Nouvelle réglementation de la FDIC américaine ! Des exigences strictes pour les réserves de stablecoins, et pas de protection des dépôts jusqu’à 250k $ par personne

Le FDIC lance un cadre de réglementation des stablecoins, met en œuvre le projet de loi GENIUS et impose : 1 : 1 de réserves et un rachat sur 2 jours, tout en clarifiant que l’assurance-dépôts ne s’applique pas.

Un cadre de surveillance fédérale prend forme, le FDIC fait avancer les détails du projet de loi GENIUS

La Société fédérale américaine d’assurance des dépôts (FDIC) a adopté hier (le 4/7) une nouvelle proposition de réglementation visant les banques placées sous sa supervision et leurs entités affiliées qui émettent et gèrent des stablecoins. Elle établit ainsi le premier cadre prudentiel complet pour ces activités. Cette initiative vise à appliquer le « GENIUS Act » signé l’an dernier par l’administration Trump, marquant une étape clé des autorités fédérales américaines dans la réglementation d’actifs numériques adossés au dollar.

Selon cette proposition, le FDIC définira les « Payment Stablecoin Issuers » (PPSIs), entités qui devraient fonctionner comme des filiales des organismes sous supervision du FDIC, et qui devront respecter des normes strictes en matière de capital, de réserves et de gestion des risques.

Le vice-président du FDIC, Travis Hill, a déclaré lors d’une réunion du conseil que, tandis que l’utilisation des stablecoins dans les infrastructures de paiement continue de s’étendre, ce cadre a pour objectif de faire face aux risques opérationnels potentiels et de préserver la stabilité du système financier. Cette nouvelle réglementation constitue la deuxième vague importante d’actions de supervision, après celle lancée en décembre dernier par le FDIC : des procédures permettant aux banques de demander l’émission de stablecoins via des entités affiliées.

En parallèle, l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) a également publié en février de cette année le cadre de supervision correspondant pour ses entités, montrant ainsi que les différents organismes fédéraux de surveillance financière des États-Unis s’efforcent de mettre en place un système unifié de réglementation des stablecoins.

Exigences strictes de réserves 1 : 1 et de liquidité, pour assurer un rachat exécuté en deux jours

S’agissant de la gestion des actifs de réserve, la proposition du FDIC exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve intégrale de 1 : 1, et que ces réserves soient strictement séparées des autres activités de l’émetteur. Les actifs de réserve admissibles sont limités à des actifs très liquides et à faible risque, notamment : les monnaies américaines, les soldes déposés auprès des banques de la Réserve fédérale, les dépôts de banques assurées, les bons du Trésor américain à court terme, ainsi que certains accords de pension livrée (repos) overnight spécifiques. L’émetteur doit surveiller quotidiennement les actifs de réserve et se soumettre à des audits réguliers. En outre, la proposition prévoit des limites de concentration des réserves afin de réduire l’exposition au risque vis-à-vis d’un seul contrepartiste, et de garantir une capacité de rachat suffisante pendant les tensions sur le marché.

Concernant le mécanisme de rachat qui préoccupe le plus les investisseurs, la règle fixe des normes de service claires. L’émetteur doit publier une politique de rachat détaillée et traiter les demandes de rachat dans un délai de 2 jours ouvrés. Afin de se prémunir contre le risque de panique bancaire, le FDIC prévoit que si le montant des rachats sur une journée dépasse 10% du total en circulation, l’émetteur doit immédiatement en informer l’autorité de supervision et peut, selon le cas, demander un allongement du délai de rachat. Ce mécanisme vise à fournir de la transparence au marché tout en donnant aux autorités de supervision un signal d’alerte, afin d’empêcher que des problèmes de liquidité d’un stablecoin en particulier ne deviennent un risque financier systémique.

Coussin de capital et seuils opérationnels, séparation stricte des limites de revenus d’intérêts

En plus des règles relatives aux actifs de réserve, le FDIC impose également des exigences strictes de capital et d’exploitation aux émetteurs. Au cours des 3 premières années d’exploitation, les nouveaux émetteurs de stablecoins de paiement doivent maintenir au moins 5 millions de capital initial, et la structure ultérieure du capital doit être principalement composée du capital de catégorie 1 (capital ordinaire). Outre les exigences légales de capital, l’émetteur doit détenir en plus un coussin de liquidité distinct équivalant aux frais d’exploitation de 12 mois ; ces fonds sont définis de manière explicite comme des provisions opérationnelles distinctes des réserves de stablecoin. Par ailleurs, pour les grands émetteurs dont la capitalisation dépasse 50 milliards, le FDIC exigera des examens annuels plus fréquents ainsi que des contrôles de conformité spécifiques.

Sur le plan des caractéristiques du produit, le FDIC trace une ligne rouge sur le caractère rémunérateur des stablecoins. La proposition limite clairement l’émetteur à ne pas promouvoir l’idée que les détenteurs de stablecoins peuvent obtenir des intérêts ou des profits, même si des récompenses de retour fournies via des arrangements par des tiers sont soumises à un examen strict. Cette règle reflète la position selon laquelle les autorités de supervision considèrent les stablecoins comme des outils de paiement plutôt que comme des produits d’épargne. En matière de résilience opérationnelle, l’émetteur doit mettre en place un système complet de cybersécurité, couvrant la gestion des clés privées, la surveillance de la blockchain, la réponse aux incidents et une certification annuelle de conformité anti-blanchiment, afin d’assurer la sécurité et la conformité des actifs numériques au niveau technique.

Clarification de la portée de l’assurance-dépôts : les stablecoins ne bénéficient pas d’une protection « en transparence »

L’une des clarifications les plus importantes de ce cadre de réglementation concerne la définition du champ d’application de l’assurance-dépôts. Le FDIC indique clairement que, pour les stablecoins émis selon ce cadre, le stablecoin lui-même ne bénéficie pas de la protection standard des dépôts assurés de 250,000 par personne. Cela signifie que les réserves déposées par l’émetteur dans une banque seraient considérées comme des dépôts d’entreprise de l’émetteur, et que les détenteurs de jetons ne disposent d’aucune protection d’assurance individuelle. Cette interdiction de l’assurance « en transparence » vise à empêcher le marché de croire à tort que les stablecoins bénéficient du même endossement fédéral que les dépôts bancaires, afin de maintenir des limites de risque entre les stablecoins et le système financier traditionnel.

Cependant, le FDIC accorde un traitement différent aux dépôts tokenisés. Si des dépôts de banques traditionnelles ne sont présentés que sous une forme technique tokenisée, et qu’ils continuent de satisfaire à la définition légale des dépôts bancaires, ils peuvent toujours bénéficier de la protection standard des dépôts. À l’heure actuelle, la proposition est entrée dans une période de consultation publique de 60 jours. Le FDIC recherche des retours du public sur 144 questions spécifiques, notamment l’étalonnage du capital, les actifs admissibles et l’interdiction des intérêts.

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À mesure que l’échéance de mise en œuvre fixée pour la mi-2026 par le GENIUS Act approche, les autorités fédérales de supervision accélèrent l’élaboration et la finalisation de ces règles. Dans le même temps, le Sénat américain mène également les dernières négociations sur la controverse concernant les retours sur revenus liés aux stablecoins dans le CLARITY Act ; la formalisation complète du cadre légal des stablecoins est devenue un sujet central des politiques de la cryptofinance américaines pour 2026.