sri Lanka en 2022 due à l'évasion des capitaux).
Détails du projet de loi : Ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "belle loi" et une autre loi forment une combinaison politique complexe. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs de bons du Trésor américain" ; la première offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque l'utilisateur achète un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit utiliser ce 1 dollar pour acheter des obligations américaines. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoin a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, se classant au septième rang mondial des acheteurs d'obligations américaines.
Le système de classification réglementaire révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux organismes étatiques. Ce design accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non dollar aux États-Unis, sauf s'ils sont soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la position du dollar tout en éliminant des obstacles pour certains nouveaux stablecoins.
Chaîne de transfert de dettes : la mission des stablecoins pour sauver le marché
Au second semestre de 2025, le marché des obligations du Trésor américain fera face à un afflux de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie bancaire a souligné : "Si le Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande due aux stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception du mécanisme est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter des bons du Trésor à court terme de 1 dollar, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Un responsable des investissements d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour collaborer sur des stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin dans les huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, sans aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar : l'essor des systèmes en chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont indexés sur le dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des paiements transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire.
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars sur la chaîne".
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne prend clairement conscience de la menace. Sa réglementation limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques : une bombe à retardement potentielle
La loi engendre trois risques structurels.
Première couche : spirale de mort des obligations américaines - stablecoin. Si les utilisateurs rachètent collectivement des stablecoins, l'émetteur doit vendre des obligations américaines contre des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement complet. En 2022, certains stablecoins se sont temporairement désancrés en raison de la panique du marché, et à l'avenir, des événements similaires pourraient frapper le marché des obligations américaines en raison de l'expansion de l'échelle.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'afflux de stablecoins dans l'écosystème DeFi, la levée de fonds est multipliée par le biais du minage de liquidités, des prêts et des mises en gage. Le mécanisme de Restaking permet de réinvestir les actifs entre différents protocoles, amplifiant ainsi les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième couche : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de Deutsche Bank souligne que la loi "mettra la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, insinuant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit de la dette américaine augmente. Si les rendements de la dette américaine continuent à s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, les attributs de refuge des stablecoins seront en grand danger.
Nouveau jeu mondial : reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire du Canada ont annoncé qu'ils étaient prêts à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela répond aux tendances réglementaires aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, en utilisant les stablecoins pour régler les taux de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence des voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, quant à lui, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatéraux, mais font face à des défis commerciaux sévères.
Et le système international subira également des changements : d'un pôle unique à une "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan forment une trilogie de monnaies de réserve, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de monnaies de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à la problématique de la délégation de souveraineté.
Extrême fragmentation : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires séparés pour le dollar, l'euro et les BRICS, augmentant ainsi les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une entreprise de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent les problèmes de confiance grâce à des contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. En 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être achevé discrètement sa restructuration en chaîne - la position du dollar étant intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que les risques se propagent à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt les habits de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !
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Anon32942
· Il y a 18h
Il y a encore ce genre de manipulation ? Se faire prendre pour des cons avec une nouvelle méthode.
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PrivateKeyParanoia
· Il y a 23h
Eh bien, la réglementation arrive vraiment vite.
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GameFiCritic
· 07-27 13:20
Cette astuce est vraiment brillante, elle recharge les actifs sans risquer sa vie.
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ImaginaryWhale
· 07-26 19:50
Obligation piège ah compris
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ApeWithAPlan
· 07-26 07:24
Après avoir joué longtemps, je me suis rendu compte que c'est juste une machine à retirer de l'argent.
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Ser_APY_2000
· 07-26 07:22
Encore une vague de prises de pigeons...
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MoonlightGamer
· 07-26 07:11
美滴又来 prendre les gens pour des idiots了
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MrDecoder
· 07-26 07:08
Encore une fois, la stratégie du piège est de retour.
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MEVHunter
· 07-26 06:56
Encore une vague d'arbitrage. Dans cette partie, même les obligations d'État sont des pigeons.
Nouvelle interprétation de la crise de la dette américaine : les stablecoins deviennent des outils de mise à jour numérique de l'hégémonie du dollar.
stablecoin : la nouvelle solution à la crise de la dette américaine
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars de dettes publiques est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de bons du Trésor américain, tandis que le système monétaire mondial se redessine discrètement.
Le Congrès américain fait avancer une législation appelée "loi Belle". Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une dette massive - en obligeant l'achat de stablecoins pour des obligations d'État, en intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi, combinée à une autre loi, exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves d'un dollar pour chaque jeton ou d'actifs très liquides (comme des obligations d'État à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double voie au niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs comprennent :
Soulager la pression sur les obligations américaines : imposer aux actifs de réserve des stablecoins d'être dirigés vers le marché des obligations américaines. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur marchande mondiale des stablecoins atteindra 20000 milliards de dollars, dont 16000 milliards de dollars pourraient être investis dans des obligations américaines, fournissant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer le statut du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiement mondial → retour des obligations américaines", renforçant ainsi la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport indique que l'adoption du projet de loi pourrait inciter la Réserve fédérale à abaisser ses taux pour réduire le coût du financement des obligations d'État américaines, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Sous la pression des obligations américaines, les stablecoins deviennent un nouvel outil politique
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser de 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à cette immense pression d'endettement, le gouvernement doit rapidement ouvrir de nouvelles voies de financement. Et le stablecoin, cette innovation financière qui était autrefois à la marge de la régulation, est devenu l'une des solutions.
Selon des informations provenant d'un séminaire à Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations d'État américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Une banque prédit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce montant est suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, avec les principaux stablecoins détenant près de 200 milliards de dollars de dette américaine, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si cette échelle s'étend à 2000 milliards de dollars (80 % de l'allocation en dette américaine), la quantité détenue dépassera celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion des marchés financiers : l'augmentation de la demande à court terme pour les obligations du Trésor américain fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins permettent des mouvements transfrontaliers en contournant le système bancaire traditionnel, diminuant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise au Sri Lanka en 2022 due à l'évasion des capitaux).
Détails du projet de loi : Ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "belle loi" et une autre loi forment une combinaison politique complexe. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs de bons du Trésor américain" ; la première offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cycle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque l'utilisateur achète un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit utiliser ce 1 dollar pour acheter des obligations américaines. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoin a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, se classant au septième rang mondial des acheteurs d'obligations américaines.
Le système de classification réglementaire révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux organismes étatiques. Ce design accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non dollar aux États-Unis, sauf s'ils sont soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la position du dollar tout en éliminant des obstacles pour certains nouveaux stablecoins.
Chaîne de transfert de dettes : la mission des stablecoins pour sauver le marché
Au second semestre de 2025, le marché des obligations du Trésor américain fera face à un afflux de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie bancaire a souligné : "Si le Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande due aux stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception du mécanisme est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter des bons du Trésor à court terme de 1 dollar, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Un responsable des investissements d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour collaborer sur des stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin dans les huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, sans aide substantielle à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar : l'essor des systèmes en chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont indexés sur le dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les PME en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des paiements transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire.
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars sur la chaîne".
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne prend clairement conscience de la menace. Sa réglementation limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques : une bombe à retardement potentielle
La loi engendre trois risques structurels.
Première couche : spirale de mort des obligations américaines - stablecoin. Si les utilisateurs rachètent collectivement des stablecoins, l'émetteur doit vendre des obligations américaines contre des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement complet. En 2022, certains stablecoins se sont temporairement désancrés en raison de la panique du marché, et à l'avenir, des événements similaires pourraient frapper le marché des obligations américaines en raison de l'expansion de l'échelle.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'afflux de stablecoins dans l'écosystème DeFi, la levée de fonds est multipliée par le biais du minage de liquidités, des prêts et des mises en gage. Le mécanisme de Restaking permet de réinvestir les actifs entre différents protocoles, amplifiant ainsi les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième couche : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de Deutsche Bank souligne que la loi "mettra la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, insinuant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit de la dette américaine augmente. Si les rendements de la dette américaine continuent à s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, les attributs de refuge des stablecoins seront en grand danger.
Nouveau jeu mondial : reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire du Canada ont annoncé qu'ils étaient prêts à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela répond aux tendances réglementaires aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, en utilisant les stablecoins pour régler les taux de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence des voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, quant à lui, met en œuvre un "sandbox pour les stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatéraux, mais font face à des défis commerciaux sévères.
Et le système international subira également des changements : d'un pôle unique à une "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan forment une trilogie de monnaies de réserve, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de monnaies de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à la problématique de la délégation de souveraineté.
Extrême fragmentation : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires séparés pour le dollar, l'euro et les BRICS, augmentant ainsi les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une entreprise de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent les problèmes de confiance grâce à des contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. En 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être achevé discrètement sa restructuration en chaîne - la position du dollar étant intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que les risques se propagent à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt les habits de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !