Trump a changé d’avis, en partie parce que le secrétaire au Trésor Bessant et le secrétaire au Commerce Lutnick ont averti Trump en privé que le retrait de Powell pourrait déclencher des turbulences sur les marchés et des problèmes juridiques.
Rédigé par : Fang Jiayao
Source : Wall Street Journal
Bien que les critiques de Trump à l'égard de Powell se soient intensifiées la semaine dernière, il a déclaré publiquement ce mardi qu'il ne prévoyait pas de licencier Powell et a accusé les médias de déformer son intention.
Le 23 avril, heure de l'Est, des médias ont cité des sources informées affirmant que la Maison Blanche avait pris très au sérieux les critiques publiques de Trump à l'égard de Powell, au point qu'un avocat de la Maison Blanche avait même étudié en private les options légales pour destituer Powell, y compris la possibilité de le faire pour « motif légitime », car selon la loi, un membre du conseil de la Réserve fédérale ne peut être destitué avant la fin de son mandat que pour un motif légitime, et les tribunaux interprètent généralement « motif légitime » comme une faute professionnelle ou un comportement inapproprié.
De plus, le changement d'avis de Trump est lié au secrétaire au Trésor Mnuchin et au secrétaire au Commerce Wilbur Ross, selon des sources, qui ont averti Trump que le licenciement de Powell pourrait provoquer des turbulences sur le marché et des litiges juridiques. Ross a dit à Trump que le licenciement de Powell ne changerait pas les taux d'intérêt, car d'autres membres de la Réserve fédérale pourraient maintenir une politique monétaire similaire à celle de Powell.
Le marché vote avec ses pieds, Trump abandonne le licenciement
Les médias soulignent que les déclarations de Trump selon lesquelles il "n'a pas l'intention de renvoyer Powell" indiquent qu'il et ses conseillers restent attentifs aux réactions de Wall Street et des grandes entreprises.
Bien que Trump affirme qu'il n'est pas affecté par les fluctuations du marché, lui et ses conseillers semblent clairement préoccupés par la résistance du marché à ses mesures commerciales et économiques agressives, et ils commencent progressivement à faire des compromis. Après tout, le porte-parole de la Maison Blanche, Taylor Rogers, a déclaré que les conseillers du président donneraient des conseils à Trump, mais que le décideur final reste le président lui-même.
Le PDG de Tesla, Elon Musk, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats de mardi qu'il plaiderait pour une réduction des droits de douane lors de ses discussions avec le président. Musk a déclaré : « C'est à lui de décider s'il écoute mes conseils. » En raison de la baisse du cours de l'action de Tesla, il réduira le temps qu'il consacre à DOGE, et les ventes mondiales de Tesla ont également diminué en raison de la relation de Musk avec le gouvernement.
Trump a fréquemment critiqué le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, durant son premier mandat et a tenté d'influencer les décisions de la Réserve fédérale par le biais des réseaux sociaux, mais avec un impact limité, sans affecter de manière substantielle l'indépendance de la Réserve fédérale. Cependant, les inquiétudes du marché concernant l'indépendance de la Réserve fédérale ont considérablement augmenté cette fois-ci, pour deux principales raisons.
Tout d'abord, Trump est plus enclin à défier les institutions et les normes juridiques lors de son second mandat. Le ministère de la Justice des États-Unis tente de renverser un précédent juridique vieux de 90 ans, qui est une garantie importante pour empêcher les responsables de la Réserve fédérale d'être révoqués avant la fin de leur mandat. De nombreux experts juridiques estiment qu'une fois ce précédent renversé, l'indépendance de la Réserve fédérale sera gravement menacée.
Deuxièmement, étant donné que les tarifs douaniers de Trump sont beaucoup plus importants et plus larges que ceux de son premier mandat, ce qui pourrait aggraver l’inflation cette année, les tarifs douaniers de Trump rendront sans aucun doute plus difficile pour la Fed de faire un compromis entre l’inflation et la croissance économique.
Le coût de renvoyer Powell est trop élevé et les résultats sont limités.
Mais en réalité, le licenciement de Powell par Trump fait face à de nombreux obstacles.
D'une part, l'indépendance de la Réserve fédérale est considérée par les investisseurs obligataires comme un pilier important du système financier américain. De nombreux investisseurs estiment que la Réserve fédérale ne devrait pas être soumise à l'ingérence du gouvernement. Si des investisseurs étrangers craignent que le gouvernement américain n'intervienne auprès de la Réserve fédérale pour tolérer des niveaux d'inflation plus élevés, ils pourraient réduire leurs achats d'obligations américaines, ce qui ferait augmenter les taux d'intérêt.
L'ancien conseiller principal et économiste en chef de la Réserve fédérale de San Francisco, Tim Mahedy, a déclaré la semaine dernière que si Trump réussissait à forcer le président de la Réserve fédérale à démissionner, la réaction du marché serait catastrophique. La souffrance viendrait si rapidement et si violemment que le président serait contraint de revenir immédiatement sur ses promesses, sinon il ferait face à une crise financière systémique.
D'autre part, de nombreux analystes de Wall Street estiment que même si Trump renvoyait Powell, cela ne changerait pas facilement la politique monétaire de la Réserve fédérale, car d'autres gouverneurs de la Réserve fédérale ne soutiendraient pas nécessairement une baisse des taux d'intérêt. Par exemple, le mois dernier, Trump a promu la gouverneure Bowman, qu'il avait nommée lors de son premier mandat, au poste de vice-présidente de la réglementation bancaire. Bowman est l'un des fonctionnaires les plus francs de la Réserve fédérale et a déjà averti des risques d'une baisse des taux trop précoce ou trop rapide.
Powell a toujours affirmé qu'il ne pensait pas que l'indépendance de la Réserve fédérale serait menacée. Powell estime que si le président de la Réserve fédérale était licencié en raison de désaccords politiques, cela exercerait une pression considérable sur les futurs présidents de la Réserve fédérale, ce qui pourrait affecter leur liberté de décision. Pour protéger le président de la Réserve fédérale afin qu'il puisse prendre des décisions sans pression politique, Powell pense qu'il est nécessaire de se préparer à ce type de conflit juridique possible, même s'il pourrait en assumer personnellement les coûts.
La question de l'indépendance de la Réserve fédérale n'est pas nouvelle
Depuis l'inflation élevée des années 1970, la Réserve fédérale accorde une grande importance à son indépendance. À cette époque, le président américain Nixon a exercé des pressions sur la Réserve fédérale pour assouplir la politique monétaire, ce qui a entraîné une grave inflation. Le problème de l'inflation élevée a finalement été maîtrisé grâce à la récession économique du début des années 1980.
Bien que l'indépendance de la Réserve fédérale ne soit pas clairement définie par la loi, cette leçon historique a conduit la Réserve fédérale, le président et le Congrès à parvenir à un consensus sur le fait que la Réserve fédérale devrait avoir une indépendance considérable pour s'assurer qu'elle puisse maintenir une faible inflation et un marché de l'emploi sain.
Dans les années 1990, les banques centrales de nombreux autres pays ont commencé à acquérir une plus grande indépendance, ce qui leur a permis de déterminer les taux d’intérêt sans ingérence gouvernementale, afin de mieux servir le développement à long terme de leurs économies.
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Pourquoi Trump a-t-il soudainement « laissé passer » Powell ? Grâce à Bessent et Lutnick.
Rédigé par : Fang Jiayao
Source : Wall Street Journal
Bien que les critiques de Trump à l'égard de Powell se soient intensifiées la semaine dernière, il a déclaré publiquement ce mardi qu'il ne prévoyait pas de licencier Powell et a accusé les médias de déformer son intention.
Le 23 avril, heure de l'Est, des médias ont cité des sources informées affirmant que la Maison Blanche avait pris très au sérieux les critiques publiques de Trump à l'égard de Powell, au point qu'un avocat de la Maison Blanche avait même étudié en private les options légales pour destituer Powell, y compris la possibilité de le faire pour « motif légitime », car selon la loi, un membre du conseil de la Réserve fédérale ne peut être destitué avant la fin de son mandat que pour un motif légitime, et les tribunaux interprètent généralement « motif légitime » comme une faute professionnelle ou un comportement inapproprié.
De plus, le changement d'avis de Trump est lié au secrétaire au Trésor Mnuchin et au secrétaire au Commerce Wilbur Ross, selon des sources, qui ont averti Trump que le licenciement de Powell pourrait provoquer des turbulences sur le marché et des litiges juridiques. Ross a dit à Trump que le licenciement de Powell ne changerait pas les taux d'intérêt, car d'autres membres de la Réserve fédérale pourraient maintenir une politique monétaire similaire à celle de Powell.
Le marché vote avec ses pieds, Trump abandonne le licenciement
Les médias soulignent que les déclarations de Trump selon lesquelles il "n'a pas l'intention de renvoyer Powell" indiquent qu'il et ses conseillers restent attentifs aux réactions de Wall Street et des grandes entreprises.
Bien que Trump affirme qu'il n'est pas affecté par les fluctuations du marché, lui et ses conseillers semblent clairement préoccupés par la résistance du marché à ses mesures commerciales et économiques agressives, et ils commencent progressivement à faire des compromis. Après tout, le porte-parole de la Maison Blanche, Taylor Rogers, a déclaré que les conseillers du président donneraient des conseils à Trump, mais que le décideur final reste le président lui-même.
Le PDG de Tesla, Elon Musk, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats de mardi qu'il plaiderait pour une réduction des droits de douane lors de ses discussions avec le président. Musk a déclaré : « C'est à lui de décider s'il écoute mes conseils. » En raison de la baisse du cours de l'action de Tesla, il réduira le temps qu'il consacre à DOGE, et les ventes mondiales de Tesla ont également diminué en raison de la relation de Musk avec le gouvernement.
Trump a fréquemment critiqué le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, durant son premier mandat et a tenté d'influencer les décisions de la Réserve fédérale par le biais des réseaux sociaux, mais avec un impact limité, sans affecter de manière substantielle l'indépendance de la Réserve fédérale. Cependant, les inquiétudes du marché concernant l'indépendance de la Réserve fédérale ont considérablement augmenté cette fois-ci, pour deux principales raisons.
Tout d'abord, Trump est plus enclin à défier les institutions et les normes juridiques lors de son second mandat. Le ministère de la Justice des États-Unis tente de renverser un précédent juridique vieux de 90 ans, qui est une garantie importante pour empêcher les responsables de la Réserve fédérale d'être révoqués avant la fin de leur mandat. De nombreux experts juridiques estiment qu'une fois ce précédent renversé, l'indépendance de la Réserve fédérale sera gravement menacée.
Deuxièmement, étant donné que les tarifs douaniers de Trump sont beaucoup plus importants et plus larges que ceux de son premier mandat, ce qui pourrait aggraver l’inflation cette année, les tarifs douaniers de Trump rendront sans aucun doute plus difficile pour la Fed de faire un compromis entre l’inflation et la croissance économique.
Le coût de renvoyer Powell est trop élevé et les résultats sont limités.
Mais en réalité, le licenciement de Powell par Trump fait face à de nombreux obstacles.
D'une part, l'indépendance de la Réserve fédérale est considérée par les investisseurs obligataires comme un pilier important du système financier américain. De nombreux investisseurs estiment que la Réserve fédérale ne devrait pas être soumise à l'ingérence du gouvernement. Si des investisseurs étrangers craignent que le gouvernement américain n'intervienne auprès de la Réserve fédérale pour tolérer des niveaux d'inflation plus élevés, ils pourraient réduire leurs achats d'obligations américaines, ce qui ferait augmenter les taux d'intérêt.
L'ancien conseiller principal et économiste en chef de la Réserve fédérale de San Francisco, Tim Mahedy, a déclaré la semaine dernière que si Trump réussissait à forcer le président de la Réserve fédérale à démissionner, la réaction du marché serait catastrophique. La souffrance viendrait si rapidement et si violemment que le président serait contraint de revenir immédiatement sur ses promesses, sinon il ferait face à une crise financière systémique.
D'autre part, de nombreux analystes de Wall Street estiment que même si Trump renvoyait Powell, cela ne changerait pas facilement la politique monétaire de la Réserve fédérale, car d'autres gouverneurs de la Réserve fédérale ne soutiendraient pas nécessairement une baisse des taux d'intérêt. Par exemple, le mois dernier, Trump a promu la gouverneure Bowman, qu'il avait nommée lors de son premier mandat, au poste de vice-présidente de la réglementation bancaire. Bowman est l'un des fonctionnaires les plus francs de la Réserve fédérale et a déjà averti des risques d'une baisse des taux trop précoce ou trop rapide.
Powell a toujours affirmé qu'il ne pensait pas que l'indépendance de la Réserve fédérale serait menacée. Powell estime que si le président de la Réserve fédérale était licencié en raison de désaccords politiques, cela exercerait une pression considérable sur les futurs présidents de la Réserve fédérale, ce qui pourrait affecter leur liberté de décision. Pour protéger le président de la Réserve fédérale afin qu'il puisse prendre des décisions sans pression politique, Powell pense qu'il est nécessaire de se préparer à ce type de conflit juridique possible, même s'il pourrait en assumer personnellement les coûts.
La question de l'indépendance de la Réserve fédérale n'est pas nouvelle
Depuis l'inflation élevée des années 1970, la Réserve fédérale accorde une grande importance à son indépendance. À cette époque, le président américain Nixon a exercé des pressions sur la Réserve fédérale pour assouplir la politique monétaire, ce qui a entraîné une grave inflation. Le problème de l'inflation élevée a finalement été maîtrisé grâce à la récession économique du début des années 1980.
Bien que l'indépendance de la Réserve fédérale ne soit pas clairement définie par la loi, cette leçon historique a conduit la Réserve fédérale, le président et le Congrès à parvenir à un consensus sur le fait que la Réserve fédérale devrait avoir une indépendance considérable pour s'assurer qu'elle puisse maintenir une faible inflation et un marché de l'emploi sain.
Dans les années 1990, les banques centrales de nombreux autres pays ont commencé à acquérir une plus grande indépendance, ce qui leur a permis de déterminer les taux d’intérêt sans ingérence gouvernementale, afin de mieux servir le développement à long terme de leurs économies.