Le 23 avril 2025, les marchés financiers mondiaux se trouvent au cœur d'une tempête. Les récents changements de politique inattendus du président américain Trump, allant de ses critiques ouvertes envers le président de la Réserve fédérale Powell à un assouplissement soudain des tarifs douaniers envers la Chine, ont provoqué de violentes fluctuations de l'humeur du marché. Tout cela a non seulement tenu en haleine les traders de Wall Street, mais a également amené les investisseurs du monde entier à réévaluer les perspectives de l'économie américaine. La "souplesse" de Trump peut-elle offrir un répit au marché ? Ou ne fait-elle que retarder une crise plus importante ?
I. Le "revirement" de Trump et le retournement dramatique de l'humeur du marché
S’exprimant à la Maison Blanche le 22 avril, Trump a annoncé que les droits de douane de 145 % sur la Chine « seront considérablement réduits », bien qu'« il n’y aura pas de zéro ». Cette déclaration contrastait fortement avec la posture précédente de guerre commerciale belliciste et a immédiatement suscité l’optimisme sur le marché. Au cours de la journée, les contrats à terme des trois principaux indices boursiers américains ont augmenté rapidement, les contrats à terme du Nasdaq et du S&P 500 ayant tous deux augmenté de plus de 2 %, et les contrats à terme du Dow Jones enregistrant également des gains de plus de 1,5 %. Le bitcoin a dépassé les 93 000 $, atteignant un nouveau sommet de deux mois, tandis que les prix de l’or ont reculé en dessous de 3 300 $, ce qui indique que l’aversion au risque a diminué.
La "capitulation" de Trump n'est pas un événement isolé. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Basset, a également délivré un signal similaire lors d'une réunion d'investisseurs à huis clos le même jour, affirmant que le blocage des droits de douane élevés entre les États-Unis et la Chine est "insoutenable" et prédisant un apaisement des tensions dans les mois à venir. Les commentaires de Basset ont injecté de la confiance sur le marché, incitant les investisseurs à parier sur une éventuelle percée dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Cependant, Basset a également admis qu'un accord global pourrait prendre deux à trois ans, ce qui signifie que l'apaisement à court terme est davantage un ajustement tactique qu'un changement stratégique.
Le revirement de Trump n’était pas tout à fait inattendu. Les droits de douane de 145 % – y compris les droits de douane de 20 % sur le fentanyl et les droits de réciprocité de 125 % – ont amené le commerce entre les États-Unis et la Chine au bord d’un quasi-arrêt. Les contre-mesures de la Chine, en particulier les droits de douane de 125 % sur les produits agricoles américains tels que le soja et le maïs, ont durement touché les exportateurs américains. Les agriculteurs et les fabricants américains qui dépendent du marché chinois ont subi de lourdes pertes, et les droits de douane élevés ont fait grimper les prix des produits importés pour éroder le pouvoir d’achat des consommateurs américains. Face aux pressions économiques nationales et aux tensions sur les chaînes d’approvisionnement mondiales, Trump a dû ajuster sa stratégie pour tenter de donner un peu de répit à l’économie américaine en assouplissant la guerre commerciale.
La "protection" de Powell et la victoire éphémère de l'indépendance de la Réserve fédérale.
Dans le même temps, l’offensive de Trump contre le président de la Fed, Jerome Powell, a discrètement freiné. Auparavant, Trump avait critiqué publiquement Powell à plusieurs reprises, le qualifiant de « grand perdant » et faisant allusion à la possibilité de le licencier. Ces commentaires ont suscité des inquiétudes quant à l’indépendance de la Fed, ce qui a conduit à un rare « triple kill » pour le dollar, les bons du Trésor et les actions américaines le 21 avril, le Dow Jones chutant de plus de 1 300 points à un moment donné, le dollar américain tombant sous la barre des 140 points par rapport au yen japonais à son plus bas niveau en trois ans, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans bondissant sous la pression de la vente.
Cependant, le 22 avril, Trump a soudainement changé d'avis, déclarant qu'il n'avait "aucune intention" de renvoyer Powell. Cette déclaration a rapidement apaisé la panique sur le marché, l'indice du dollar rebondissant près de 99, les prix des obligations américaines se redressant et le marché boursier connaissant également un rebond. Les analystes soulignent que le recul de Trump n'est pas dû au respect de la Réserve fédérale, mais plutôt à la pression du marché. Renvoyer Powell soulève non seulement des controverses juridiques, mais pourrait également entraîner des conséquences plus graves. Comme l'a averti Paul Ashworth, économiste en chef pour l'Amérique du Nord chez Capital Economics, destituer Powell n'est que le premier pas pour ébranler l'indépendance de la Réserve fédérale ; si Trump intervenait davantage dans la politique monétaire, cela pourrait entraîner une chute du dollar, une flambée des rendements des obligations américaines, et même provoquer une réaction en chaîne sur les marchés financiers mondiaux.
Bien que Powell ait temporairement conservé son poste, la situation de la Réserve fédérale reste difficile. Les attentes fortes de Trump concernant une baisse des taux d'intérêt s'opposent de manière aiguë à la politique monétaire prudente défendue par Powell. Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale maintienne des taux d'intérêt élevés au cours du premier semestre 2025 pour faire face à une pression inflationniste tenace. Cela signifie que l'économie américaine pourrait faire face à des risques de baisse plus importants, et il reste à savoir si le virage politique de Trump pourra effectivement atténuer cette pression.
Les conséquences des droits de douane élevés et les inquiétudes concernant l'économie américaine
Bien que les tarifs douaniers élevés de Trump aient donné aux États-Unis une monnaie d’échange à court terme, les effets secondaires se font sentir. Premièrement, les droits de douane élevés ont directement fait grimper les prix des biens importés, en particulier les produits de première nécessité, les appareils électroniques et les vêtements importés de Chine. En fin de compte, ces coûts sont répercutés sur les consommateurs, en particulier les ménages à revenu faible ou moyen, dont les revenus disponibles sont encore plus réduits. Deuxièmement, les entreprises américaines sont fortement dépendantes de la Chine pour les matières premières et les composants, et les droits de douane élevés ont entraîné une augmentation des coûts de fabrication, tandis que l’ajustement des chaînes d’approvisionnement est coûteux et prend du temps. De plus, les tarifs douaniers de représailles de la Chine ont durement frappé les exportateurs américains, en particulier les exportateurs de produits agricoles, un marché clé pour la Chine.
Les dernières recherches de Goldman Sachs jettent un nouvel éclairage sur l’impact potentiel des droits de douane sur l’économie. Le rapport note que les effets inflationnistes de l’imposition de droits de douane se font généralement sentir dans les deux ou trois mois suivant leur mise en œuvre, tandis que les dépenses de consommation ralentissent rapidement après la hausse des prix. Les ventes au détail de base, en tant qu’indicateur avancé des dépenses de consommation, devraient envoyer des signaux d’alarme au cours des prochains mois. En outre, le resserrement des conditions financières et l’incertitude politique croissante pèseront sur les dépenses d’investissement, qui devraient diminuer de 5,5 points de pourcentage au second semestre de 2025. La combinaison de ces facteurs pourrait affaiblir l’économie américaine entre le milieu et la fin de l’été.
Plus inquiétant encore, les récentes enquêtes auprès des entreprises ont tiré la sonnette d’alarme. Les données molles telles que l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie et l’indice ISM des services ont chuté de manière significative, et certains indicateurs sont même tombés à leur plus bas niveau en dehors de la période de récession. Alors que les données molles ont été excessivement pessimistes au cours des dernières années en raison de facteurs tels que la pandémie, Goldman Sachs estime que les signes actuels de détérioration pourraient être plus crédibles, car ils sont en grande partie dus à des baisses d’activité attendues plutôt qu’à des biais temporaires liés à la pandémie. Cela signifie que l’économie américaine est peut-être au bord de la récession, et que la question de savoir si l'« autocorrection » de Trump peut inverser cette tendance doit encore être vérifiée par d’autres données économiques.
Perspective du marché : rebond à court terme et incertitude à long terme
Le revirement politique de Trump a apporté un répit à court terme aux marchés. Le rebond des actions américaines le 22 avril a montré que les investisseurs sont confiants dans l’assouplissement des droits de douane et le rétablissement de l’indépendance de la Fed. Le bitcoin a dépassé les 93 000 dollars, reflétant une résurgence de l’attractivité des actifs risqués. Cependant, la pérennité de ce rallye est discutable. Voici quelques facteurs clés qui détermineront l’orientation future du marché :
Validation des données économiques : les demandes initiales d'allocations de chômage, le taux de chômage et les données révisées du PIB du premier trimestre qui seront publiées prochainement seront au centre de l'attention du marché. Si les attentes d'inflation du Michigan continuent d'être "tenaces" ou si les données du PIB sont considérablement révisées à la baisse, le marché pourrait revenir sur le thème de "l'inflation et des dommages économiques", et l'élan de rebond des actions américaines pourrait s'estomper rapidement.
Position de la Réserve fédérale : Bien que Powell ait temporairement conservé son poste, la position ferme de la Réserve fédérale face à la pression inflationniste pourrait aggraver les risques de ralentissement économique. Si la Réserve fédérale continue de refuser de baisser les taux d'intérêt, la résilience de l'économie américaine pourrait s'effondrer en premier, et la pression d'intervention de Trump pourrait refaire surface.
L'indépendance du Bitcoin : Le Bitcoin a récemment franchi les 93 000 dollars, en partie grâce à l'amélioration du sentiment du marché. Cependant, avec l'affaiblissement de la demande de refuge, il reste à voir si le Bitcoin pourra maintenir son récit unique d'"économie refuge". Si les données économiques ultérieures provoquent une chute des actions américaines, l'indépendance du Bitcoin sera mise à l'épreuve.
Impact sur l'économie mondiale : le dernier "Perspectives de l'économie mondiale" du Fonds monétaire international (FMI) avertit que l'économie mondiale reste sur le thème de la "récession". L'assouplissement des tarifs de Trump pourrait offrir un répit aux chaînes d'approvisionnement mondiales, mais si l'économie américaine tombe en récession, l'économie mondiale pourrait être entraînée dans une boue encore plus profonde.
Jusqu'où la "capitulation" de Trump peut-elle aller ?
Le revirement politique de Trump a sans aucun doute injecté un optimisme de courte durée sur les marchés, mais il y a une incertitude plus profonde derrière cela. Les conséquences des tarifs douaniers élevés, les inquiétudes concernant l’économie américaine et les déboires de la politique monétaire de la Fed pourraient raviver la volatilité des marchés au cours des prochains mois. À court terme, les actions américaines et les actifs risqués devraient poursuivre leur reprise, mais les investisseurs doivent surveiller de près les données économiques et la Fed. Une fois que le signal de récession deviendra plus évident, le marché pourrait être confronté à un test encore plus important.
Pour Trump, "faire preuve de souplesse" pourrait être une solution de compromis, mais pour réellement stabiliser la confiance du marché, des ajustements politiques plus substantiels sont nécessaires. Alors que l'économie mondiale traverse une période d'incertitude, la capacité des États-Unis à éviter la récession et celle de l'économie mondiale à échapper à un destin de "pillage" dépend de la prochaine manœuvre du gouvernement Trump. Pour les investisseurs, rester vigilants et adopter une approche prudente est la meilleure stratégie pour faire face à cette tempête.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Il n'y a aucun espoir de renvoyer Powell, la guerre des tarifs est bloquée, comment le marché évoluera-t-il après que Trump a cédé?
Rédigé par : Luke, Mars Finance
Le 23 avril 2025, les marchés financiers mondiaux se trouvent au cœur d'une tempête. Les récents changements de politique inattendus du président américain Trump, allant de ses critiques ouvertes envers le président de la Réserve fédérale Powell à un assouplissement soudain des tarifs douaniers envers la Chine, ont provoqué de violentes fluctuations de l'humeur du marché. Tout cela a non seulement tenu en haleine les traders de Wall Street, mais a également amené les investisseurs du monde entier à réévaluer les perspectives de l'économie américaine. La "souplesse" de Trump peut-elle offrir un répit au marché ? Ou ne fait-elle que retarder une crise plus importante ?
I. Le "revirement" de Trump et le retournement dramatique de l'humeur du marché
S’exprimant à la Maison Blanche le 22 avril, Trump a annoncé que les droits de douane de 145 % sur la Chine « seront considérablement réduits », bien qu'« il n’y aura pas de zéro ». Cette déclaration contrastait fortement avec la posture précédente de guerre commerciale belliciste et a immédiatement suscité l’optimisme sur le marché. Au cours de la journée, les contrats à terme des trois principaux indices boursiers américains ont augmenté rapidement, les contrats à terme du Nasdaq et du S&P 500 ayant tous deux augmenté de plus de 2 %, et les contrats à terme du Dow Jones enregistrant également des gains de plus de 1,5 %. Le bitcoin a dépassé les 93 000 $, atteignant un nouveau sommet de deux mois, tandis que les prix de l’or ont reculé en dessous de 3 300 $, ce qui indique que l’aversion au risque a diminué.
La "capitulation" de Trump n'est pas un événement isolé. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Basset, a également délivré un signal similaire lors d'une réunion d'investisseurs à huis clos le même jour, affirmant que le blocage des droits de douane élevés entre les États-Unis et la Chine est "insoutenable" et prédisant un apaisement des tensions dans les mois à venir. Les commentaires de Basset ont injecté de la confiance sur le marché, incitant les investisseurs à parier sur une éventuelle percée dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Cependant, Basset a également admis qu'un accord global pourrait prendre deux à trois ans, ce qui signifie que l'apaisement à court terme est davantage un ajustement tactique qu'un changement stratégique.
Le revirement de Trump n’était pas tout à fait inattendu. Les droits de douane de 145 % – y compris les droits de douane de 20 % sur le fentanyl et les droits de réciprocité de 125 % – ont amené le commerce entre les États-Unis et la Chine au bord d’un quasi-arrêt. Les contre-mesures de la Chine, en particulier les droits de douane de 125 % sur les produits agricoles américains tels que le soja et le maïs, ont durement touché les exportateurs américains. Les agriculteurs et les fabricants américains qui dépendent du marché chinois ont subi de lourdes pertes, et les droits de douane élevés ont fait grimper les prix des produits importés pour éroder le pouvoir d’achat des consommateurs américains. Face aux pressions économiques nationales et aux tensions sur les chaînes d’approvisionnement mondiales, Trump a dû ajuster sa stratégie pour tenter de donner un peu de répit à l’économie américaine en assouplissant la guerre commerciale.
La "protection" de Powell et la victoire éphémère de l'indépendance de la Réserve fédérale.
Dans le même temps, l’offensive de Trump contre le président de la Fed, Jerome Powell, a discrètement freiné. Auparavant, Trump avait critiqué publiquement Powell à plusieurs reprises, le qualifiant de « grand perdant » et faisant allusion à la possibilité de le licencier. Ces commentaires ont suscité des inquiétudes quant à l’indépendance de la Fed, ce qui a conduit à un rare « triple kill » pour le dollar, les bons du Trésor et les actions américaines le 21 avril, le Dow Jones chutant de plus de 1 300 points à un moment donné, le dollar américain tombant sous la barre des 140 points par rapport au yen japonais à son plus bas niveau en trois ans, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans bondissant sous la pression de la vente.
Cependant, le 22 avril, Trump a soudainement changé d'avis, déclarant qu'il n'avait "aucune intention" de renvoyer Powell. Cette déclaration a rapidement apaisé la panique sur le marché, l'indice du dollar rebondissant près de 99, les prix des obligations américaines se redressant et le marché boursier connaissant également un rebond. Les analystes soulignent que le recul de Trump n'est pas dû au respect de la Réserve fédérale, mais plutôt à la pression du marché. Renvoyer Powell soulève non seulement des controverses juridiques, mais pourrait également entraîner des conséquences plus graves. Comme l'a averti Paul Ashworth, économiste en chef pour l'Amérique du Nord chez Capital Economics, destituer Powell n'est que le premier pas pour ébranler l'indépendance de la Réserve fédérale ; si Trump intervenait davantage dans la politique monétaire, cela pourrait entraîner une chute du dollar, une flambée des rendements des obligations américaines, et même provoquer une réaction en chaîne sur les marchés financiers mondiaux.
Bien que Powell ait temporairement conservé son poste, la situation de la Réserve fédérale reste difficile. Les attentes fortes de Trump concernant une baisse des taux d'intérêt s'opposent de manière aiguë à la politique monétaire prudente défendue par Powell. Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale maintienne des taux d'intérêt élevés au cours du premier semestre 2025 pour faire face à une pression inflationniste tenace. Cela signifie que l'économie américaine pourrait faire face à des risques de baisse plus importants, et il reste à savoir si le virage politique de Trump pourra effectivement atténuer cette pression.
Les conséquences des droits de douane élevés et les inquiétudes concernant l'économie américaine
Bien que les tarifs douaniers élevés de Trump aient donné aux États-Unis une monnaie d’échange à court terme, les effets secondaires se font sentir. Premièrement, les droits de douane élevés ont directement fait grimper les prix des biens importés, en particulier les produits de première nécessité, les appareils électroniques et les vêtements importés de Chine. En fin de compte, ces coûts sont répercutés sur les consommateurs, en particulier les ménages à revenu faible ou moyen, dont les revenus disponibles sont encore plus réduits. Deuxièmement, les entreprises américaines sont fortement dépendantes de la Chine pour les matières premières et les composants, et les droits de douane élevés ont entraîné une augmentation des coûts de fabrication, tandis que l’ajustement des chaînes d’approvisionnement est coûteux et prend du temps. De plus, les tarifs douaniers de représailles de la Chine ont durement frappé les exportateurs américains, en particulier les exportateurs de produits agricoles, un marché clé pour la Chine.
Les dernières recherches de Goldman Sachs jettent un nouvel éclairage sur l’impact potentiel des droits de douane sur l’économie. Le rapport note que les effets inflationnistes de l’imposition de droits de douane se font généralement sentir dans les deux ou trois mois suivant leur mise en œuvre, tandis que les dépenses de consommation ralentissent rapidement après la hausse des prix. Les ventes au détail de base, en tant qu’indicateur avancé des dépenses de consommation, devraient envoyer des signaux d’alarme au cours des prochains mois. En outre, le resserrement des conditions financières et l’incertitude politique croissante pèseront sur les dépenses d’investissement, qui devraient diminuer de 5,5 points de pourcentage au second semestre de 2025. La combinaison de ces facteurs pourrait affaiblir l’économie américaine entre le milieu et la fin de l’été.
Plus inquiétant encore, les récentes enquêtes auprès des entreprises ont tiré la sonnette d’alarme. Les données molles telles que l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie et l’indice ISM des services ont chuté de manière significative, et certains indicateurs sont même tombés à leur plus bas niveau en dehors de la période de récession. Alors que les données molles ont été excessivement pessimistes au cours des dernières années en raison de facteurs tels que la pandémie, Goldman Sachs estime que les signes actuels de détérioration pourraient être plus crédibles, car ils sont en grande partie dus à des baisses d’activité attendues plutôt qu’à des biais temporaires liés à la pandémie. Cela signifie que l’économie américaine est peut-être au bord de la récession, et que la question de savoir si l'« autocorrection » de Trump peut inverser cette tendance doit encore être vérifiée par d’autres données économiques.
Perspective du marché : rebond à court terme et incertitude à long terme
Le revirement politique de Trump a apporté un répit à court terme aux marchés. Le rebond des actions américaines le 22 avril a montré que les investisseurs sont confiants dans l’assouplissement des droits de douane et le rétablissement de l’indépendance de la Fed. Le bitcoin a dépassé les 93 000 dollars, reflétant une résurgence de l’attractivité des actifs risqués. Cependant, la pérennité de ce rallye est discutable. Voici quelques facteurs clés qui détermineront l’orientation future du marché :
Validation des données économiques : les demandes initiales d'allocations de chômage, le taux de chômage et les données révisées du PIB du premier trimestre qui seront publiées prochainement seront au centre de l'attention du marché. Si les attentes d'inflation du Michigan continuent d'être "tenaces" ou si les données du PIB sont considérablement révisées à la baisse, le marché pourrait revenir sur le thème de "l'inflation et des dommages économiques", et l'élan de rebond des actions américaines pourrait s'estomper rapidement.
Position de la Réserve fédérale : Bien que Powell ait temporairement conservé son poste, la position ferme de la Réserve fédérale face à la pression inflationniste pourrait aggraver les risques de ralentissement économique. Si la Réserve fédérale continue de refuser de baisser les taux d'intérêt, la résilience de l'économie américaine pourrait s'effondrer en premier, et la pression d'intervention de Trump pourrait refaire surface.
L'indépendance du Bitcoin : Le Bitcoin a récemment franchi les 93 000 dollars, en partie grâce à l'amélioration du sentiment du marché. Cependant, avec l'affaiblissement de la demande de refuge, il reste à voir si le Bitcoin pourra maintenir son récit unique d'"économie refuge". Si les données économiques ultérieures provoquent une chute des actions américaines, l'indépendance du Bitcoin sera mise à l'épreuve.
Impact sur l'économie mondiale : le dernier "Perspectives de l'économie mondiale" du Fonds monétaire international (FMI) avertit que l'économie mondiale reste sur le thème de la "récession". L'assouplissement des tarifs de Trump pourrait offrir un répit aux chaînes d'approvisionnement mondiales, mais si l'économie américaine tombe en récession, l'économie mondiale pourrait être entraînée dans une boue encore plus profonde.
Jusqu'où la "capitulation" de Trump peut-elle aller ?
Le revirement politique de Trump a sans aucun doute injecté un optimisme de courte durée sur les marchés, mais il y a une incertitude plus profonde derrière cela. Les conséquences des tarifs douaniers élevés, les inquiétudes concernant l’économie américaine et les déboires de la politique monétaire de la Fed pourraient raviver la volatilité des marchés au cours des prochains mois. À court terme, les actions américaines et les actifs risqués devraient poursuivre leur reprise, mais les investisseurs doivent surveiller de près les données économiques et la Fed. Une fois que le signal de récession deviendra plus évident, le marché pourrait être confronté à un test encore plus important.
Pour Trump, "faire preuve de souplesse" pourrait être une solution de compromis, mais pour réellement stabiliser la confiance du marché, des ajustements politiques plus substantiels sont nécessaires. Alors que l'économie mondiale traverse une période d'incertitude, la capacité des États-Unis à éviter la récession et celle de l'économie mondiale à échapper à un destin de "pillage" dépend de la prochaine manœuvre du gouvernement Trump. Pour les investisseurs, rester vigilants et adopter une approche prudente est la meilleure stratégie pour faire face à cette tempête.