Dernières réflexions du maître de l'investissement de valeur Howard Marks : vous devriez vendre votre ancienne perspective d'évaluation qui existe depuis des décennies.
Alors que la mondialisation s’estompe et que le monde entre dans une ère de fragmentation, l’évolution des politiques commerciales, la hausse des droits de douane et les pressions inflationnistes s’intensifient, les investisseurs doivent recalibrer leurs décisions d’investissement. (Synopsis : Texte intégral de la lettre aux investisseurs du PDG de BlackRock : Le bitcoin ronge le statut de réserve en dollars américains, la tokenisation mènera la révolution du capital) (Supplément de contexte : Le marché haussier n’est pas mort ? Les investisseurs ne meurent pas ? Les KOL crypto recommandent 10 « signaux clés » les plus importants du marché Récemment, la légende de l’investissement Howard Marks a partagé son point de vue sur le climat d’investissement actuel dans une émission de Bloomberg. Au lieu d’essayer de répandre la peur ou de prédire le mouvement à court terme du marché, il s’est concentré sur la façon dont le Jour de la Libération redéfinit la façon dont nous pensons à l’investissement. Max a souligné que le monde n’est pas en train de s’effondrer, mais que les règles de l’investissement sont en train de changer fondamentalement. Au cours des dernières décennies, les investisseurs ont profité des vents favorables de la mondialisation : l’ouverture du commerce, l’efficacité des chaînes d’approvisionnement et la faiblesse des prix des produits de base. Cependant, ce vent arrière s’estompe. Au lieu de cela, nous entrons dans une ère de fragmentation. Les pays revoient leurs politiques commerciales, les droits de douane augmentent et la production nationale est prioritaire, même si cela signifie des coûts plus élevés. Ce changement a eu un impact profond sur l’économie, l’inflation et les prix des actifs. Le commerce n’est pas seulement une question politique, c’est un moteur de l’économie. Lorsque les pays bénéficient les uns des autres grâce à la spécialisation et à l’efficacité du commerce, tout le monde en profite : des prix plus bas, une productivité plus élevée et un accès plus large aux biens. Cependant, inverser cette tendance a un coût. L’un des effets les plus sous-estimés de la mondialisation est son rôle dans la maîtrise de l’inflation. Avec l’expansion du commerce mondial, le coût de nombreux biens a considérablement baissé, ce qui profite aux banques centrales, aux consommateurs et aux investisseurs. Mais lorsque le commerce se contracte, les pressions sur les coûts augmentent. La fabrication nationale signifie généralement des salaires plus élevés, des coûts d’intrants plus élevés et une efficacité moindre. Ce n’est pas une mauvaise chose, mais c’est inflationniste et cela change les hypothèses sur lesquelles nous nous sommes appuyés pendant des décennies. Alors, comment les investisseurs devraient-ils réagir ? Max a insisté sur le fait que nous devons repenser le contexte de chaque décision d’investissement. Par exemple, si l’inflation est structurellement plus élevée, les multiples de valorisation devront peut-être être ajustés à la baisse, le coût du capital augmentera et les taux d’actualisation redeviendront importants. Au lieu de dire « vendez tout », il conseille aux investisseurs de recalibrer leurs stratégies d’investissement et de ne pas se fier aux anciens modèles du nouveau monde. On suppose que la régression moyenne diminue et que le changement institutionnel augmente, tout en restant prudent quant aux risques pris. Autre point clé : dans un tel environnement, la prédiction ne fonctionne pas. Nous ne pouvons pas prédire de manière fiable à quoi ressembleront les politiques, les partenariats ou la dynamique du pouvoir dans 6 à 12 mois. Ce n’est pas un défaut, mais une réalité. Si nous ne pouvons pas prédire avec précision, que pouvons-nous faire ? Max pense que nous pouvons nous fier à la probabilité, au positionnement et au prix de l’ancrage. Au lieu d’essayer de faire des prédictions, concentrez-vous sur la question de savoir si le prix de l’actif est raisonnable par rapport à ce nouveau contexte et demandez-vous : « Est-ce raisonnable ? » La discipline est particulièrement importante lorsque l’incertitude est élevée. M. Marks conseille aux investisseurs de considérer la volatilité comme une lentille à travers laquelle ils trouvent des opportunités, et non comme une raison de les fuir. Les meilleures opportunités se présentent souvent lorsque les autres hésitent, mais vous devez être logique, pas émotionnel. De plus, ne confondez pas la baisse des prix avec la hausse des risques. Le marché est déprécié, il fait partie du cycle. La question clé n’est pas : « Va-t-il tomber plus bas ? » C’est « Est-ce que le risque que je prends est récompensé équitablement ? » Malgré ces changements, Max considère toujours les États-Unis comme un endroit où investir fort. Il dispose de marchés de capitaux profonds, d’innovations de classe mondiale et d’un État de droit en constante évolution, mais toujours supérieur à la plupart des alternatives. Cependant, l’étiquette « Auto Best » n’est plus applicable. Ce qu’il faut maintenant, c’est du jugement, et non pas le prendre pour acquis. Howard Marks n’a pas donné de prévisions de marché spécifiques, il a donné une perspective. Ce moment exige plus qu’une simple réaction, mais une réévaluation de la façon dont nous investissons – et pourquoi. Le monde change, et les investisseurs avisés s’y adapteront. 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Dernières réflexions du maître de l'investissement de valeur Howard Marks : vous devriez vendre votre ancienne perspective d'évaluation qui existe depuis des décennies.
Alors que la mondialisation s’estompe et que le monde entre dans une ère de fragmentation, l’évolution des politiques commerciales, la hausse des droits de douane et les pressions inflationnistes s’intensifient, les investisseurs doivent recalibrer leurs décisions d’investissement. (Synopsis : Texte intégral de la lettre aux investisseurs du PDG de BlackRock : Le bitcoin ronge le statut de réserve en dollars américains, la tokenisation mènera la révolution du capital) (Supplément de contexte : Le marché haussier n’est pas mort ? Les investisseurs ne meurent pas ? Les KOL crypto recommandent 10 « signaux clés » les plus importants du marché Récemment, la légende de l’investissement Howard Marks a partagé son point de vue sur le climat d’investissement actuel dans une émission de Bloomberg. Au lieu d’essayer de répandre la peur ou de prédire le mouvement à court terme du marché, il s’est concentré sur la façon dont le Jour de la Libération redéfinit la façon dont nous pensons à l’investissement. Max a souligné que le monde n’est pas en train de s’effondrer, mais que les règles de l’investissement sont en train de changer fondamentalement. Au cours des dernières décennies, les investisseurs ont profité des vents favorables de la mondialisation : l’ouverture du commerce, l’efficacité des chaînes d’approvisionnement et la faiblesse des prix des produits de base. Cependant, ce vent arrière s’estompe. Au lieu de cela, nous entrons dans une ère de fragmentation. Les pays revoient leurs politiques commerciales, les droits de douane augmentent et la production nationale est prioritaire, même si cela signifie des coûts plus élevés. Ce changement a eu un impact profond sur l’économie, l’inflation et les prix des actifs. Le commerce n’est pas seulement une question politique, c’est un moteur de l’économie. Lorsque les pays bénéficient les uns des autres grâce à la spécialisation et à l’efficacité du commerce, tout le monde en profite : des prix plus bas, une productivité plus élevée et un accès plus large aux biens. Cependant, inverser cette tendance a un coût. L’un des effets les plus sous-estimés de la mondialisation est son rôle dans la maîtrise de l’inflation. Avec l’expansion du commerce mondial, le coût de nombreux biens a considérablement baissé, ce qui profite aux banques centrales, aux consommateurs et aux investisseurs. Mais lorsque le commerce se contracte, les pressions sur les coûts augmentent. La fabrication nationale signifie généralement des salaires plus élevés, des coûts d’intrants plus élevés et une efficacité moindre. Ce n’est pas une mauvaise chose, mais c’est inflationniste et cela change les hypothèses sur lesquelles nous nous sommes appuyés pendant des décennies. Alors, comment les investisseurs devraient-ils réagir ? Max a insisté sur le fait que nous devons repenser le contexte de chaque décision d’investissement. Par exemple, si l’inflation est structurellement plus élevée, les multiples de valorisation devront peut-être être ajustés à la baisse, le coût du capital augmentera et les taux d’actualisation redeviendront importants. Au lieu de dire « vendez tout », il conseille aux investisseurs de recalibrer leurs stratégies d’investissement et de ne pas se fier aux anciens modèles du nouveau monde. On suppose que la régression moyenne diminue et que le changement institutionnel augmente, tout en restant prudent quant aux risques pris. Autre point clé : dans un tel environnement, la prédiction ne fonctionne pas. Nous ne pouvons pas prédire de manière fiable à quoi ressembleront les politiques, les partenariats ou la dynamique du pouvoir dans 6 à 12 mois. Ce n’est pas un défaut, mais une réalité. Si nous ne pouvons pas prédire avec précision, que pouvons-nous faire ? Max pense que nous pouvons nous fier à la probabilité, au positionnement et au prix de l’ancrage. Au lieu d’essayer de faire des prédictions, concentrez-vous sur la question de savoir si le prix de l’actif est raisonnable par rapport à ce nouveau contexte et demandez-vous : « Est-ce raisonnable ? » La discipline est particulièrement importante lorsque l’incertitude est élevée. M. Marks conseille aux investisseurs de considérer la volatilité comme une lentille à travers laquelle ils trouvent des opportunités, et non comme une raison de les fuir. Les meilleures opportunités se présentent souvent lorsque les autres hésitent, mais vous devez être logique, pas émotionnel. De plus, ne confondez pas la baisse des prix avec la hausse des risques. Le marché est déprécié, il fait partie du cycle. La question clé n’est pas : « Va-t-il tomber plus bas ? » C’est « Est-ce que le risque que je prends est récompensé équitablement ? » Malgré ces changements, Max considère toujours les États-Unis comme un endroit où investir fort. Il dispose de marchés de capitaux profonds, d’innovations de classe mondiale et d’un État de droit en constante évolution, mais toujours supérieur à la plupart des alternatives. Cependant, l’étiquette « Auto Best » n’est plus applicable. Ce qu’il faut maintenant, c’est du jugement, et non pas le prendre pour acquis. Howard Marks n’a pas donné de prévisions de marché spécifiques, il a donné une perspective. Ce moment exige plus qu’une simple réaction, mais une réévaluation de la façon dont nous investissons – et pourquoi. Le monde change, et les investisseurs avisés s’y adapteront. 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