HIP-3 devient le nouveau moteur Hyperliquid : le leader DEX propulse le volume des transactions à dix fois son niveau, des défis écologiques persistent.

Auteur : Frank, PANews

Depuis le lancement du modèle de croissance HIP-3, ce produit phare devient rapidement le nouveau moteur de croissance des affaires pour Hyperliquiid, non seulement en propulsant le volume des transactions du marché vers des niveaux exponentiels, avec un chiffre d'affaires mensuel multiplié par dix, mais aussi en insufflant plus de dynamisme et de liquidité innovants dans le secteur des DEX Perp.

Derrière l'augmentation du volume des transactions se trouve HIP-3, qui vise à devenir la base de transaction sous-jacente des futurs marchés décentralisés. Cependant, ce chemin de transformation est beaucoup plus escarpé que ne le montrent les données.

Le volume des transactions a augmenté de plus de dix fois en un mois, le moteur principal de la croissance.

Le nom complet de la proposition HIP-3 est “Contrats perpétuels déployés par les constructeurs” (Builder-Deployed Perpetuals). Son concept central est de transférer le “droit de création de marché” de l'équipe centrale du protocole à la communauté et aux développeurs. Dans l'architecture HIP-3, Hyperliquid se retire en arrière-plan, devenant le moteur de règlement et d'appariement sous-jacent, tandis que les droits concernant la définition des actifs, le paramétrage des risques, le choix des oracles, etc., sont entièrement transférés aux “déployeurs” tiers. Dans ce mécanisme,

Dans la conception du mécanisme HIP-3, un seuil important est que tout développeur souhaitant déployer un marché sans autorisation doit staker 500 000 jetons HYPE sur le réseau. En se basant sur le prix actuel de 35 dollars, cette partie du staking représente environ 17,5 millions de dollars. En cas de comportement malveillant de la part du déployeur, les validateurs peuvent voter pour confisquer cet actif, et même si le déployeur souhaite quitter ce marché, il doit passer par une période de déverrouillage de 7 jours.

Ce seuil établi force d'une part les déployeurs à être des institutions ou des équipes financièrement solides et engagées dans un développement à long terme, plutôt que des investisseurs individuels cherchant à profiter d'opportunités. D'autre part, un tel montant de mise en jeu constitue un moyen de contraction significatif pour le jeton HYPE. Il est important de noter que l'offre maximale de HYPE est de 1 milliard de jetons, avec une capitalisation boursière actuelle d'environ 9,5 milliards de dollars, et chaque verrouillage dans ce modèle équivaut à 0,2 % des jetons étant verrouillés.

De plus, le marché HIP-3 adopte actuellement un modèle de position par entrepôt. Cela signifie que le risque de position des utilisateurs sur un marché HIP-3 est complètement isolé des positions BTC/USDC sur la chaîne principale. Même si un actif subit un effondrement soudain ou une attaque d'oracle, son impact est limité à ce marché spécifique et ne touche pas les fonds globaux du compte des utilisateurs ou d'autres positions d'actifs majeurs.

Depuis son lancement, la vitesse de développement de HIP-3 a connu une croissance exponentielle. Au 28 novembre, le volume des transactions de HIP-3 a déjà dépassé 3,6 milliards de dollars, soit plus de dix fois la croissance par rapport au mois précédent. Le volume des transactions d'un seul jour du 25 novembre a même atteint 500 millions de dollars. Ces données sont comparables au volume des transactions d'Uniswap V3 sur Ethereum pour le mois. De plus, le nombre d'utilisateurs de transactions sur l'ensemble du marché HIP-3 a atteint 18 000, tandis que le nombre total d'utilisateurs de Hyperliquid a dépassé 800 000.

Récemment, l'augmentation massive des données HIP-3 est principalement due à son lancement du mode de croissance le 19 novembre, permettant le déploiement de marchés sans autorisation, tout en réduisant considérablement les frais, ce qui augmente la liquidité. La nouvelle fonctionnalité peut réduire les frais de transaction des nouveaux marchés de plus de 90 %, et les frais des meilleurs traders pourraient même descendre à 0,00144 %. En même temps, le mode de croissance exige que le marché évite de se chevaucher avec les actifs existants et imposera un verrouillage de 30 jours pour maintenir la stabilité. On peut également ressentir visuellement l'effet de croissance apporté par cette mise à jour à partir des changements de données.

La contribution des applications de tête à plus de 90 % de l'activité de trading, les actifs américains restent chauds mais font face à des défis de liquidité.

Selon les données de Nansen, plus de 100 applications décentralisées sont actuellement en cours de construction sur HIP-3, générant 94 millions de dollars de nouveaux revenus.

En termes de sources de volume d'échanges, la principale activité de trading de HIP-3 est presque entièrement fournie par Trade.xyz, qui représente presque 95 % ou plus. Trade.xyz est le premier échange de contrats perpétuels sans permission construit sur le protocole HIP-3 dans l'écosystème Hyperliquid, développé par l'équipe Hyperunit (Unit). Derrière l'explosion du volume de transactions, en plus des attentes élevées du marché concernant un airdrop de Trade.xyz, une analyse de @kungfu_crypto indique que Trade.xyz dispose d'un trading réellement actif et non d'un volume fictif, principalement en raison de ses taux de contrats très bas, proches de ceux des actions américaines, offrant un excellent avantage de coût pour le trading à haute fréquence avec un léger effet de levier ; on peut voir que le groupe de traders de ce DEX a un prix moyen par commande faible mais une activité élevée ; de plus, l'équipe derrière Unit a travaillé à long terme dans Hyperliquid, établissant une barrière de confiance.

Actuellement, le produit phare de Trade.xyz est le XYZ100, qui est un contrat d'index en chaîne suivant les 100 plus grandes entreprises non technologiques américaines (en référence à l'indice Nasdaq 100). À ce jour, le volume de transactions du XYZ100 représente plus de 60 % de Trade.xyz. En outre, il a également lancé des contrats perpétuels pour des actions populaires américaines telles que NVDA ( Nvidia ), TSLA ( Tesla ), MSFT ( Microsoft ), etc.

Il convient de noter que les actions négociées sur Trade.xyz ne sont en réalité pas des actions réelles au sens traditionnel, mais plutôt un type de contrat d'indice, qui ne peut pas être livré physiquement et ne partagera pas la liquidité des actions américaines. Le principal avantage de ce contrat d'indice est qu'il permet de participer aux fluctuations du marché américain sans KYC, tout en mettant en place un mécanisme de simulation pour un trading continu 7*24 heures. Pour les investisseurs qui n'ont pas besoin de livraison, mais qui souhaitent profiter des fluctuations du marché américain, ce modèle de casino de simulation est la méthode la plus pratique.

Cependant, ce modèle expose également le problème d'un manque de liquidité. Selon KOL He Bi, trois paires de trading construites sur un autre marché, Ventuals, ne peuvent pas clôturer des positions à découvert et ne peuvent que vendre à découvert. Cela a provoqué une augmentation anormale des prix. La raison fondamentale est le manque de liquidité.

En réalité, ce n'est pas un problème unique au marché HIP-3, le marché des actions en chaîne dans son ensemble reste encore immature, et cette question de manque de liquidité semble être répandue. Un autre professionnel de la cryptographie, @EthWiz0X, a déclaré qu'acheter 100 000 $ de TSLAon d'Ondo Finance sur Uniswap pourrait entraîner un impact sur le prix allant jusqu'à 83,34 %. Dans le marché HIP-3, actuellement, à part le XYZ100 et NVDA de Trade.xyz, dont le volume de transactions est encore acceptable, d'autres marchés comme Felix et Ventuals maintiennent presque tous un volume de transactions quotidien d'environ quelques millions de dollars, la principale raison étant que les paires de trading de marchés comme Felix et Ventuals utilisent généralement le stablecoin natif USDH de Hyperliquid. Comparé au USDC largement adopté, la reconnaissance du marché pour l'USDH reste encore gravement insuffisante.

De plus, les services de trading d'actions en chaîne attirent de plus en plus de compétiteurs. Par exemple, le 26 novembre, le portefeuille Binance a annoncé l'ajout du trading d'actions en chaîne, avec des frais réduits à 0 %. En outre, des échanges majeurs tels que Bitget et Bybit ont également lancé des sections de trading d'actions américaines similaires.

Bien sûr, HIP-3 en tant que marché sans autorisation n'est pas simplement limité au domaine du trading d'actions sur la chaîne. Un autre projet, TROVE, vise le trading d'objets de collection, tels que les cartes Pokémon, les skins CS2, ainsi que les contrats perpétuels sur les actions de Nintendo et de Pop Mart. Ventuals, quant à lui, cible le marché avant les IPO. Comparé aux marchés boursiers américains, ces directions de marché restent actuellement des marchés de niche, et par conséquent, la profondeur de trading de ces marchés alternatifs est également étroitement liée à leur sujet.

Plusieurs facteurs favorables entraînent une augmentation de l'enthousiasme, mais la double contrainte de l'expansion de l'écosystème et des stablecoins demeure.

Les raisons derrière l'attention récente portée au marché HIP-3 peuvent être les suivantes :

1. Récemment, la divergence sur le marché des cryptomonnaies s'est atténuée. Avec le marché en baisse, la plupart des tendances des jetons sont influencées par le Bitcoin. Dans un environnement où tout le marché prospère ou souffre ensemble, il y a un intérêt particulier pour les actifs capables de sortir des tendances indépendantes. En revanche, le marché boursier américain est relativement moins affecté par le marché des cryptomonnaies, montrant une plus grande indépendance.

2. Les attentes concernant l'airdrop des projets écologiques HIP-3. Auparavant, l'airdrop de Hyperliquid avait laissé une bonne impression sur le marché, c'est pourquoi le marché pense généralement que les projets de l'écosystème Hyperliquid pourraient continuer à reproduire le succès de l'airdrop de Hyperliquid. Et ces projets non encore émis sont actuellement dans une période de gonflage des volumes.

3. Il existe davantage d'imagination autour du potentiel de HIP-3. Comme mentionné précédemment, le potentiel de HIP-3 ne se limite pas au marché boursier, et pourrait exploser dans d'autres marchés alternatifs à l'avenir. Par conséquent, pour un marché actuellement épuisé en matière de narration, cet espace d'imagination peut facilement susciter un sentiment optimiste. En septembre de cette année, la communauté Hyperliquid a également proposé le concept de HIP-4, visant à introduire des contrats perpétuels pour les marchés de prévision. Cette feuille de route correspond davantage aux tendances actuelles du marché.

Un rapport de Falconx indique également que “nous prévoyons que les frais supplémentaires générés par le marché des contrats à terme perpétuels déployé par les constructeurs HIP-3 entraîneront une augmentation de 67% de HYPE au cours de l'année prochaine, les marchés boursiers et d'indices étant les principaux moteurs.”

Bien que le marché présente plusieurs avantages, cela ne signifie pas nécessairement que ces attentes optimistes pourront déterminer un avenir radieux pour le marché HIP-3. Du point de vue de la liquidité, à l'heure actuelle, à part Trade.xyz, la liquidité et le volume des transactions des autres marchés restent désespérément faibles. En ce qui concerne les monnaies échangées, la popularité du marché HIP-3 dépend toujours de la reconnaissance mainstream de l'USDC, tandis que Hyperliquid espère soutenir la monnaie stable native USDH pour en faire une monnaie d'échange principale. Trouver un équilibre entre les deux est le principal obstacle à l'explosion réelle du marché HIP-3.