Au cours des derniers mois, la politique de "tarifs douaniers équitables" promue par le président américain Trump a déclenché des turbulences sur les marchés financiers. Fait surprenant, la dette publique américaine a chuté simultanément avec le marché boursier et les cryptoactifs. Ce phénomène rare ébranle la confiance du marché dans la sécurité des obligations américaines, incitant les investisseurs à repenser la structure des actifs refuges mondiaux.
( La capitalisation boursière de l'or atteint un nouveau sommet de 20 billions de dollars, les obligations américaines s'éloignent de plus en plus de « l'hedge » ? )
Les obligations américaines ne sont plus un "incontournable" : des tendances anormales dans un marché agité.
Bloomberg a récemment exprimé des inquiétudes dans un article intitulé "Les obligations américaines perdent-elles leur attrait en tant qu'actif refuge ?" au sujet des obligations américaines, qui ont longtemps été considérées comme des "actifs sans risque", mais qui n'ont pas réussi à jouer leur rôle de refuge lors des récentes turbulences sur les marchés mondiaux :
Le marché des obligations d'État américaines atteint 29 billions de dollars, servant de base de prix pour les actifs financiers tels que les actions et les garanties dans le monde entier. Cependant, les récentes fluctuations de prix ressemblent davantage à celles des dettes des marchés émergents.
L'ancien secrétaire au Trésor américain Lawrence Summers a décrit cela comme « ne ressemblant plus à des obligations de pays avancés ». Les investisseurs et analystes du journal ont également résumé les principales raisons suivantes :
La pression inflationniste s'intensifie
La politique de tarifs douaniers réciproques mise en œuvre par Trump, en particulier l'imposition de tarifs élevés sur les automobiles, l'acier, l'aluminium et d'autres biens en provenance de pays comme la Chine, le Canada et le Mexique, a suscité des inquiétudes sur l'inflation :
Les entreprises finissent par répercuter les coûts sur les consommateurs, ce qui fait augmenter les prix et réduit l'attractivité des obligations américaines à revenu fixe.
De plus, si l'économie tombe dans une "stagnation ( forte inflation accompagnée d'une stagnation ou d'une récession )", la Réserve fédérale ( Fed ) sera confrontée à un dilemme entre soutenir la croissance économique ou freiner l'inflation, ce qui aggravera davantage l'incertitude du marché.
La nouvelle tendance de couverture où l'argent liquide est roi
En même temps, certains investisseurs se tournent vers des liquidités ou des actifs quasi-liquidités, comme les fonds de marché monétaire de divers pays, ces actifs devenant le refuge ultime dans la situation de turbulence actuelle :
Avec la Réserve fédérale qui retarde la baisse des taux d'intérêt, la taille des actifs des fonds du marché monétaire a atteint un niveau record au cours de la semaine du 2 avril, montrant une forte afflux.
( Le prix des actions de Berkshire atteint un nouveau sommet, Buffett, avec une trésorerie abondante, va-t-il acheter à bas prix ou s'accrocher aux obligations américaines ? )
Les politiques de Trump sont devenues une source d'inquiétude après des fluctuations.
La politique tarifaire radicale de Trump et son style politique imprévisible rendent difficile pour les investisseurs d'évaluer l'environnement d'investissement aux États-Unis pour l'année à venir :
Trump défie l'autorité de la Fed et du système judiciaire, approfondissant les inquiétudes des investisseurs quant à la stabilité des institutions américaines, ce qui affaiblit encore l'attrait des obligations américaines en tant qu'outil de couverture pour les investisseurs étrangers.
( Trump relance contre Powell, les fonds quittent les actifs américains, le Bitcoin se maintient à 87K )
La détérioration du déficit budgétaire a suscité un manque de confiance.
Le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a atteint un niveau historique de 121 %, et la politique de réforme fiscale de Trump pourrait aggraver le déficit, les marchés craignant que ses mesures de réduction d'impôts n'entraînent une augmentation supplémentaire de la taille de la dette publique. Comme l'a averti Mike Riddell, gestionnaire d'investissement en revenu fixe chez Fidelity International :
Les rendements des obligations du Trésor américain ont grimpé en flèche, reflétant un phénomène d'« évasion des capitaux », montrant que les investisseurs ne souhaitent plus continuer à financer le déficit américain.
Les fonds de couverture ont légèrement provoqué une chute de marché.
Les grandes institutions et les fonds de couverture utilisent souvent des stratégies à fort effet de levier impliquant l'arbitrage des écarts de prix entre les obligations d'État et les contrats à terme, appelées «交易 (basis trade)», qui est également devenue l'une des raisons des fluctuations soudaines des rendements des obligations américaines.
Lorsque le marché est volatile, les investisseurs ferment rapidement leurs positions et remboursent leurs emprunts, ce qui peut déclencher une spirale de hausse des rendements, voire conduire à une défaillance du marché et à une intensification de la volatilité du marché.
(Marché obligataire sous tension, le marché américain chute puis remonte, effondrement du trading de base : comment Trump utilise-t-il les droits de douane pour jouer cette partie ? )
Variables cachées en Chine : une dette massive comme atout potentiel
Bien qu'il n'y ait pas d'action claire, la Chine, en tant que l'un des plus grands détenteurs étrangers de la dette américaine, pourrait provoquer un choc majeur sur le marché avec toute annonce de réduction de ses avoirs.
(Conflit tarifaire entre la Chine et les États-Unis, la Chine va-t-elle utiliser 760 milliards de dollars de bons du Trésor américain comme arme ? )
Qui remplacera les obligations américaines ? Les fonds d'investissement mondiaux se réorganisent.
Avec la remise en question de la sécurité des obligations américaines, Bloomberg a constaté que les fonds semblent se diriger vers d'autres refuges :
Obligations d'État allemandes : le bastion de la stabilité en Europe
Les gestionnaires de fonds en Europe et au Japon considèrent que les obligations d'État allemandes sont un choix de couverture fiable en raison de leur environnement politique stable. Lors des turbulences du marché en avril, les obligations d'État allemandes sont devenues l'un des principaux bénéficiaires.
Or : un actif ancien mais toujours brillant
Le prix de l'or a grimpé à un niveau historique, la banque centrale continue d'augmenter ses investissements. Bien qu'il ne puisse pas générer de revenus fixes, il reste un outil solide de préservation de la richesse en période d'incertitude.
Un tournant pour le système financier mondial ? Les investisseurs font face à un choix dans une nouvelle ère.
Les turbulences sur le marché de la dette américaine révèlent un signal important : « Les capitaux mondiaux pourraient ne plus faire confiance sans condition à l'économie et aux institutions américaines. »
À court terme, la profondeur et la liquidité du marché obligataire américain demeurent avantageuses, mais leur étiquette de « sans risque » commence à montrer des fissures. Face aux changements rapides de la géopolitique et des politiques économiques, les investisseurs devront réévaluer leur allocation d'actifs et se préparer à un avenir financier plus incertain.
Cet article sur la guerre commerciale et les politiques changeantes de Trump aborde le grand retournement des fonds mondiaux : la position de refuge des obligations d'État américaines est-elle assouplie ? Publié pour la première fois sur Chaîne d'actualités ABMedia.
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Guerre commerciale et changements de politique de Trump : la position de refuge des obligations américaines est-elle affaiblie ?
Au cours des derniers mois, la politique de "tarifs douaniers équitables" promue par le président américain Trump a déclenché des turbulences sur les marchés financiers. Fait surprenant, la dette publique américaine a chuté simultanément avec le marché boursier et les cryptoactifs. Ce phénomène rare ébranle la confiance du marché dans la sécurité des obligations américaines, incitant les investisseurs à repenser la structure des actifs refuges mondiaux.
( La capitalisation boursière de l'or atteint un nouveau sommet de 20 billions de dollars, les obligations américaines s'éloignent de plus en plus de « l'hedge » ? )
Les obligations américaines ne sont plus un "incontournable" : des tendances anormales dans un marché agité.
Bloomberg a récemment exprimé des inquiétudes dans un article intitulé "Les obligations américaines perdent-elles leur attrait en tant qu'actif refuge ?" au sujet des obligations américaines, qui ont longtemps été considérées comme des "actifs sans risque", mais qui n'ont pas réussi à jouer leur rôle de refuge lors des récentes turbulences sur les marchés mondiaux :
Le marché des obligations d'État américaines atteint 29 billions de dollars, servant de base de prix pour les actifs financiers tels que les actions et les garanties dans le monde entier. Cependant, les récentes fluctuations de prix ressemblent davantage à celles des dettes des marchés émergents.
L'ancien secrétaire au Trésor américain Lawrence Summers a décrit cela comme « ne ressemblant plus à des obligations de pays avancés ». Les investisseurs et analystes du journal ont également résumé les principales raisons suivantes :
La pression inflationniste s'intensifie
La politique de tarifs douaniers réciproques mise en œuvre par Trump, en particulier l'imposition de tarifs élevés sur les automobiles, l'acier, l'aluminium et d'autres biens en provenance de pays comme la Chine, le Canada et le Mexique, a suscité des inquiétudes sur l'inflation :
Les entreprises finissent par répercuter les coûts sur les consommateurs, ce qui fait augmenter les prix et réduit l'attractivité des obligations américaines à revenu fixe.
De plus, si l'économie tombe dans une "stagnation ( forte inflation accompagnée d'une stagnation ou d'une récession )", la Réserve fédérale ( Fed ) sera confrontée à un dilemme entre soutenir la croissance économique ou freiner l'inflation, ce qui aggravera davantage l'incertitude du marché.
La nouvelle tendance de couverture où l'argent liquide est roi
En même temps, certains investisseurs se tournent vers des liquidités ou des actifs quasi-liquidités, comme les fonds de marché monétaire de divers pays, ces actifs devenant le refuge ultime dans la situation de turbulence actuelle :
Avec la Réserve fédérale qui retarde la baisse des taux d'intérêt, la taille des actifs des fonds du marché monétaire a atteint un niveau record au cours de la semaine du 2 avril, montrant une forte afflux.
( Le prix des actions de Berkshire atteint un nouveau sommet, Buffett, avec une trésorerie abondante, va-t-il acheter à bas prix ou s'accrocher aux obligations américaines ? )
Les politiques de Trump sont devenues une source d'inquiétude après des fluctuations.
La politique tarifaire radicale de Trump et son style politique imprévisible rendent difficile pour les investisseurs d'évaluer l'environnement d'investissement aux États-Unis pour l'année à venir :
Trump défie l'autorité de la Fed et du système judiciaire, approfondissant les inquiétudes des investisseurs quant à la stabilité des institutions américaines, ce qui affaiblit encore l'attrait des obligations américaines en tant qu'outil de couverture pour les investisseurs étrangers.
( Trump relance contre Powell, les fonds quittent les actifs américains, le Bitcoin se maintient à 87K )
La détérioration du déficit budgétaire a suscité un manque de confiance.
Le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a atteint un niveau historique de 121 %, et la politique de réforme fiscale de Trump pourrait aggraver le déficit, les marchés craignant que ses mesures de réduction d'impôts n'entraînent une augmentation supplémentaire de la taille de la dette publique. Comme l'a averti Mike Riddell, gestionnaire d'investissement en revenu fixe chez Fidelity International :
Les rendements des obligations du Trésor américain ont grimpé en flèche, reflétant un phénomène d'« évasion des capitaux », montrant que les investisseurs ne souhaitent plus continuer à financer le déficit américain.
Les fonds de couverture ont légèrement provoqué une chute de marché.
Les grandes institutions et les fonds de couverture utilisent souvent des stratégies à fort effet de levier impliquant l'arbitrage des écarts de prix entre les obligations d'État et les contrats à terme, appelées «交易 (basis trade)», qui est également devenue l'une des raisons des fluctuations soudaines des rendements des obligations américaines.
Lorsque le marché est volatile, les investisseurs ferment rapidement leurs positions et remboursent leurs emprunts, ce qui peut déclencher une spirale de hausse des rendements, voire conduire à une défaillance du marché et à une intensification de la volatilité du marché.
(Marché obligataire sous tension, le marché américain chute puis remonte, effondrement du trading de base : comment Trump utilise-t-il les droits de douane pour jouer cette partie ? )
Variables cachées en Chine : une dette massive comme atout potentiel
Bien qu'il n'y ait pas d'action claire, la Chine, en tant que l'un des plus grands détenteurs étrangers de la dette américaine, pourrait provoquer un choc majeur sur le marché avec toute annonce de réduction de ses avoirs.
(Conflit tarifaire entre la Chine et les États-Unis, la Chine va-t-elle utiliser 760 milliards de dollars de bons du Trésor américain comme arme ? )
Qui remplacera les obligations américaines ? Les fonds d'investissement mondiaux se réorganisent.
Avec la remise en question de la sécurité des obligations américaines, Bloomberg a constaté que les fonds semblent se diriger vers d'autres refuges :
Obligations d'État allemandes : le bastion de la stabilité en Europe
Les gestionnaires de fonds en Europe et au Japon considèrent que les obligations d'État allemandes sont un choix de couverture fiable en raison de leur environnement politique stable. Lors des turbulences du marché en avril, les obligations d'État allemandes sont devenues l'un des principaux bénéficiaires.
Or : un actif ancien mais toujours brillant
Le prix de l'or a grimpé à un niveau historique, la banque centrale continue d'augmenter ses investissements. Bien qu'il ne puisse pas générer de revenus fixes, il reste un outil solide de préservation de la richesse en période d'incertitude.
Un tournant pour le système financier mondial ? Les investisseurs font face à un choix dans une nouvelle ère.
Les turbulences sur le marché de la dette américaine révèlent un signal important : « Les capitaux mondiaux pourraient ne plus faire confiance sans condition à l'économie et aux institutions américaines. »
À court terme, la profondeur et la liquidité du marché obligataire américain demeurent avantageuses, mais leur étiquette de « sans risque » commence à montrer des fissures. Face aux changements rapides de la géopolitique et des politiques économiques, les investisseurs devront réévaluer leur allocation d'actifs et se préparer à un avenir financier plus incertain.
Cet article sur la guerre commerciale et les politiques changeantes de Trump aborde le grand retournement des fonds mondiaux : la position de refuge des obligations d'État américaines est-elle assouplie ? Publié pour la première fois sur Chaîne d'actualités ABMedia.