- Lido DAO envisage un rachat ponctuel pouvant aller jusqu’à 20 millions $ en LDO à l’aide de 10 000 stETH provenant de sa trésorerie.
- La proposition soutient que LDO se négocie à un niveau historiquement déprimé par rapport à Ether, le ratio LDO:ETH étant d’environ 63 % inférieur à sa médiane sur deux ans.
Lido DAO évalue une intervention adossée à la trésorerie sur le marché de son propre jeton, proposant de déployer jusqu’à 10 000 stETH, d’une valeur d’environ 20 millions $, pour racheter LDO après une longue période de sous-performance face à Ether.
La proposition, soumise par l’équipe Lido Ecosystem Operations, présente ce mouvement comme une réponse à ce qu’elle qualifie de grave désalignement des prix, plutôt qu’à un épisode ordinaire de volatilité.
D’après la recherche, LDO se négocie à un ratio LDO:ETH d’environ 0,00016, soit environ 63 % en dessous de sa médiane sur deux ans de 0,00043 et d’environ 70 % en dessous du niveau qui caractérisait une grande partie des deux années précédentes.
Le stETH de trésorerie pourrait être converti en soutien de marché progressif
Dans le cadre du plan, le comité Lido Growth serait autorisé à échanger le stETH détenu par la trésorerie contre des LDO par tranches de 1 000 stETH, plutôt que d’exécuter le montant intégral en une seule fois. Chaque tranche nécessiterait une approbation de gouvernance distincte ; une structure conçue pour ralentir le processus et réduire le risque d’exécution dans des conditions de marché plus fines.
Ce choix compte. En DeFi, les propositions de rachat peuvent rapidement soulever des questions sur la discipline de trésorerie, le soutien au jeton, et sur le point de savoir si le capital du protocole est utilisé pour soigner la perception plutôt que pour des opérations. Lido cherche à cadrer cela différemment. L’argument est que le jeton s’est trop éloigné des fondamentaux du protocole, pas simplement que le marché a besoin d’un coup de pouce à court terme.
La proposition teste la manière dont les DAO valorisent leurs propres jetons
La discussion sur le rachat tombe aussi à un moment malaisé pour les jetons de gouvernance, plus largement. De nombreux protocoles continuent encore de générer des frais, de détenir des actifs de trésorerie et de maintenir une activité onchain significative, mais leurs jetons de gouvernance accusent toujours un retard par rapport aux actifs qu’ils sont censés représenter. Lido demande, en substance, si le capital de trésorerie devrait être utilisé pour combler cet écart lorsque le marché ne le fera pas de lui-même.
Pour l’instant, la proposition reste à l’étude. Mais le message qui la sous-tend est déjà assez clair. L’un des plus grands protocoles DeFi pense que son jeton se négocie trop cher par rapport à Ether, et il envisage d’utiliser une taille réelle de trésorerie pour tester cette thèse sur le marché ouvert.
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