Goldman Sachs avertit : le marché boursier américain présente une dynamique de « rebond extrême », les positions courtes de couverture de risque déclenchent une reprise haussière

Goldman Sachs, le département de trading, a récemment indiqué que la structure des positions des fonds de couverture crée actuellement une situation particulière : les investisseurs maintiennent d’une part une position haussière sur des actions individuelles, mais d’autre part, ils établissent d’importantes positions short via des ETF et des contrats à terme sur indices pour se couvrir. Cette stratégie pourrait accumuler un potentiel de rebond haussier puissant et soudain sur le marché, qui pourrait se déclencher rapidement en cas de nouvelles favorables.

(La guerre au Moyen-Orient fait grimper le prix du pétrole, le Bitcoin reste stable au-dessus de 70 000)

Goldman Sachs : Les positions de couverture institutionnelle en short atteignent leur niveau le plus élevé en trois ans

Selon Bloomberg, les données de Goldman Sachs sur ses activités de courtage montrent que, bien que les fonds de couverture maintiennent une position haussière relativement optimiste sur les actions américaines, ils utilisent également des ETF et des contrats à terme sur indices pour établir de vastes positions short afin de se couvrir contre le risque global du marché. La taille de ces positions macro de couverture short a atteint son niveau le plus élevé depuis septembre 2022.

La proportion de fonds de couverture utilisant des indices et des ETF pour vendre à découvert le marché approche le sommet de septembre 2022

Cela reflète que les investisseurs réagissent activement aux préoccupations telles que l’escalade du conflit au Moyen-Orient, l’augmentation du risque de crédit des entreprises, et la poussée des dépenses en intelligence artificielle, plutôt que de simplement être baissiers sur le marché américain.

Une nouvelle positive pourrait entraîner une hausse rapide

John Flood, responsable des services d’exécution des actions américaines chez Goldman Sachs, indique que la structure actuelle du marché représente un « risque de queue droite (Right Tail Risk) » supérieur au risque de queue gauche, c’est-à-dire que la probabilité d’une forte hausse est plus élevée que celle d’une baisse.

Il explique : « En cas de nouvelles favorables importantes, comme une détente dans le conflit géopolitique, le marché pourrait rapidement couvrir ses positions short, entraînant une hausse significative de l’indice en peu de temps. »

Flood donne l’exemple que, dans des conditions extrêmes, le S&P 500 pourrait connaître une hausse en ligne droite de 2 % à 3 %, principalement alimentée par la couverture des positions macro de couverture short :

Les investisseurs ont expérimenté cette dynamique en début de semaine, lorsque le S&P 500 a d’abord chuté de 1,5 % en séance, avant de clôturer en hausse de 0,8 % après que le président Trump a déclaré que la guerre avec l’Iran serait « résolue très bientôt ».

Le levier élevé et la faible liquidité amplifient la volatilité du marché

Goldman Sachs souligne également que l’exposition brute (Gross Exposure) des fonds de couverture est actuellement de 307 %, un niveau record, ce qui indique que ces fonds détiennent simultanément de grandes positions longues et courtes, augmentant ainsi le levier du marché. Par ailleurs, la profondeur de liquidité du marché a considérablement diminué.

Goldman Sachs estime que la profondeur de trading des futures S&P 500 aux meilleurs prix d’achat et de vente est d’environ 4 millions de dollars, bien en dessous de la moyenne historique d’environ 14 millions de dollars. Ce manque de liquidité signifie que les transactions de grandes institutions peuvent plus facilement provoquer des fluctuations de prix, ce qui pourrait entraîner des mouvements plus violents dans les semaines à venir.

Attente du marché : en attendant la stabilité des signaux géopolitiques et économiques

Bien que le potentiel de rebond soit toujours présent, Goldman Sachs indique que de nombreux investisseurs à long terme, tels que les gestionnaires d’actifs traditionnels et les fonds souverains, adoptent une attitude d’attente. De plus, les investisseurs particuliers restent une source importante de demande récente, mais si les données sur l’emploi continuent de se détériorer, leur appétit pourrait également diminuer.

Actuellement, le marché est dans une phase d’incertitude élevée. Si des signes de détente dans le conflit géopolitique apparaissent à court terme, la couverture des positions short pourrait rapidement entraîner une reprise du marché ; à l’inverse, si l’incertitude persiste, le marché américain pourrait continuer à subir de nouvelles vagues de volatilité et de pression.

Cet article, « Goldman Sachs avertit : le marché américain possède un potentiel de « rebond extrême », avec une couverture short déclenchant un rebond haussier », a été publié initialement sur Chain News ABMedia.