Le marché est à un point de décision, le niveau clé à suivre est la base de coût des détenteurs à court terme, qui peut généralement esquisser la structure de marché haussière et baissière.
Rédigé par : Glassnode
Compilation : Wuzhu, Jinse Caijing
Résumé
En raison de l'optimisme concernant un possible apaisement des tensions tarifaires entre la Chine et les États-Unis, le prix du Bitcoin a grimpé à 94 700 dollars. Le prix a brièvement récupéré le coût de base des holders à court terme, ce qui est un point clé pour distinguer les phases de marché baissier et haussier.
Le pourcentage d'approvisionnement en profit est passé de 82,7 % lors du dernier échange de BTC à un niveau de prix similaire à 87,3 %. Cela indique qu'environ 5 % de l'approvisionnement a changé de mains lors du dernier ajustement.
Le ratio de profit et de perte de STH atteint 1.0, ce qui indique que de nombreux acheteurs récents sont en état d'équilibre, un niveau généralement associé au risque de sortie. Les bénéfices réalisés ont également augmenté de manière significative, principalement en raison de la prise de bénéfices par les investisseurs à court terme.
Les contrats à terme non réglés ont augmenté de 15,6 %. Cependant, malgré la hausse des transactions sur le marché, les taux de financement sont devenus négatifs, indiquant une augmentation de l'intérêt des vendeurs à découvert.
Le 22 avril, les entrées nettes du ETF Bitcoin au comptant américain ont atteint un niveau record de 1,54 milliard de dollars, indiquant une forte demande institutionnelle. Les données de flux standardisées montrent que, via le ETF, la demande pour le BTC dépasse largement celle pour l'ETH, ce qui aide à expliquer la performance relativement faible d'Ethereum.
Après plusieurs semaines d'activités moroses et de conditions de liquidité plus faibles, le marché a enfin réagi positivement à des catalyseurs macroéconomiques plus larges. Après que le gouvernement américain a émis des signaux optimistes concernant l'allègement des droits de douane sur les produits importés de Chine, les marchés boursiers et les cryptomonnaies ont tous connu une hausse.
En ce qui concerne le Bitcoin, ce rebond a brièvement franchi un seuil clé en chaîne : le coût de base des détenteurs à court terme (STH). Ce modèle reflète le prix d'acquisition moyen des participants du marché ayant récemment acheté des jetons et sert généralement de niveau pivot clé. Historiquement, un franchissement continu de ce modèle de prix a marqué la transition entre une période de correction baissière et un retour à un sentiment haussier durant la période de reprise.
Cependant, comme cela a été le cas entre juillet et septembre 2024, cette mesure a jusqu'à présent seulement conduit à une reprise temporaire de la base de coût STH. Cela indique que l'optimisme commence à se manifester, mais il n'est pas encore confirmé que le marché a complètement basculé vers un sentiment haussier. Avec davantage d'investisseurs revenant sur des investissements non réalisés significatifs, une force qui reste au-dessus de ce niveau pourrait renforcer la confiance du marché.
Le marché a récemment augmenté à 94 300 dollars, tandis que les bénéfices non réalisés des investisseurs ont également rebondi de manière significative. L'indicateur de pourcentage de l'offre de bénéfices a atteint 87,3 %, en forte reprise par rapport au creux de mars.
Lorsque le prix de transaction du Bitcoin était d'environ 94 000 dollars, seulement 82,7 % de l'offre était bénéficiaire. Cela signifie que depuis le début du mois de mars, alors que le marché stagnait et baissait, près de 5 % de l'offre en circulation a été échangée à un prix inférieur.
Historiquement, une phase d'excitation typique suit souvent cet indicateur restant stable au-dessus de 90 % pendant une longue période, ce qui indique des bénéfices généralisés et une confiance accrue des investisseurs.
Un autre indicateur que le Bitcoin est revenu dans une zone de décision importante est le ratio des bénéfices et des pertes des STH, qui a récemment grimpé près du niveau neutre de 1,0. Cela indique que l'offre à court terme est répartie de manière plus uniforme entre les bénéfices et les pertes, ce qui rend le sentiment de ce groupe plus équilibré.
Cette structure est très importante. Dans le précédent marché baissier, le ratio STH-P/L se négociait bien en dessous de 1, et ce niveau agissait comme une résistance supérieure. Chaque fois que cet indicateur reteste 1.0 par le bas, il est souvent lié à la formation d'un sommet local, car les investisseurs commencent à sortir de leurs positions et à freiner l'élan.
Si le marché peut de manière convaincante revenir à ce niveau et négocier au-dessus de 1,0, ce sera un signal de reprise plus forte. Surveiller le comportement de négociation de ce ratio au cours des prochaines semaines, en particulier en conjonction avec le comportement de prise de bénéfices réalisé, peut aider à évaluer si le marché est en train de se rétablir de manière plus constructive après cet ajustement.
Test de pression de prise de bénéfices
Nous avons maintenant un cadre de marché à un point de décision, et le comportement de prise de bénéfices devient un signal clé à surveiller. Actuellement, le bénéfice total réalisé des solutions horaires a grimpé à 139,9 millions de dollars / heure, soit environ 17 % de plus que sa référence de 120 millions de dollars / heure.
Cette hausse indique que de nombreux participants du marché profitent de ce rebond pour sécuriser leurs bénéfices. Si le marché peut absorber cette pression de vente sans s'effondrer, alors l'avenir sera plus prometteur.
Au contraire, si ces niveaux ne sont pas maintenus en cas de réalisation de bénéfices énormes, cette action pourrait être considérée comme un autre rebond de chat mort, ce qui est cohérent avec le rebond de soulagement qui s'est estompé auparavant dans des conditions similaires.
Qui profite ?
En plus du montant des gains réalisés, le fait de comprendre quels groupes réalisent des bénéfices permet de mieux comprendre le sentiment du marché. Pour ce faire, nous avons utilisé le (SOPR) de rendement sur la production utilisée, une mesure qui compare le prix de vente d’un jeton à sa base de coûts d’origine, ce qui donne un aperçu du multiple moyen de profit ou de perte bloqué par les investisseurs.
Le SOPR des détenteurs à court terme (STH-SOPR) montre que, pendant la récente hausse, les acheteurs récents sont le principal groupe à prendre des bénéfices.
C'est la première fois depuis la fin février que le STH-SOPR dépasse de manière significative le niveau de seuil de rentabilité de 1,0, ce qui constitue également un autre signal relativement positif pour les investisseurs revenant en position de profit. Dans l'ensemble, le fait que le STH-SOPR continue de se négocier au-dessus de 1,0 est caractéristique d'une tendance haussière.
Options perpétuelles baissières
Bien que certains détenteurs de spots semblent réaliser des bénéfices, les traders de contrats à terme perpétuels ont tendance à vendre à découvert lors des rebonds. Les contrats ouverts des contrats à terme perpétuels ont considérablement augmenté pour atteindre 281k BTC, en hausse d'environ 15,6 % par rapport au point bas de 243k BTC établi début mars.
Cela reflète l'augmentation du taux de levier sur le marché des dérivés. Si le prix commence à atteindre les zones de stop-loss ou de liquidation des traders, cela tend à amplifier la volatilité du marché.
Il est intéressant de noter que l'augmentation des contrats ouverts coïncide avec la baisse des taux de financement moyens, qui ont chuté à -0,023 %. Cela indique une tendance croissante vers des positions baissières, suggérant que de nombreux traders parient sur un rebond, estimant que les mouvements récents ont été excessifs.
Si la tendance à la hausse se poursuit, cette divergence entre l'augmentation du volume des contrats non réglés et les flux de fonds négatifs établira une base pour une éventuelle situation de compression des vendeurs à découvert.
Cependant, lorsque l'on restreint le champ d'analyse pour évaluer le sentiment à long terme des traders de swaps perpétuels, la situation devient plus prudente. La moyenne mobile sur 7 jours du financement long payé toutes les heures diminue régulièrement, atteignant actuellement 88 000 dollars par heure, et continue d'être en tendance baissière.
Cet indicateur, en tant qu'indicateur de la volonté d'exposition à long terme, reflète la valeur en dollars que les traders paient pour le "consensus" du marché. La tendance actuelle à la baisse des primes indique que la plupart des positions se déplacent effectivement vers les positions courtes, ce qui crée une incitation pour les teneurs de marché à prendre des positions longues pour percevoir des intérêts sur les taux de financement.
Intérêts des institutions
Les flux d’ETF sont devenus un indicateur important de la confiance et de la demande des investisseurs institutionnels au cours de ce cycle. Le suivi des entrées et des sorties de capitaux des FNB offre une perspective unique sur les convictions et l’engagement des grands répartiteurs de capitaux.
Au cours de la récente hausse du Bitcoin à 94 000 dollars, le montant net des entrées quotidiennes du ETF Bitcoin au comptant américain a atteint un incroyable 1,54 milliard de dollars, l'un des plus hauts montants nets d'entrées quotidiennes depuis sa création. Cet afflux envoie un signal fort, indiquant que la demande pour le Bitcoin pourrait commencer à se rétablir.
Est-ce encore la saison du Bitcoin ?
Bien que le prix du Bitcoin ait fortement rebondi, beaucoup se demandent pourquoi l'Ethereum n'a pas connu une reprise d'ampleur similaire. Une réponse réside dans la comparaison des flux d'ETF, que nous avons normalisés et ajustés en fonction du volume de transactions au comptant relatif de chaque actif.
Au cours des deux dernières semaines, les ETF Bitcoin ont connu deux vagues d'entrées significatives, chacune dépassant 10 % du volume des transactions au comptant BTC, mettant en évidence une demande institutionnelle relativement forte.
En comparaison, les flux entrants des ETF Ethereum restent relativement moroses, atteignant moins de 1 % du volume des transactions au comptant d'ETH. Cette différence frappante met en évidence le contraste de la demande institutionnelle entre les deux actifs, ce qui pourrait être une des raisons pour lesquelles la performance d'ETH a récemment continué à accuser un retard par rapport à BTC.
Conclusion
Le prix du Bitcoin a rebondi au-dessus de 94 000 dollars, reflétant un optimisme macroéconomique et un changement dans le sentiment des investisseurs. Des signaux positifs autour des tarifs entre la Chine et les États-Unis ont déclenché un rebond, récupérant la base de coût des détenteurs à court terme et augmentant le pourcentage de l'offre de profits à 87,3 %. Plusieurs indicateurs suggèrent que le Bitcoin connaît une reprise positive, tandis que le marché des contrats à terme montre également des signes de compression des positions vendeuses.
La demande des institutions pour le Bitcoin pourrait être en train de revenir, avec un flux net quotidien de 1,54 milliard de dollars dans les ETF Bitcoin. Le marché est à un point de décision, et le niveau clé à suivre est la base de coût des détenteurs à court terme, qui peut généralement esquisser la structure de marché haussière et baissière. Les haussiers doivent pousser le marché à franchir ce modèle de prix et à rester au-dessus de ce niveau.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Glassnode : le sentiment du marché des cryptomonnaies a-t-il complètement changé ?
Rédigé par : Glassnode
Compilation : Wuzhu, Jinse Caijing
Résumé
En raison de l'optimisme concernant un possible apaisement des tensions tarifaires entre la Chine et les États-Unis, le prix du Bitcoin a grimpé à 94 700 dollars. Le prix a brièvement récupéré le coût de base des holders à court terme, ce qui est un point clé pour distinguer les phases de marché baissier et haussier.
Le pourcentage d'approvisionnement en profit est passé de 82,7 % lors du dernier échange de BTC à un niveau de prix similaire à 87,3 %. Cela indique qu'environ 5 % de l'approvisionnement a changé de mains lors du dernier ajustement.
Le ratio de profit et de perte de STH atteint 1.0, ce qui indique que de nombreux acheteurs récents sont en état d'équilibre, un niveau généralement associé au risque de sortie. Les bénéfices réalisés ont également augmenté de manière significative, principalement en raison de la prise de bénéfices par les investisseurs à court terme.
Les contrats à terme non réglés ont augmenté de 15,6 %. Cependant, malgré la hausse des transactions sur le marché, les taux de financement sont devenus négatifs, indiquant une augmentation de l'intérêt des vendeurs à découvert.
Le 22 avril, les entrées nettes du ETF Bitcoin au comptant américain ont atteint un niveau record de 1,54 milliard de dollars, indiquant une forte demande institutionnelle. Les données de flux standardisées montrent que, via le ETF, la demande pour le BTC dépasse largement celle pour l'ETH, ce qui aide à expliquer la performance relativement faible d'Ethereum.
Après plusieurs semaines d'activités moroses et de conditions de liquidité plus faibles, le marché a enfin réagi positivement à des catalyseurs macroéconomiques plus larges. Après que le gouvernement américain a émis des signaux optimistes concernant l'allègement des droits de douane sur les produits importés de Chine, les marchés boursiers et les cryptomonnaies ont tous connu une hausse.
En ce qui concerne le Bitcoin, ce rebond a brièvement franchi un seuil clé en chaîne : le coût de base des détenteurs à court terme (STH). Ce modèle reflète le prix d'acquisition moyen des participants du marché ayant récemment acheté des jetons et sert généralement de niveau pivot clé. Historiquement, un franchissement continu de ce modèle de prix a marqué la transition entre une période de correction baissière et un retour à un sentiment haussier durant la période de reprise.
Cependant, comme cela a été le cas entre juillet et septembre 2024, cette mesure a jusqu'à présent seulement conduit à une reprise temporaire de la base de coût STH. Cela indique que l'optimisme commence à se manifester, mais il n'est pas encore confirmé que le marché a complètement basculé vers un sentiment haussier. Avec davantage d'investisseurs revenant sur des investissements non réalisés significatifs, une force qui reste au-dessus de ce niveau pourrait renforcer la confiance du marché.
Le marché a récemment augmenté à 94 300 dollars, tandis que les bénéfices non réalisés des investisseurs ont également rebondi de manière significative. L'indicateur de pourcentage de l'offre de bénéfices a atteint 87,3 %, en forte reprise par rapport au creux de mars.
Lorsque le prix de transaction du Bitcoin était d'environ 94 000 dollars, seulement 82,7 % de l'offre était bénéficiaire. Cela signifie que depuis le début du mois de mars, alors que le marché stagnait et baissait, près de 5 % de l'offre en circulation a été échangée à un prix inférieur.
Historiquement, une phase d'excitation typique suit souvent cet indicateur restant stable au-dessus de 90 % pendant une longue période, ce qui indique des bénéfices généralisés et une confiance accrue des investisseurs.
Un autre indicateur que le Bitcoin est revenu dans une zone de décision importante est le ratio des bénéfices et des pertes des STH, qui a récemment grimpé près du niveau neutre de 1,0. Cela indique que l'offre à court terme est répartie de manière plus uniforme entre les bénéfices et les pertes, ce qui rend le sentiment de ce groupe plus équilibré.
Cette structure est très importante. Dans le précédent marché baissier, le ratio STH-P/L se négociait bien en dessous de 1, et ce niveau agissait comme une résistance supérieure. Chaque fois que cet indicateur reteste 1.0 par le bas, il est souvent lié à la formation d'un sommet local, car les investisseurs commencent à sortir de leurs positions et à freiner l'élan.
Si le marché peut de manière convaincante revenir à ce niveau et négocier au-dessus de 1,0, ce sera un signal de reprise plus forte. Surveiller le comportement de négociation de ce ratio au cours des prochaines semaines, en particulier en conjonction avec le comportement de prise de bénéfices réalisé, peut aider à évaluer si le marché est en train de se rétablir de manière plus constructive après cet ajustement.
Test de pression de prise de bénéfices
Nous avons maintenant un cadre de marché à un point de décision, et le comportement de prise de bénéfices devient un signal clé à surveiller. Actuellement, le bénéfice total réalisé des solutions horaires a grimpé à 139,9 millions de dollars / heure, soit environ 17 % de plus que sa référence de 120 millions de dollars / heure.
Cette hausse indique que de nombreux participants du marché profitent de ce rebond pour sécuriser leurs bénéfices. Si le marché peut absorber cette pression de vente sans s'effondrer, alors l'avenir sera plus prometteur.
Au contraire, si ces niveaux ne sont pas maintenus en cas de réalisation de bénéfices énormes, cette action pourrait être considérée comme un autre rebond de chat mort, ce qui est cohérent avec le rebond de soulagement qui s'est estompé auparavant dans des conditions similaires.
Qui profite ?
En plus du montant des gains réalisés, le fait de comprendre quels groupes réalisent des bénéfices permet de mieux comprendre le sentiment du marché. Pour ce faire, nous avons utilisé le (SOPR) de rendement sur la production utilisée, une mesure qui compare le prix de vente d’un jeton à sa base de coûts d’origine, ce qui donne un aperçu du multiple moyen de profit ou de perte bloqué par les investisseurs.
Le SOPR des détenteurs à court terme (STH-SOPR) montre que, pendant la récente hausse, les acheteurs récents sont le principal groupe à prendre des bénéfices.
C'est la première fois depuis la fin février que le STH-SOPR dépasse de manière significative le niveau de seuil de rentabilité de 1,0, ce qui constitue également un autre signal relativement positif pour les investisseurs revenant en position de profit. Dans l'ensemble, le fait que le STH-SOPR continue de se négocier au-dessus de 1,0 est caractéristique d'une tendance haussière.
Options perpétuelles baissières
Bien que certains détenteurs de spots semblent réaliser des bénéfices, les traders de contrats à terme perpétuels ont tendance à vendre à découvert lors des rebonds. Les contrats ouverts des contrats à terme perpétuels ont considérablement augmenté pour atteindre 281k BTC, en hausse d'environ 15,6 % par rapport au point bas de 243k BTC établi début mars.
Cela reflète l'augmentation du taux de levier sur le marché des dérivés. Si le prix commence à atteindre les zones de stop-loss ou de liquidation des traders, cela tend à amplifier la volatilité du marché.
Il est intéressant de noter que l'augmentation des contrats ouverts coïncide avec la baisse des taux de financement moyens, qui ont chuté à -0,023 %. Cela indique une tendance croissante vers des positions baissières, suggérant que de nombreux traders parient sur un rebond, estimant que les mouvements récents ont été excessifs.
Si la tendance à la hausse se poursuit, cette divergence entre l'augmentation du volume des contrats non réglés et les flux de fonds négatifs établira une base pour une éventuelle situation de compression des vendeurs à découvert.
Cependant, lorsque l'on restreint le champ d'analyse pour évaluer le sentiment à long terme des traders de swaps perpétuels, la situation devient plus prudente. La moyenne mobile sur 7 jours du financement long payé toutes les heures diminue régulièrement, atteignant actuellement 88 000 dollars par heure, et continue d'être en tendance baissière.
Cet indicateur, en tant qu'indicateur de la volonté d'exposition à long terme, reflète la valeur en dollars que les traders paient pour le "consensus" du marché. La tendance actuelle à la baisse des primes indique que la plupart des positions se déplacent effectivement vers les positions courtes, ce qui crée une incitation pour les teneurs de marché à prendre des positions longues pour percevoir des intérêts sur les taux de financement.
Intérêts des institutions
Les flux d’ETF sont devenus un indicateur important de la confiance et de la demande des investisseurs institutionnels au cours de ce cycle. Le suivi des entrées et des sorties de capitaux des FNB offre une perspective unique sur les convictions et l’engagement des grands répartiteurs de capitaux.
Au cours de la récente hausse du Bitcoin à 94 000 dollars, le montant net des entrées quotidiennes du ETF Bitcoin au comptant américain a atteint un incroyable 1,54 milliard de dollars, l'un des plus hauts montants nets d'entrées quotidiennes depuis sa création. Cet afflux envoie un signal fort, indiquant que la demande pour le Bitcoin pourrait commencer à se rétablir.
Est-ce encore la saison du Bitcoin ?
Bien que le prix du Bitcoin ait fortement rebondi, beaucoup se demandent pourquoi l'Ethereum n'a pas connu une reprise d'ampleur similaire. Une réponse réside dans la comparaison des flux d'ETF, que nous avons normalisés et ajustés en fonction du volume de transactions au comptant relatif de chaque actif.
Au cours des deux dernières semaines, les ETF Bitcoin ont connu deux vagues d'entrées significatives, chacune dépassant 10 % du volume des transactions au comptant BTC, mettant en évidence une demande institutionnelle relativement forte.
En comparaison, les flux entrants des ETF Ethereum restent relativement moroses, atteignant moins de 1 % du volume des transactions au comptant d'ETH. Cette différence frappante met en évidence le contraste de la demande institutionnelle entre les deux actifs, ce qui pourrait être une des raisons pour lesquelles la performance d'ETH a récemment continué à accuser un retard par rapport à BTC.
Conclusion
Le prix du Bitcoin a rebondi au-dessus de 94 000 dollars, reflétant un optimisme macroéconomique et un changement dans le sentiment des investisseurs. Des signaux positifs autour des tarifs entre la Chine et les États-Unis ont déclenché un rebond, récupérant la base de coût des détenteurs à court terme et augmentant le pourcentage de l'offre de profits à 87,3 %. Plusieurs indicateurs suggèrent que le Bitcoin connaît une reprise positive, tandis que le marché des contrats à terme montre également des signes de compression des positions vendeuses.
La demande des institutions pour le Bitcoin pourrait être en train de revenir, avec un flux net quotidien de 1,54 milliard de dollars dans les ETF Bitcoin. Le marché est à un point de décision, et le niveau clé à suivre est la base de coût des détenteurs à court terme, qui peut généralement esquisser la structure de marché haussière et baissière. Les haussiers doivent pousser le marché à franchir ce modèle de prix et à rester au-dessus de ce niveau.