
Mastercard宣布以最高18亿美元收购伦敦稳定币基础设施公司BVNK,其中15亿美元为固定交易价格,3亿美元为业绩对赌条款,超越2024年Stripe收购Bridge的11亿美元,成为稳定币领域有史以来规模最大的收购。
BVNK:18亿美元买来到底是什么
BVNK协助企业在法币和链上稳定币之间架桥,业务涵盖跨境转账、B2B结算与汇款,客户包括Worldpay、Deel和Flywire,年收入约4000万美元,但尚未实现稳定盈利。Mastercard2025年调整后净利率约45%,年净利约150亿美元,18亿美元仅占其市值的0.4%。
Mastercard买的不是4000万美元的年收入,也不是300亿美元的交易量,更不是BVNK的工程技术——而是在稳定币成为主流结算层的那一天,确保自己不会站在门外。
稳定币对跨境收入的威胁:命根子上的刀
根据Raymond James分析师估算,Mastercard约37%的营收来自跨境交易和国际电商,这正是稳定币最精准瞄准的收入来源。
稳定币对卡组织跨境收入的三大冲击
费率差距悬殊:传统SWIFT跨境费率为3%至6%,结算需3至5天;稳定币费率低于1%,分钟级到账,全年无休,成本差距超过一个数量级
卡片网络被反向借用:McKinsey数据显示,2025年稳定币卡发行量达45亿美元,年增673%,让用户直接在接受Mastercard的商家消费链上稳定币,绕过卡组织的结算轨道
商家端采用将是最终威胁:亚马逊、沃尔玛等大型平台有强烈动机以低成本稳定币通路取代卡片支付,一旦主流商家接受稳定币直接结算,卡组织的收费逻辑将被从根本拆解
美国财政部长Scott Bessent预测稳定币供应量到2030年将达3兆美元,花旗的乐观预测更高至4兆美元。今天的体量是零头,但增长轨迹是指数级的。
前端是卡,后端是链:整合后的结算逻辑
收购完成后,BVNK将嵌入Mastercard网络的三个层面:为处理商和收单机构提供稳定币结算;在Mastercard支付网关中增加稳定币结账选项;以及提供跨卡、账户和钱包的法币转换通道。
Mastercard区块链与数字资产执行副总裁Raj Dhamodharan明确表示:「我们把稳定币看作是轨道交通,每一种稳定币都可以被视为一个全球性的ACH。」PYMNTS主编Karen Webster的总结更为直接:「Mastercard不是在对抗稳定币,它在整合稳定币。」
整合意味着前端仍是Mastercard的品牌与受理网络,后端的结算轨道被替换成链上稳定币,用户感知不到任何差异,但传统SWIFT高费用已从结算流程中消失。
整合的挑战同样真实:BVNK的链无关性架构覆盖以太坊、Solana、Tron等多条链,确认时间和安全模型各异;130个国家的监管环境截然不同,美国有《GENIUS Act》,欧洲有MiCA,亚洲各自为政,合规成本将是长期黑洞。
常见问题
Mastercard为何愿意花18亿美元收购一家尚未稳定盈利的公司?
Mastercard的核心逻辑是战略防御而非财务回报。稳定币的跨境费率(低于1%)远低于传统SWIFT(3%至6%),直接威胁Mastercard约37%的跨境收入。此次收购以0.4%的市值代价,换取在稳定币成为主流结算层后生态位的保留。
Coinbase为何在报出20亿美元后退出竞购?
根据目前公开信息,Coinbase退出的具体原因不明。结果是Mastercard以低两亿美元的价格接盘(15亿固定价+3亿对赌)。分析人士认为,稳定币基础设施最终由传统金融整合而非加密原生公司主导,反映了在监管合法化框架下,持牌机构的竞争优势。
此次收购对普通Mastercard用户有何影响?
短期内,用户体验不会有明显改变。但长期而言,跨境结算速度可能从3至5天缩短至分钟级,成本亦可能显著下降。对用户而言,「前端是卡」的使用习惯将维持不变,但「后端是链」的结算效率将逐步显现。
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