La surperformance historique de MicroStrategy s'inverse alors que MSTR est à la traîne par rapport à Bitcoin en 2025.

Après des années à surperformer son actif principal, Bitcoin (BTC), l'action de MicroStrategy ($MSTR) a vu sa trajectoire se renverser brusquement en 2025. L'entreprise de logiciels, connue pour sa stratégie agressive d'accumulation de Bitcoin défendue par le fondateur Michael Saylor, est désormais à la traîne par rapport aux gains de la cryptomonnaie sous-jacente. Ce changement marque une divergence significative par rapport au rôle historique de l'entreprise en tant que proxy dynamique pour l'investissement dans Bitcoin.

La compression de la prime MSTR

Pendant une grande partie du cycle précédent, MSTR a échangé à une prime considérable par rapport à sa Valeur Nette d'Actif (NAV)—ce qui signifie que sa capitalisation boursière était supérieure à la valeur de ses avoirs en Bitcoin plus son activité logicielle. Cette prime a été alimentée par une forte demande institutionnelle pour un véhicule réglementé, coté en bourse, qui offrait une exposition à effet de levier au BTC.

Cependant, le retournement de la performance en 2025 suggère que cette prime se comprime rapidement. L'introduction des Fonds négociés en bourse Bitcoin au comptant (ETFs) a créé un canal plus simple, plus direct et moins coûteux pour que les investisseurs institutionnels obtiennent une exposition à BTC. Cette nouvelle infrastructure de marché a réussi à siphonner la demande des proxies à effet de levier comme MSTR, impactant directement la performance relative de l'action et provoquant un retard de son prix par rapport aux mouvements au comptant de Bitcoin.

BTC hausse alors que la demande institutionnelle évolue

Alors que Bitcoin poursuit son rallye cyclique, soutenu par l'événement Halving et l'achat institutionnel soutenu à travers les nouveaux wrappers ETF, l'action de MSTR lutte contre sa perte d'exclusivité. Les investisseurs qui payaient auparavant une prime pour la commodité de MSTR en tant qu'investissement crypto réglementé choisissent désormais la voie ETF, plus directe et potentiellement moins risquée.

Par conséquent, la performance future de MSTR devrait être plus étroitement liée à la valorisation de son activité principale de logiciels ainsi qu'à ses avoirs en Bitcoin, plutôt que de s'appuyer sur l'avantage structurel précédent qu'elle détenait sur le marché. Cela marque une nouvelle ère pour MicroStrategy, où elle doit rivaliser avec l'efficacité et l'accessibilité des produits d'investissement en Bitcoin directs.