La SEC définit les valeurs cryptographiques pour la première fois

La Commissione américaine des valeurs mobilières (SEC) a publié sa première directive d’interprétation officielle clarifiant quand les cryptomonnaies doivent être considérées comme des valeurs mobilières, marquant une étape importante vers la certitude juridique. Le document souligne que de nombreuses cryptomonnaies pourraient ne pas être qualifiées de valeurs selon la législation fédérale.

La SEC clarifie les règles pour les cryptomonnaies

L’interprétation de 68 pages fournit une taxonomie claire et aborde des années d’incertitude qui ont influencé les actions de supervision.

Le guide reflète l’effort de la SEC pour tracer « des lignes claires en termes simples » afin d’orienter les acteurs du marché, en proposant un cadre sur la façon dont l’agence interprète les lois sur les valeurs mobilières appliquées aux actifs cryptographiques.

Il s’appuie également sur la récente coordination avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour réduire les chevauchements de juridiction et clarifier quel régulateur supervise chaque type d’actif numérique.

Cinq catégories de tokens définies

Pour la première fois, le guide établit des catégories d’actifs cryptographiques :

• Marchandises numériques : actifs qui fonctionnent principalement comme réserve de valeur ou utilités de réseau et qui sont généralement exclus des lois sur les valeurs mobilières, souvent sous la supervision de la CFTC.
• Objets de collection numériques : incluent de nombreux tokens non fongibles (NFTs).
• Outils numériques : tokens axés sur la fonctionnalité des protocoles.
• Stablecoins de paiement : conçus à des fins transactionnelles et conformes aux cadres réglementaires existants, souvent hors de la juridiction de la SEC.
• Valeurs mobilières numériques : versions tokenisées d’actions, d’obligations ou d’autres instruments d’investissement, qui restent soumis à un enregistrement complet et à des obligations de divulgation auprès de la SEC.

Minage, staking et airdrops expliqués

Le guide aborde les pratiques courantes dans les cryptomonnaies. Le minage sur des réseaux publics proof-of-work et le staking sur des chaînes proof-of-stake ne constituent généralement pas des contrats d’investissement.

Les airdrops ne sont pas considérés comme des valeurs lorsque ils n’impliquent pas la promotion de gains dérivés d’efforts centralisés.

Le document indique qu’un token peut commencer comme partie d’un contrat d’investissement lors de son émission, mais cesser d’être une valeur à mesure que le réseau se décentralise et que le contrôle des promoteurs diminue.

Cette approche privilégie la réalité économique sur l’application rigide du test de Howey, une norme légale datant de plusieurs décennies qui détermine si les investisseurs attendent principalement des bénéfices issus des efforts d’autrui.

Implications pour les émetteurs et les plateformes d’échange

On s’attend à ce que la directive ait des implications immédiates en matière de conformité pour les émetteurs de tokens, les plateformes d’échange et les intermédiaires. Les entreprises proposant des tokens classés comme valeurs doivent s’enregistrer auprès de la SEC et respecter les obligations de divulgation et de protection des investisseurs.

Cette clarification intervient dans le cadre d’efforts plus larges pour établir un marché structuré pour les actifs numériques, y compris des propositions visant à définir les responsabilités réglementaires entre la SEC et la CFTC.

Pourquoi cela est important

La directive de la SEC n’est ni une loi ni une norme officielle. C’est une communication officielle décrivant comment l’agence interprète les lois existantes sur les valeurs mobilières en relation avec les actifs cryptographiques.

Cependant, elle représente une étape significative vers une clarté réglementaire, offrant à l’industrie des informations sur la manière dont la SEC prévoit d’appliquer les lois en vigueur et quels tokens seront probablement sous sa supervision.