La dernière version du projet de loi sur la crypto, la Clarity Act, est sous le feu des projecteurs principalement en raison de ses règles sur les stablecoins. En pratique, cela pourrait toucher le plus durement la finance décentralisée (DeFi) et les tokens qui y sont liés, selon un rapport de 10x Research.
Au centre de la proposition se trouve une interdiction d’offrir des rendements — ou quoi que ce soit ressemblant comme des récompenses — sur les soldes de stablecoins. Cela met effectivement fin à l’idée des stablecoins en tant que produits d’épargne onchain et les redéfinit en tant que simples rails de paiement.
“Cela représente une claire re-centralisation des rendements”, a écrit Markus Thielen, fondateur de 10xResearch. Cela est dû au fait que la proposition ramène les rendements dans les banques, les fonds du marché monétaire et les enveloppes réglementées, laissant aux plateformes crypto-natives moins de marge de manœuvre pour concurrencer sur les rendements.
Ce changement pourrait également toucher la DeFi, malgré les espoirs initiaux qu’elle pourrait en bénéficier.
La logique était que si les plateformes centralisées ne peuvent pas offrir de rendements, les utilisateurs se déplaceraient onchain, a déclaré Thielen.
Mais cela suppose que la DeFi échappe aux mêmes règles. En pratique, le cadre de Clarity est susceptible de s’étendre aux interfaces front-end et aux modèles de tokens, surtout là où la génération de frais ou la gouvernance commence à ressembler à des actions, a-t-il déclaré.
Cela met une large partie du secteur sous les projecteurs. Les échanges décentralisés comme Uniswap (UNI), SUSHI$0.1896 et dYdX (DYDX), ainsi que les protocoles de prêt comme Aave AAVE$95.69 et COMP$18.29, pourraient faire face à des contraintes plus strictes concernant leur fonctionnement et leur distribution de valeur, soutient le rapport. Le résultat pourrait être des volumes plus bas, une liquidité réduite et une demande de tokens plus faible.
D’un autre côté, la réglementation proposée est “structurellement haussière” pour les acteurs d’infrastructure comme Circle (CRCL) car elle intègre les stablecoins plus profondément dans les rails de paiement, a déclaré Thielen.
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